上海振华重工2025年报解读：扣非净利增136.35% 投资收益大涨85.04%

营业收入稳步增长

2025年上海振华重工实现营业收入362.60亿元，同比增长5.24%，延续了近年来的稳健增长态势。从业务结构来看，港口机械业务仍是营收主力，全年实现收入227.76亿元，同比增长10.60%，毛利率15.25%，较上年提升0.23个百分点，显示核心业务的盈利能力有所增强。

归母净利与扣非净利大幅提升

公司归母净利润达到7.32亿元，同比增长37.17%；扣非净利润4.99亿元，同比大幅增长136.35%，增速远超营收，盈利质量显著提升。

扣非净利的高增长主要得益于项目交付量增加带来的利润提升，以及资产处置收益减少使得非经常性损益对净利润的影响降低，公司主业盈利贡献占比进一步提高。

每股收益同步增长

基本每股收益0.14元/股，同比增长40.00%；扣非每股收益0.09元/股，同比增长125.00%，与净利润增长节奏一致，股东回报水平显著提升。

销售费用小幅增长

2025年销售费用2.37亿元，同比增长1.83%，主要系公司加大市场开拓和营销力度所致。从费用结构看，职工薪酬、广告宣传费增长较为明显，显示公司在市场拓展上的投入有所增加。

管理费用稳步上升

管理费用8.38亿元，同比增长2.39%，主要因管理人员职工薪酬增加。费用结构中，职工薪酬占比接近60%，是管理费用的主要组成部分。

财务费用略有增加

财务费用3.30亿元，同比增长1.67%，主要受美元汇率波动导致汇兑收益减少影响。全年利息支出6.41亿元，利息收入3.53亿元，利息净支出2.88亿元。

研发费用稳定投入

研发费用15.15亿元，同比增长0.86%，保持稳定投入。公司全年研发投入占营业收入比例4.18%，研发人员数量1890人，占总人数比例23.82%，为技术创新和产品升级提供了持续支撑。

经营活动现金流充裕

经营活动产生的现金流量净额62.49亿元，同比增长18.45%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金减少。销售商品、提供劳务收到的现金373.56亿元，与营业收入规模匹配，现金流质量较高。

投资活动现金流净流出扩大

投资活动产生的现金流量净额-4.73亿元，上年同期为-2.22亿元，净流出规模扩大，主要因收回投资收到的现金减少。全年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金10.50亿元，保持一定的资本开支力度。

筹资活动现金流净流出增加

筹资活动产生的现金流量净额-70.26亿元，上年同期为-43.03亿元，净流出增加，主要因银行借款减少。全年偿还债务支付的现金151.43亿元，取得借款收到的现金93.65亿元，公司主动优化债务结构，降低财务杠杆。

公司研发团队规模稳定，截至2025年末研发人员1890人，占总人数比例23.82%。从学历结构看，本科及以上学历研发人员1717人，占研发人员总数的90.85%，其中硕士研究生298人、博士研究生16人，高学历人才占比进一步提升，为公司技术创新提供了坚实的人才基础。

市场风险

公司主营业务与宏观经济、航运业周期密切相关，当前全球经济局势复杂，地缘政治冲突、能源安全等问题持续影响全球贸易，可能导致港口机械需求波动，对公司业务拓展带来不确定性。

利率和汇率风险

公司面临带息负债的利率变动风险，同时境外业务规模较大，外汇收支受汇率波动影响明显。尽管公司坚持汇率风险中性理念，但汇率大幅波动仍可能对经营业绩造成冲击。

供应链安全风险

作为外向型企业，国际供应链的稳定直接影响公司生产经营。全球供应链波动、关键零部件供应短缺等问题，可能导致公司生产延误、成本上升，影响项目交付效率和盈利水平。

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