营业收入：规模稳步增长，能源装备成增长主力
2025年上海电气实现营业收入1259.59亿元，同比增长9.1%，连续三年保持增长态势。分板块来看，能源装备板块营收750.24亿元，同比大增21.5%，成为拉动整体营收增长的核心动力，主要受益于国内煤电利好政策推动燃煤发电业务增长；工业装备板块营收380.74亿元，同比微降1.5%，主要受电梯业务受地产行业影响收入规模有所下降；集成服务板块营收206.49亿元，与上年基本持平，工程项目销售收入的下滑被其他业务对冲。
从地区维度看，中国大陆地区营收1080.52亿元，同比增长10.7%，毛利率19.3%，是公司营收的主要来源；其他国家和地区营收186.26亿元，同比仅增长0.2%，毛利率10.2%，同比减少3.5个百分点，海外业务盈利压力有所显现。
| 板块 | 2025年营收（亿元） | 同比增速 | 毛利率 | 毛利率同比变动 |
|---|---|---|---|---|
| 能源装备 | 750.24 | 21.5% | 18.4% | -1.3个百分点 |
| 工业装备 | 380.74 | -1.5% | 16.2% | -0.5个百分点 |
| 集成服务 | 206.49 | -0.4% | 11.1% | -2.6个百分点 |
归母净利润：增幅超六成，扣非净利扭亏为盈
2025年上海电气归属于上市公司股东的净利润为12.06亿元，同比大幅增长60.3%，增速显著高于营收。而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.01亿元，成功实现扭亏为盈，上年同期为亏损6.16亿元，显示公司主营业务盈利能力得到实质性改善。
非经常性损益方面，2025年合计为10.06亿元，主要包括非流动性资产处置损益5.06亿元、计入当期损益的政府补助8.17亿元、单独进行减值测试的应收款项减值准备转回3.55亿元等。虽然非经常性损益规模较上年的13.68亿元有所下降，但扣非净利的扭亏为盈凸显了公司主业盈利的修复能力。
每股收益：随盈利增长同步提升
2025年公司基本每股收益为0.078元/股，同比增长62.5%；扣非后基本每股收益为0.013元/股，上年同期为-0.040元/股，盈利质量显著提升。每股收益的增长与归母净利润的增幅基本匹配，反映出公司盈利增长有效传导至股东收益层面。
费用：整体管控平稳，财务费用增幅显著
2025年公司期间费用合计为187.39亿元，同比增长9.2%，略低于营收增速，整体费用管控保持平稳。各项费用具体表现如下： - 销售费用：32.99亿元，同比增长13.72%，主要源于市场拓展及业务规模扩大带来的费用增加； - 管理费用：84.46亿元，同比增长6.05%，增速相对温和，体现公司内部管理成本管控有效； - 财务费用：8.30亿元，同比大增49.82%，主要受存款利率及汇率波动影响，利息收入减少、汇兑损失增加共同推高财务费用； - 研发费用：61.64亿元，同比增长8.81%，公司持续加大研发投入，为技术创新和业务转型提供支撑。
| 费用项目 | 2025年金额（亿元） | 同比增速 |
|---|---|---|
| 销售费用 | 32.99 | 13.72% |
| 管理费用 | 84.46 | 6.05% |
| 财务费用 | 8.30 | 49.82% |
| 研发费用 | 61.64 | 8.81% |
研发人员：队伍稳定，高学历人才占比超三成
截至2025年末，公司研发人员数量为3966人，占公司总人数的9.21%。从学历结构来看，博士研究生109人、硕士研究生1379人，本科及以上学历研发人员合计3841人，占研发人员总数的96.85%，高学历人才成为研发核心力量；从年龄结构来看，30-40岁研发人员1571人，占比39.61%，是研发团队的中坚力量，整体年龄结构较为均衡，保障了研发创新的持续性。
现金流：经营现金流大幅下滑，投资筹资现金净流出收窄
经营活动现金流净额
2025年经营活动产生的现金流量净额为105.16亿元，同比大幅下降40.38%，主要原因是公司购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增加，反映出公司为保障业务增长加大了原材料采购和供应链投入，短期内对经营现金流形成压力。
投资活动现金流净额
投资活动产生的现金流量净额为-140.03亿元，上年同期为-164.25亿元，净流出规模有所收窄，主要系公司支付的三个月以上定期存单变化所致，公司对投资节奏进行了调整。
筹资活动现金流净额
筹资活动产生的现金流量净额为-33.06亿元，上年同期为-34.31亿元，净流出规模略有减少，公司在保持债务结构稳定的同时，合理控制筹资规模。
| 现金流项目 | 2025年金额（亿元） | 同比变动 | 变动原因 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 105.16 | -40.38% | 购买商品、接受劳务支付现金增加 |
| 投资活动现金流净额 | -140.03 | 收窄24.22亿元 | 支付的三个月以上定期存单变化 |
| 筹资活动现金流净额 | -33.06 | 收窄1.25亿元 | 债务结构优化及筹资规模调整 |
风险提示：多重外部风险需警惕
市场风险
装备制造业与宏观经济高度相关，宏观经济波动、政策调整、新能源市场竞争加剧等因素可能影响公司业务发展。公司需持续跟踪行业政策变化，加大新能源领域技术研发和市场拓展力度，提升核心竞争力。
原材料价格波动风险
大宗物料价格波动直接影响采购成本，而部分订单周期较长，原材料价格大幅波动将挤压利润空间。公司应加强供应链管理，优化采购定价机制，通过套期保值等工具对冲价格风险。
汇率波动风险
公司海外业务合同多以外币计价，人民币汇率波动可能导致损益波动和资金回流风险。需加强汇率走势研判，扩大跨境贸易人民币结算规模，运用套期保值工具锁定汇率风险。
海外业务风险
海外业务面临地缘政治、通胀、外汇波动等多重压力，项目盈利不确定性增加。公司需强化海外市场风险管控，推进本土化经营，与当地合作伙伴建立长期稳定关系。
新产业发展风险
公司布局的战略性新兴产业面临行业环境、市场需求、技术路线变化等不确定性。需深化行业趋势研究，加大科技创新投入，强化跨产业协同，提升新产业市场开拓能力。
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