（来源：中信期货研究）
本篇报告对近期市场关注的印尼煤炭RKAB生产额度审批情况及征收煤炭出口税一事的进展进行跟踪，并分析了其对中国煤炭市场的潜在影响。
我们认为印尼政府削减RKAB生产额度的政策与国内煤炭行业的“反内卷”政策有异曲同工之处，其核心目的不在于减量，而是稳价，因此当煤炭价格上涨、行业不再处于底部时，印尼政府也有放松RKAB审批的倾向。综上所述，我们认为2026年印尼煤炭产量较2025年或将有所下滑，但在煤价预期不会出现大幅下跌甚至有望保持坚挺之下，煤炭实际减量或不足1亿吨。
印尼对煤炭等产品征收出口税的政策考量，主要在于增加财政收入来缓解预算压力，同时一旦实施出口税政策则将与DMO政策形成叠加效应，确保印尼国内能源需求得到优先满足。从目前的进展来看，印尼政府对于是否征收煤炭出口税仍未有定论，后续可能根据市场情况和财政需求进行动态调整，不过当前印尼煤出口价格已经因为国内供应下滑及海运费上涨而居高不下，对于印尼煤炭的出口产生了一定影响，因此若出口税落地则会进一步抑制印尼煤炭出口。
从全球及双边煤炭贸易格局来看，中国与印尼在煤炭领域形成了高度的双向贸易依存关系，双边煤炭贸易具备突出的产业重要性。但需要明确的是，我国煤炭供应体系始终以国产煤为绝对核心，进口煤仅为供需调节的边际补充，国内煤炭供应具备极强的自主可控性，国内动力煤市场发生系统性供应短缺风险的概率较小。焦煤的贸易格局与供需逻辑则与动力煤存在显著差异，印尼焦煤对国内焦煤市场的影响几乎可以忽略。后续国内焦煤供应端的核心跟踪变量，仍为蒙古国焦煤的通关效率、发运规模及进口政策变动情况。
风险因素：RKAB额度大幅削减，印尼煤炭出口暴利税落地（上行风险）；RKAB额度大幅提高，印尼煤炭出口税停止征收（下行风险）。
