核心财务数据概览：成立初期业绩承压 份额规模快速扩张
景顺长城国证港股通红利低波动率ETF联接基金（以下简称“本基金”）于2025年8月21日成立，截至2025年12月31日，运作不足5个月。年报数据显示，基金整体呈现“规模扩张、业绩微亏”的特点，其中C类份额规模增长尤为显著。
主要会计数据：A/C类份额均录得亏损
报告期内（2025年8月21日-12月31日），基金A类份额本期利润为-30.37万元，C类份额本期利润为-37.36万元，合计净亏损67.73万元。期末净资产合计2572.08万元，其中A类1949.37万元，C类622.71万元。
| 指标 | A类份额 | C类份额 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | -303,698.28 | -373,611.61 | -677,309.89 |
| 期末基金资产净值（元） | 19,493,685.93 | 6,227,117.52 | 25,720,803.45 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9993 | 0.9985 | - |
| 本期基金份额净值增长率 | -0.07% | -0.15% | - |
开放式基金份额变动：C类份额激增40倍
基金成立初期A类份额1.03亿份，C类份额15.16万份。报告期内A类份额申购1140.99万份、赎回218.19万份，期末达1950.63万份，较成立时增长89.8%；C类份额申购1914.92万份、赎回1306.47万份，期末达623.61万份，较成立时增长4016%（即40倍）。
| 份额类别 | 成立日份额（份） | 期末份额（份） | 增长率 |
|---|---|---|---|
| A类份额 | 10,278,309.27 | 19,506,306.79 | 89.8% |
| C类份额 | 151,574.40 | 6,236,101.96 | 4016% |
| 合计 | 10,429,883.67 | 25,742,408.75 | 146.8% |
净值表现：跑赢业绩基准 跟踪误差控制良好
份额净值增长率与基准对比
报告期内，A类份额净值增长率为-0.07%，C类为-0.15%，均跑赢业绩比较基准（-0.91%）。其中A类跑赢基准0.84个百分点，C类跑赢0.76个百分点，显示基金跟踪误差控制符合合同约定（日均跟踪偏离度绝对值不超过0.35%）。
| 阶段 | A类份额净值增长率 | C类份额净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益（基金-基准） |
|---|---|---|---|---|
| 自基金合同生效起至今 | -0.07% | -0.15% | -0.91% | 0.84% / 0.76% |
投资策略与运作分析：建仓期紧跟指数 港股波动中聚焦红利低波
市场环境与投资操作
2025年港股呈现“M字走势”，年初受科技板块带动上涨，4月因美国关税政策调整下跌，随后因关税谈判反转，四季度随A股震荡。基金管理人表示，报告期内主要通过投资目标ETF（景顺长城国证港股通红利低波动率ETF，代码159569）紧密跟踪标的指数，结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差。截至报告期末，基金仍处于6个月建仓期内。
费用分析：管理费合计2293元 托管费367元
各项费用支出情况
报告期内，基金当期发生的管理费为2293.41元，托管费367.02元，销售服务费3481.36元（全部为C类份额）。费用结构符合基金合同约定：管理费按扣除目标ETF资产后的净值0.5%年费率计提，托管费按0.08%年费率计提，C类销售服务费按0.2%年费率计提。
| 费用类型 | 金额（元） | 备注 |
|---|---|---|
| 管理人报酬 | 2,293.41 | 按扣除目标ETF资产后净值的0.5%年费率计提 |
| 托管费 | 367.02 | 按扣除目标ETF资产后净值的0.08%年费率计提 |
| 销售服务费 | 3,481.36 | 仅C类份额，按0.2%年费率计提 |
持有人结构：机构持有占比38.85% 管理人自购1000万份
持有人户数及结构
期末基金总持有人户数1381户，户均持有1.86万份。其中A类份额机构投资者持有1000.04万份，占A类总份额的51.27%；个人投资者持有950.59万份，占48.73%。C类份额全部由个人投资者持有。值得注意的是，基金管理人以固有资金持有A类份额1000.04万份，占基金总份额的38.85%，构成单一机构持有人。
| 份额类别 | 机构持有份额（份） | 占比 | 个人持有份额（份） | 占比 | 总份额（份） |
|---|---|---|---|---|---|
| A类份额 | 10,000,388.93 | 51.27% | 9,505,917.86 | 48.73% | 19,506,306.79 |
| C类份额 | - | - | 6,236,101.96 | 100% | 6,236,101.96 |
| 合计 | 10,000,388.93 | 38.85% | 15,742,019.82 | 61.15% | 25,742,408.75 |
管理人及从业人员持有情况
基金管理人从业人员持有A类份额30.08万份，占总份额的1.54%；其中基金经理持有A类份额10-50万份，显示内部人员对产品的一定信心。
投资组合：100%配置目标ETF 无股票债券持仓
资产配置情况
截至报告期末，基金资产总值2985.58万元，其中投资目标ETF的金额为2589.88万元，占基金总资产的86.75%；现金及等价物（货币资金、结算备付金等）合计207.59万元，占比6.95%。基金未持有股票、债券等其他资产，符合“投资目标ETF比例不低于基金资产净值90%”的合同约定。
| 资产类别 | 金额（元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 基金投资（目标ETF） | 25,898,811.15 | 86.75% |
| 货币资金 | 1,974,063.99 | 6.61% |
| 结算备付金 | 86,632.19 | 0.29% |
| 应收款项 | 1,881,088.92 | 6.30% |
| 其他资产 | 15,180.68 | 0.05% |
风险提示与展望：单一持有人风险需警惕 港股红利板块长期具备性价比
风险提示
- 单一持有人风险：基金管理人持有38.85%份额，若发生大额赎回可能引发流动性风险，导致基金被迫抛售资产或净值波动。
- 建仓期风险：基金仍处于建仓期（截至2026年2月20日），资产配置尚未完全到位，可能影响跟踪效果。
- 港股市场风险：基金投资港股通标的，需承担汇率波动、市场制度差异等特有风险。
管理人展望
管理人认为，2026年港股将受益于“全球流动性宽松+国内政策支撑”，港股红利板块因估值偏低、分红稳定，具备较高性价比。基金将继续通过投资目标ETF紧密跟踪指数，控制跟踪误差，为投资者提供工具型配置选择。
总结：工具属性突出 适合长期配置港股红利策略
本基金作为目标ETF的联接基金，成立初期即实现规模快速扩张，尤其是C类份额的爆发式增长，反映市场对港股红利低波策略的关注。尽管短期因市场波动录得小幅亏损，但跑赢业绩基准显示跟踪能力良好。投资者可关注其作为港股红利低波策略工具的长期配置价值，但需警惕单一机构持有人带来的流动性风险及港股市场波动风险。
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