期末净资产同比减少48.51% 净利润下滑26.54%
天治天得利货币市场基金（以下简称“天治天得利货币”）2025年年报显示，报告期末基金净资产合计499,312,027.54元，较2024年末的969,635,532.05元减少48.51%。同期，基金本期净利润8,777,728.48元，较2024年的11,947,132.45元下降26.54%。
从会计数据看，2025年基金本期已实现收益与本期利润均为8,777,728.48元（A类1,502,545.59元、B类7,104,420.66元、C类170,762.23元），较2024年的11,947,132.45元显著下滑，主要受债券投资收益减少影响——2025年债券投资收益8,744,713.24元，较2024年的10,839,565.65元下降19.32%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 期末净资产（元） | 499,312,027.54 | 969,635,532.05 | -470,323,504.51 | -48.51% |
| 本期净利润（元） | 8,777,728.48 | 11,947,132.45 | -3,169,403.97 | -26.54% |
| 债券投资收益（元） | 8,744,713.24 | 10,839,565.65 | -2,094,852.41 | -19.32% |
三类份额净值收益率分化 B类跑赢基准0.11个百分点
2025年，天治天得利货币A类、B类、C类份额净值收益率分别为1.2611%、1.4112%、0.4543%，业绩比较基准收益率分别为1.3000%、1.3000%、0.4025%。其中，B类份额跑赢基准0.11个百分点，A类、C类分别跑输基准0.0389个百分点、跑赢0.0518个百分点。
从长期表现看，A类自基金合同生效以来累计净值收益率67.0314%，远超基准的37.3761%；B类自2019年12月25日增设以来累计收益率11.6540%，跑赢基准3.8219个百分点；C类自2024年9月10日增设以来累计收益率0.6464%，跑赢基准0.0872个百分点。
| 份额类别 | 过去一年净值收益率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益率 |
|---|---|---|---|
| A类 | 1.2611% | 1.3000% | -0.0389% |
| B类 | 1.4112% | 1.3000% | 0.1112% |
| C类 | 0.4543% | 0.4025% | 0.0518% |
投资策略：动态调整久期应对债市震荡 重点配置高流动性资产
管理人在年报中表示，2025年债市由“单边牛市”切换为“震荡上行”，10年期国债收益率年末收于1.847%，较2024年末上行17bp。基金运作中，在确保流动性基础上，结合宏观经济与资金面变化，动态调整组合久期与资产配置比例，主要配置同业存单、短期债券等流动性资产。
截至2025年末，基金固定收益投资占总资产比例72.24%，其中同业存单占比51.90%，企业短期融资券占比14.08%，政策性金融债占比6.08%；买入返售金融资产占比27.73%，银行存款及结算备付金仅占0.03%，显示出对高流动性资产的侧重。
管理费同比下降8.94% 销售服务费缩减1.07%
2025年，基金当期应支付管理费1,329,391.16元，较2024年的1,459,856.18元下降8.94%；当期应支付托管费332,347.73元，较2024年的364,964.03元下降8.94%，管理费和托管费的下降与基金规模缩水（净资产减少48.51%）基本匹配。
销售服务费方面，2025年合计193,019.46元，较2024年的194,082.04元微降1.07%。其中，B类份额销售服务费187,017.09元，占比96.89%，主要因其规模占比相对较高（期末份额147,790,018.10份，占总份额29.60%）。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 1,329,391.16 | 1,459,856.18 | -8.94% |
| 托管费 | 332,347.73 | 364,964.03 | -8.94% |
| 销售服务费 | 193,019.46 | 194,082.04 | -1.07% |
交易费用同比下降17.43% 无关联方佣金支出
2025年，基金应付交易费用23,226.07元，较2024年的28,172.46元下降17.43%，主要因债券交易规模缩减。报告期内，基金通过东北证券1个交易单元进行债券交易，债券成交金额44,606,391.56元，债券回购成交金额920,000.00元，未发生股票交易。
值得注意的是，基金通过关联方交易单元进行的交易及应支付关联方的佣金均为零，未出现向关联方输送利益的情况。
前十大债券持仓集中度超50% 同业存单占主导
期末基金持仓的前十名债券中，同业存单占据六席，合计公允价值169,458,324.30元，占基金资产净值比例33.94%；政策性金融债2只，合计30,346,391.88元，占比6.08%；企业短期融资券2只，合计20,148,823.65元，占比4.03%。前十大债券持仓总公允价值219,953,539.83元，占基金资产净值比例44.05%，集中度适中。
前三大持仓均为股份制银行同业存单，分别为25交通银行CD023（10.01%）、25中国银行CD028（9.98%）、25工商银行CD190（9.95%），合计占比29.94%，存在一定的银行信用集中风险。
机构投资者占比76.59% 单一投资者最高持有20.03%
期末基金份额持有人总户数8,810户，户均持有56,675.60份。从持有人结构看，机构投资者持有382,417,603.69份，占总份额76.59%；个人投资者持有116,894,423.85份，占比23.41%，机构占比显著高于个人。
报告期内，单一投资者持有基金份额比例曾多次达到或超过20%，截至年末，银行类机构持有100,033,797.97份，占总份额20.03%，为第一大持有人。机构投资者占比高叠加单一投资者集中度较高，需警惕大额赎回引发的流动性风险。
基金份额净赎回48.56% B类份额赎回超82%
2025年，基金总申购份额8,765,031,323.34份，总赎回份额9,235,354,827.85份，净赎回470,323,504.51份，净赎回率48.56%。分份额看，B类份额净赎回最为显著，期初份额843,521,000.52份，期末仅剩147,790,018.10份，净赎回695,730,982.42份，赎回率82.48%；A类份额净赎回4,530,051.48份，赎回率3.60%；C类份额净申购229,937,529.39份（2024年9月增设，期初份额为零）。
| B类份额变动（份） | 金额 |
|---|---|
| 期初份额 | 843,521,000.52 |
| 本期申购 | 7,802,297,250.59 |
| 本期赎回 | 8,498,028,233.01 |
| 期末份额 | 147,790,018.10 |
| 净赎回份额 | -695,730,982.42 |
| 赎回率 | -82.48% |
管理人展望：2026年债市宽幅震荡 关注流动性与通胀预期
管理人认为，2026年我国经济增速目标有望维持在5.0%左右，货币政策延续适度宽松，降息降准仍有空间，但债市单边下行空间有限，大概率呈现宽幅震荡格局。主要风险来自政府债券供给压力与通胀预期抬升。
基金将继续以流动性管理为核心，配置逆回购、同业存单等资产，灵活把握交易性机会，择优增配高收益资产，力求为投资者获取稳定收益。
风险提示：规模缩水与机构集中持有存流动性风险
- 规模大幅缩水风险：基金净资产较2024年减少48.51%，规模下降可能导致固定成本占比上升，影响收益水平。
- 机构集中持有风险：机构投资者占比76.59%，单一投资者持有20.03%，若出现大额赎回，可能对基金流动性造成冲击。
- 利率风险：2026年债市宽幅震荡，利率波动可能导致基金净值偏离，需关注利率敏感性缺口变化（期末利率敏感度缺口499,312,027.54元，利率上升25bp将导致净值减少187,172.92元）。
投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估基金规模变动及市场环境对收益的影响。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。
