核心财务指标：净利润同比下滑21% 净资产缩水超三成
华泰柏瑞中证沪港深互联网交易型开放式指数证券投资基金（简称“华泰柏瑞中证沪港深互联网ETF”，代码517050）2025年年报显示，基金全年实现净利润99,024,020.54元，较2024年的125,429,778.56元同比下降21.05%。期末净资产320,092,234.47元，较期初的473,695,839.56元减少32.43%；期末基金份额375,605,000份，较期初的671,605,000份缩水44.07%，净赎回达2.96亿份。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 99,024,020.54 | 125,429,778.56 | -26,405,758.02 | -21.05% |
| 期末净资产（元） | 320,092,234.47 | 473,695,839.56 | -153,603,605.09 | -32.43% |
| 期末基金份额（份） | 375,605,000.00 | 671,605,000.00 | -296,000,000.00 | -44.07% |
| 期末份额净值（元） | 0.8522 | 0.7053 | 0.1469 | 20.83% |
净值表现：跑赢基准2.22个百分点 三年累计超额收益6.17%
报告期内，基金份额净值增长率为20.83%，同期业绩比较基准（中证沪港深互联网指数）收益率为18.61%，超额收益2.22个百分点。拉长周期看，过去三年基金净值增长率43.35%，基准收益率37.18%，累计超额收益6.17个百分点；自基金合同生效以来，基金累计净值增长率-14.78%，基准为-25.86%，超额收益11.08个百分点。
| 阶段 | 基金份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -14.68% | -15.72% | 1.04% |
| 过去六个月 | 3.80% | 2.85% | 0.95% |
| 过去一年 | 20.83% | 18.61% | 2.22% |
| 过去三年 | 43.35% | 37.18% | 6.17% |
| 自合同生效起至今 | -14.78% | -25.86% | 11.08% |
投资策略与运作：日均跟踪偏离度0.041% 严格复制指数
基金采用完全复制法跟踪中证沪港深互联网指数，报告期内日均绝对跟踪偏离度0.041%，日跟踪误差0.057%，符合基金合同中“日均跟踪偏离度控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内”的目标。2025年中证沪港深互联网指数呈现“M”字走势，全年上涨18.61%，其中游戏、软件开发、互联网电商等AI应用相关子板块涨幅居前，本地生活服务受外卖补贴战影响表现较弱。
费用分析：管理费托管费双降 交易佣金同比减少34.7%
管理费与托管费：随净资产缩水同步下降
2025年基金当期应支付管理费2,049,982.86元，较2024年的2,188,013.20元下降6.3%；应支付托管费409,996.56元，较2024年的437,602.63元下降6.3%，费用下降幅度与净资产32.43%的缩水幅度不匹配，主要因管理费按前一日基金资产净值0.5%年费率计提，托管费按0.1%年费率计提，全年日均资产净值下降幅度低于期末净资产降幅。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 2,049,982.86 | 2,188,013.20 | -6.3% |
| 托管费 | 409,996.56 | 437,602.63 | -6.3% |
交易费用：应付交易费用大降64.6% 买卖股票差价扭亏为盈
期末应付交易费用16,369.49元，较2024年末的46,280.17元下降64.6%；全年交易费用445,721.76元，较2024年的456,290.36元下降2.3%。股票投资收益方面，2025年买卖股票差价收入34,249,141.30元，较2024年的-28,794,863.03元实现扭亏为盈，同比大幅增长219%。
关联交易：100%交易通过中信建投完成 佣金率0.02%
基金全年通过关联方交易单元（中信建投证券）进行的股票交易金额419,560,530.71元，占当期股票成交总额的100%；应支付关联方佣金83,916.01元，占当期佣金总量的100%，佣金率约0.02%（83,916.01/419,560,530.71），较2024年的128,527.33元佣金下降34.7%，与股票交易量下降（2024年关联方股票交易金额393,980,126.45元）趋势一致。
持仓分析：港股占比52.21% 前十大重仓股集中度较高
资产配置：权益投资占比96.86% 港股持仓过半
期末基金资产总值321,413,752.24元，其中权益投资311,314,899.86元，占基金总资产的96.86%；银行存款和结算备付金合计10,066,557.77元，占比3.13%。通过港股通投资的港股公允价值167,128,059.08元，占基金资产净值的52.21%，汇率波动对基金净值影响较大。
前十大重仓股：腾讯、阿里、美团居前三
期末指数投资前三大重仓股为腾讯控股（00700）、阿里巴巴-W（09988）、美团-W（03690），公允价值分别为34,872,244.80元、26,689,865.36元、21,919,119.41元，占基金资产净值比例分别为10.89%、8.34%、6.85%。前十大重仓股合计公允价值124,343,835.45元，占基金资产净值比例38.84%，集中度较高。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 00700 | 腾讯控股 | 34,872,244.80 | 10.89% |
| 2 | 09988 | 阿里巴巴-W | 26,689,865.36 | 8.34% |
| 3 | 03690 | 美团-W | 21,919,119.41 | 6.85% |
| 4 | 002230 | 科大讯飞 | 12,851,609.50 | 4.01% |
| 5 | 300059 | 东方财富 | 12,321,027.66 | 3.85% |
持有人结构：个人投资者占比94.25% 户均持有3.67万份
期末基金份额持有人户数10,234户，户均持有基金份额36,701.68份。其中个人投资者持有354,016,371份，占总份额的94.25%；机构投资者持有21,588,629份，占比5.75%。基金管理人从业人员未持有本基金份额。
份额变动：净赎回2.96亿份 规模大幅缩水
报告期内基金总申购份额32,000,000份，总赎回份额328,000,000份，净赎回296,000,000份，期末份额较期初减少44.07%。大规模赎回可能与2025年四季度市场震荡、投资者避险情绪升温有关。
风险提示与投资机会
风险提示
- 流动性风险：基金份额大幅缩水可能导致申赎流动性下降，尤其在市场剧烈波动时或面临变现压力。
- 港股市场风险：港股持仓占比超50%，需警惕汇率波动、地缘政治及香港市场政策变化风险。
- 行业集中度风险：前十大重仓股占比近40%，若权重股业绩不及预期或面临净值波动压力。
投资机会
- AI商业化深化：管理人展望指出，互联网行业AI应用落地为核心增长逻辑，游戏、软件开发等板块或持续受益。
- 估值修复空间：经历2025年四季度震荡后，A/港股互联网板块估值已具备修复条件，叠加人民币升值、科技政策利好，或迎“春季躁动”行情。
- 指数配置价值：基金紧密跟踪中证沪港深互联网指数，涵盖沪港深三地互联网龙头，适合长期布局数字经济赛道的投资者。
管理人展望：2026年聚焦扩内需与AI应用 互联网板块稳中有进
管理人认为，2026年中国经济将从“逆周期调节”过渡至“扩内需组合”，新兴技术商业化应用有望创造新需求。资本市场定价逻辑将从流动性转向基本面，高景气科技成长资产或受关注。互联网板块AI商业化深化、竞争格局演变及监管合规趋势值得关注，指数成份股中进攻性标的（AI应用、算力基建）、防御性品种（游戏、流媒体）及顺周期龙头（电商、金融IT）或存结构性机会。
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