核心盈利指标解读
营业收入：规模稳步扩张
2025年赛力斯实现营业收入1650.54亿元，同比增长13.69%，主要得益于新能源汽车销量同比增长10.63%，全年新能源汽车销量达47.23万辆，销量增长直接带动营收规模扩大。
净利润：微增背后的结构变化
归属于上市公司股东的净利润为59.57亿元，同比仅增长0.18%，近乎持平。但扣除非经常性损益的净利润为51.36亿元，同比下降7.84%，显示公司主业盈利端面临一定压力，非经常性损益成为净利润保持微增的关键支撑。
每股收益：受股本扩张摊薄
基本每股收益为3.68元/股，同比下降6.60%；扣非每股收益为3.17元/股，同比下降14.09%。每股收益下滑主要因公司报告期内发行A股、H股，总股本从15.10亿股增至17.42亿股，股本扩张摊薄了每股收益。
费用端：研发与销售投入双增
费用整体规模
2025年公司期间费用合计36.62亿元（销售+管理+研发+财务费用，财务费用为负），较2024年的27.92亿元大幅增长31.16%，费用增长对盈利形成一定侵蚀。
| 费用项目 | 2025年金额（亿元） | 2024年金额（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 241.90 | 191.80 | +26.12% |
| 管理费用 | 47.87 | 35.47 | +34.96% |
| 研发费用 | 79.54 | 55.86 | +42.41% |
| 财务费用 | -4.20 | -2.95 | 不适用 |
销售费用：品牌与渠道投入加码
销售费用同比增长26.12%，主要因新能源汽车业务量增长，广宣费、销售服务费及形象店建设等支出增加。公司持续推进高端品牌建设，2025年问界品牌NPS值达82.5，蝉联行业第一，销售投入为品牌影响力提升提供了支撑。
管理费用：人员与运营成本上升
管理费用同比增长34.96%，主要系人员结构调整带来的人工成本及日常运营费用增加，公司业务扩张带动管理配套资源投入增长。
财务费用：利息收入增厚收益
财务费用为-4.20亿元，较2024年的-2.95亿元进一步扩大，主要因银行存款利息收入增加。报告期末公司货币资金达872.87亿元，较上年同期增长89.94%，大额资金沉淀带来利息收入提升。
研发费用：技术投入持续加大
研发费用同比增长42.41%，全年研发投入合计125.12亿元（含资本化研发投入45.58亿元），研发投入占营业收入比例达7.58%。公司聚焦电动化、智能化技术，发布魔方技术平台2.0，完成第五代2.0T超级增程技术开发，同时推进智能机器人业务布局，技术储备持续夯实。
研发人员：团队规模与结构优化
报告期末公司研发人员数量达9019人，较2024年的6201人增长45.44%，研发人员占公司总人数比例提升至41.08%。从学历结构看，博士研究生75人、硕士研究生2408人，同比分别增长114.29%、81.19%，研发团队高学历化趋势明显，为技术创新提供人才支撑。
现金流：筹资端大幅净流入
现金流整体情况
2025年公司现金及现金等价物净增加额达420.30亿元，同比大幅增长2166.29%，现金流规模显著提升。
| 现金流项目 | 2025年金额（亿元） | 2024年金额（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 289.14 | 225.15 | +28.42% |
| 投资活动现金流净额 | -50.33 | -165.09 | 不适用 |
| 筹资活动现金流净额 | 182.77 | -41.67 | 不适用 |
经营活动现金流：销售回款支撑增长
经营活动现金流净额同比增长28.42%，主要因新能源汽车销售回款增加，公司营收规模扩大叠加销售回款效率提升，带动经营现金流净流入增加。
投资活动现金流：现金管理到期影响
投资活动现金流净额为-50.33亿元，较2024年的-165.09亿元大幅收窄，主要因闲置货币资金现金管理到期，投资支出减少。
筹资活动现金流：股权融资贡献显著
筹资活动现金流净额由2024年的净流出41.67亿元转为净流入182.77亿元，主要系报告期内发行H股收到募集资金，同时发行股份购买资产、项目贷款增加，筹资端为公司补充了大量资金。
核心高管薪酬情况
报告期内，公司核心高管从公司获得的税前报酬总额如下： - 董事长（张正萍）：203.31万元 - 总裁（张正萍）：203.31万元（张正萍同时担任董事长、总裁） - 副总裁：尹先知233.69万元、申薇232.54万元、刘联233.69万元、王平361.38万元、康波360.74万元、黄其忠360.74万元 - 财务总监（刘联）：233.69万元
高管薪酬与公司业绩及个人职责挂钩，核心团队通过二级市场增持公司股票3313.79万元，彰显对公司发展的信心。
风险提示
行业政策变动风险
新能源汽车行业发展依赖国家产业政策支持，若未来购置补贴、税收优惠等政策调整，可能影响终端消费需求、行业供给格局及公司盈利水平。
市场需求波动风险
行业受宏观经济、消费信心、消费偏好等因素影响，市场需求存在周期性波动与结构性分化可能，若消费者偏好转变，将对公司产品销售产生影响。
行业竞争加剧风险
当前新能源汽车行业竞争激烈，传统车企加速电动化转型，造车新势力持续技术升级，科技企业跨界入局，行业产品矩阵丰富、车型迭代加速，公司面临的市场竞争压力进一步加大。
供应链环节风险
新能源汽车产业链涉及上游原材料、芯片、电池等关键环节，若原材料价格大幅波动、核心零部件供应短缺，将影响公司生产经营、产品交付及盈利情况。
国际经济政治形势风险
全球经济复苏乏力、地缘政治冲突、关税壁垒等因素，将对公司海外业务拓展、国际市场供需产生不利影响。
公司需密切跟踪行业动态，持续强化技术创新与成本管控，优化供应链管理，积极应对各类风险挑战，保障长期稳定发展。
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