核心盈利指标解读
营业收入：首次同比下滑，境内业务承压
2025年海信家电实现营业收入879.28亿元，较上年的927.46亿元同比减少5.19%，为近年首次年度营收下滑。分区域看，境内营收454.10亿元，同比下降5.38%，受地产市场低迷、国内家电需求收缩影响明显；境外营收379.25亿元，同比增长6.44%，海外市场成为营收重要支撑。分产品看，暖通空调营收388.29亿元，同比降3.61%；冰洗业务营收311.95亿元，同比增1.16%；其他主营营收133.10亿元，同比增6.48%。
| 项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入合计 | 879.28 | 927.46 | -5.19% |
| 境内营收 | 454.10 | 479.94 | -5.38% |
| 境外营收 | 379.25 | 356.29 | +6.44% |
| 暖通空调 | 388.29 | 402.84 | -3.61% |
| 冰洗业务 | 311.95 | 308.39 | +1.16% |
| 其他主营 | 133.10 | 125.00 | +6.48% |
净利润与扣非净利润：双降，盈利韧性仍存
归属于上市公司股东的净利润31.87亿元，同比下降4.82%；扣非净利润24.45亿元，同比下降6.18%。尽管营收下滑，但净利润降幅小于营收降幅，显示公司成本管控成效显著。基本每股收益2.33元/股，同比降5.28%；扣非每股收益1.77元/股，同比降6.18%，盈利规模随净利润同步收缩。
| 盈利指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | 31.87 | 33.48 | -4.82% |
| 扣非净利润（亿元） | 24.45 | 26.06 | -6.18% |
| 基本每股收益（元/股） | 2.33 | 2.46 | -5.28% |
| 扣非每股收益（元/股） | 1.77 | 1.89 | -6.18% |
费用结构深度剖析
期间费用总额微降，财务费用由负转正
2025年期间费用合计147.12亿元，上年为148.92亿元，同比微降1.21%。其中销售费用、管理费用、研发费用均同比下降，仅财务费用由负转正，成为费用结构最大变化点。
| 费用项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 86.62 | 90.02 | -3.78% |
| 管理费用 | 24.04 | 24.99 | -3.84% |
| 研发费用 | 34.41 | 34.47 | -0.17% |
| 财务费用 | 2.05 | -0.37 | 由负转正 |
| 期间费用合计 | 147.12 | 148.92 | -1.21% |
销售费用：规模收缩，效率提升
销售费用86.62亿元，同比减少3.4亿元，降幅3.78%。主要因公司优化营销资源投放，聚焦高ROI营销渠道，同时受益于数字化营销工具落地，单位营收销售费用从上年的9.70%降至9.85%，费用效率小幅提升。
管理费用：降本增效，管控强化
管理费用24.04亿元，同比减少0.95亿元，降幅3.84%。公司通过组织架构优化、数字化办公系统推广，降低行政办公及管理运营成本，期间管理费用率从上年的2.69%降至2.73%，管控效果显著。
财务费用：汇兑损失主导，由负转正
财务费用2.05亿元，上年为-0.37亿元，同比大幅增加2.42亿元。主要受汇兑损益影响，2025年汇兑损失3719.24万元，上年为汇兑收益1.36亿元；同时利息支出1.93亿元，同比增加0.43亿元，利息收入4319.52万元，同比减少2157.18万元，多重因素共同推高财务费用。
研发费用：投入维稳，技术储备充足
研发费用34.41亿元，同比微降0.06亿元，降幅0.17%，研发投入占营收比重从上年的3.72%提升至3.91%。公司持续在绿色制冷、智能家电、新能源热管理等领域投入，全年新增专利超500项，为后续产品迭代及新业务拓展奠定基础。
研发人员与创新能力
研发人员规模微降，结构优化
2025年末研发人员3323人，同比减少240人，降幅6.74%，但研发人员占总员工比重从6.40%提升至8.80%，研发人员集中度提高。学历结构方面，硕士及以上学历人员占比从上年的43.95%提升至44.60%，高学历研发人才占比进一步扩大，研发团队整体素质提升。
| 研发人员指标 | 2025年 | 2024年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 研发人员数量（人） | 3323 | 3563 | -6.74% |
| 研发人员占比 | 8.80% | 6.40% | +2.40pct |
| 硕士及以上人数（人） | 1482 | 1464 | +1.23% |
| 硕士及以上占比 | 44.60% | 43.95% | +0.65pct |
现金流与资本运作
经营现金流稳健增长，造血能力提升
经营活动产生的现金流量净额57.96亿元，同比增长12.94%。尽管营收下滑，但公司通过优化供应链管理、收紧信用政策，经营性应收项目减少25.56亿元，经营性应付项目虽减少27.00亿元，但存货减少7.17亿元，最终实现经营现金流逆势增长，现金流质量持续提升。
投资现金流净流出扩大，产能布局加速
投资活动产生的现金流量净额-35.54亿元，上年为-6.19亿元，净流出规模大幅扩大。主要因公司加快海外产能布局，泰国智能制造基地、长沙家电产业园等项目建设投入增加，同时理财产品投资规模扩大，全年购买理财产品425.42亿元，同比增加81.14亿元。
筹资现金流净流出收窄，偿债压力缓解
筹资活动产生的现金流量净额-20.15亿元，上年为-51.21亿元，净流出规模收窄60.65%。主要因公司减少分红规模，同时偿还债务支出同比减少13.79亿元，筹资活动现金流出从上年的100.48亿元降至69.92亿元，偿债压力有所缓解。
| 现金流项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 57.96 | 51.32 | +12.94% |
| 投资活动现金流净额 | -35.54 | -6.19 | 净流出扩大 |
| 筹资活动现金流净额 | -20.15 | -51.21 | 净流出收窄 |
风险提示
宏观经济波动风险
全球经济增长放缓、国内地产市场持续低迷，可能导致家电消费需求进一步收缩，尤其是地产链相关的厨电、暖通空调业务或持续承压。
成本上涨风险
铜、铝等原材料价格波动，人力、物流成本上升，可能压缩公司盈利空间；同时海外产能建设初期成本较高，短期或影响利润表现。
汇率波动风险
境外营收占比超43%，人民币汇率大幅波动可能影响公司出口产品竞争力及汇兑收益，加剧海外业务盈利不确定性。
贸易保护主义风险
部分国家关税政策调整、技术壁垒提升，可能增加公司海外市场拓展难度，推高合规成本。
董监高薪酬情况
报告期内，董事长高玉玲从公司获得税前报酬总额286.48万元（含董事长及总裁职务薪酬）；原总裁胡剑涌离任前获得税前报酬299.35万元；财务负责人孙长春税前报酬150.44万元；董事会秘书张裕欣税前报酬84.52万元。薪酬水平与公司业绩及行业水平基本匹配。
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