天润工业2025年报解读：经营现金流增70.75% 筹资现金流净额降72.49%

2025年公司实现营业收入40.71亿元，同比增长12.55%，相较于2024年的36.17亿元，营收规模进一步扩大。分产品来看，曲轴业务收入23.90亿元，占比58.71%，仍是核心收入来源；连杆业务收入9.59亿元，占比23.55%；曲轴毛坯及铸锻件业务收入3.23亿元，同比大增121.47%，主要因收购山东阿尔泰汽车配件有限公司新增铝铸件业务；空气悬架业务收入3.09亿元，同比增长11.96%。分地区看，国外销售8.08亿元，同比增长22.79%，增速高于国内的10.28%，海外市场表现亮眼。

2025年归属于上市公司股东的净利润为3.68亿元，同比增长10.62%，2024年为3.33亿元。净利润增速低于营收增速，主要受成本费用、非经常性损益等因素影响。公司整体盈利水平稳步提升，核心业务的稳定增长为净利润提供了支撑，同时非经常性损益也贡献了部分收益。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.48亿元，同比增长12.08%，2024年为3.11亿元。扣非净利润增速高于净利润，说明公司主营业务盈利能力增强，非经常性损益对净利润的拉动作用相对有限，盈利质量较高。

基本每股收益为0.33元/股，同比增长13.79%，2024年为0.29元/股。每股收益的增长与净利润增长趋势一致，反映了公司每股股份创造的利润增加，对股东的回报能力有所提升。

扣非每股收益为0.31元/股，同比增长11.11%，2024年为0.28元/股。扣非每股收益的增长体现了主营业务盈利带动每股收益提升，进一步验证了公司盈利质量的改善。

2025年公司期间费用合计4.79亿元，2024年为4.32亿元，同比增长10.88%，增速低于营收增速，费用管控效果显现。各项费用中，销售费用、管理费用、财务费用、研发费用呈现不同的变动趋势。

销售费用为4243.26万元，同比增长13.02%，2024年为3754.55万元。主要系销售奖励费用、仓储费用等增加，公司为拓展市场、维护客户关系加大了销售投入，与营收增长相匹配。

管理费用为1.87亿元，同比增长10.73%，2024年为1.69亿元。增长主要因职工薪酬、折旧及摊销费用增加，随着公司规模扩大，管理运营成本有所上升。

财务费用为-898.49万元，2024年为-2796.98万元，同比增长67.88%（亏损收窄）。主要系去年同期资金利息收入较高，本期利息收入减少，同时利息支出、汇兑损益等也有所变化。

研发费用为2.58亿元，同比增长1.85%，2024年为2.54亿元。公司持续投入研发，研发薪酬、研发材料、折旧与摊销等均有一定投入，研发费用占营业收入比例为6.34%，较上年的7.01%有所下降，但仍保持较高水平，为公司技术创新和产品升级提供支持。

2025年研发人员数量为589人，同比增长21.19%，2024年为486人；研发人员数量占比为14.98%，较上年提升0.78个百分点。学历结构方面，本科512人，同比增长21.04%；硕士77人，同比增长22.22%，研发团队规模和学历水平均有所提升，为公司研发创新提供了人才保障。

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-2616.73万元，2024年为-3.86亿元，同比增长93.22%，现金流出压力有所缓解。经营活动现金流大幅净流入，投资活动现金流净流出收窄，筹资活动现金流净流出扩大，整体现金流结构体现了公司经营、投资和筹资活动的变化。

经营活动产生的现金流量净额为9.06亿元，同比增长70.75%，2024年为5.30亿元。主要因销售商品收回的现金增加，同时购买商品、接受劳务支付的现金减少，经营活动现金流入增长8.71%，流出下降0.90%，经营现金流质量显著提升，造血能力增强。

投资活动产生的现金流量净额为-3.50亿元，2024年为-5.81亿元，同比增长39.70%（净流出减少）。主要系本期赎回投资理财产品较多，投资活动现金流入增长40.71%，流出增长14.95%，公司在保持投资布局的同时，优化了投资资金的回笼节奏。

筹资活动产生的现金流量净额为-5.82亿元，2024年为-3.38亿元，同比下降72.49%（净流出扩大）。主要因本期贷款减少，筹资活动现金流入下降48.80%，流出增长4.07%，公司筹资规模收缩，可能与资金需求减少、优化资本结构有关。

原材料价格波动风险

公司产品主要原材料为钢材和生铁等，若未来原材料价格大幅波动，将影响公司成本控制和盈利水平。公司通过跟踪价格趋势、灵活采购、签订长期供货合同等方式应对，但仍需关注价格变动带来的风险。

固定资产折旧风险

公司固定资产和在建工程占资产比重较高，每年固定资产折旧数额较大，若产能利用率不足，折旧费用将对盈利能力产生压力。公司通过加大客户及产品开发、节能降耗等方式降低影响，但仍面临折旧成本压力。

重卡行业波动风险

公司重型发动机曲轴、连杆业务占比较高，重卡行业波动会影响公司经营。公司已多元化发展，加大其他产品产销规模，但重卡行业的周期性波动仍可能对公司业绩造成影响。

汇率波动风险

公司外币资产随国际市场开发增加，人民币汇率波动可能带来汇兑损益。公司通过多币种外汇收入、协商结算货币等方式应对，但汇率波动的不确定性仍存在。

新能源汽车发展风险

新能源商用车渗透率提升，挤压传统燃油商用车市场，对公司传统业务造成冲击。公司加快推进新业务发展，但新能源转型的速度和市场竞争态势仍存在不确定性。

董事长报告期内税前报酬

董事长邢运波报告期内从公司获得的税前报酬总额为99.96万元，在公司高管中处于较高水平，与公司经营规模和行业薪酬水平相符。

总经理报告期内税前报酬

总经理徐承飞报告期内税前报酬总额为92.01万元，作为公司经营管理核心，薪酬与公司业绩和管理职责相匹配。

副总经理报告期内税前报酬

副总经理林永涛税前报酬76.32万元，侯波81.06万元，王晓义67.36万元，王旭阳79万元，王建科63.15万元，不同副总经理因分管业务和职责不同，薪酬存在差异，整体与行业水平和岗位价值相符。

财务总监报告期内税前报酬

财务总监刘立报告期内税前报酬79万元，其薪酬体现了财务管理岗位的重要性和责任。

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