核心财务指标：净利润与净资产双爆发，管理费同步高增
2025年，摩根士丹利数字经济混合型证券投资基金（简称“大摩数字经济混合”）业绩表现亮眼，核心财务指标呈现爆发式增长，但基金份额出现小幅收缩，管理费随规模扩张显著增加。
净利润与净资产大幅增长
2025年，基金实现净利润27.74亿元，较2024年的5.99亿元同比激增363%；期末净资产达62.12亿元，较2024年末的33.79亿元增长83.8%。具体数据如下：
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（亿元） | 27.74 | 5.99 | 363% |
| 期末净资产（亿元） | 62.12 | 33.79 | 83.8% |
| 期末基金份额净值（元） | 2.5568（A类）/2.5140（C类） | 1.3750（A类）/1.3601（C类） | 85.95%（A类）/84.84%（C类） |
净利润增长主要得益于股票投资收益的大幅提升，2025年买卖股票差价收入达14.03亿元，较2024年的1.63亿元增长760%，成为利润增长的核心驱动力。
基金份额微降，A/C类表现分化
2025年末，基金总份额为24.47亿份，较2024年末的24.71亿份微降0.98%。其中，A类份额从12.47亿份增至14.23亿份（+14.1%），C类份额从12.23亿份降至10.23亿份（-16.3%），显示投资者对持有成本更为敏感，C类份额因计提销售服务费面临赎回压力。
| 份额类型 | 2025年末（亿份） | 2024年末（亿份） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| A类 | 14.23 | 12.47 | +14.1% |
| C类 | 10.23 | 12.23 | -16.3% |
| 合计 | 24.47 | 24.71 | -0.98% |
管理费随规模扩张激增286.6%
2025年，基金管理人报酬（管理费）达5841万元，较2024年的1511万元增长286.6%，与净资产增长基本匹配（管理费按前一日基金资产净值1.2%年费率计提）。同期托管费从252万元增至973万元，增长286.5%。
| 费用类型 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 5841 | 1511 | 286.6% |
| 托管费 | 973 | 252 | 286.5% |
| 销售服务费 | 1270 | 424 | 200% |
净值表现：大幅跑赢基准，超额收益显著
2025年，大摩数字经济混合A/C类份额净值增长率分别为85.95%、84.84%，大幅跑赢业绩比较基准（21.65%），超额收益达64.30%、63.19%。自基金合同生效（2023年3月2日）以来，累计净值增长率达155.68%（A类）、151.40%（C类），显著跑赢基准的27.46%。
| 阶段 | A类净值增长率 | C类净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益（A类） |
|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 85.95% | 84.84% | 21.65% | 64.30% |
| 过去六个月 | 72.68% | 72.17% | 21.14% | 51.54% |
| 自成立以来 | 155.68% | 151.40% | 27.46% | 128.22% |
投资策略与运作：聚焦AI算力，押注数字经济主线
投资策略：重仓AI算力与数字经济核心资产
报告期内，基金主要聚焦“数字化、智能化”为代表的数字经济板块，重点布局高增长的AI算力板块。2025年A股市场震荡上行，上证指数上涨18.41%，沪深300上涨17.66%，创业板指上涨49.57%，而数字经济相关的有色金属、通信、电子等行业涨幅居前，基金通过精准配置把握了行业红利。
股票投资：前十大重仓股集中度超58%，聚焦光模块与半导体
截至2025年末，基金股票投资占基金资产净值比例达93.47%，前十大重仓股合计占比58.03%，集中度较高。前三大重仓股为中际旭创（8.80%）、新易盛（8.54%）、深南电路（7.77%），均为光模块、PCB等数字经济核心赛道标的。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（亿元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 300308 | 中际旭创 | 5.46 | 8.80% |
| 2 | 300502 | 新易盛 | 5.30 | 8.54% |
| 3 | 002916 | 深南电路 | 4.83 | 7.77% |
| 4 | 300394 | 天孚通信 | 4.21 | 6.77% |
| 5 | 600183 | 生益科技 | 4.18 | 6.73% |
| 6 | 300136 | 信维通信 | 2.92 | 4.70% |
| 7 | 002475 | 立讯精密 | 2.85 | 4.58% |
| 8 | 002384 | 东山精密 | 2.69 | 4.33% |
| 9 | 601231 | 环旭电子 | 2.38 | 3.83% |
| 10 | 002837 | 英维克 | 2.25 | 3.63% |
| 合计 | 36.07 | 58.03% |
交易活跃度提升，买卖股票差价收入激增760%
2025年，基金股票交易活跃度显著提升，买入股票成本总额143.76亿元，卖出股票收入144.08亿元，买卖股票差价收入达14.03亿元，较2024年的1.63亿元增长760%。交易费用同步增加，2025年交易费用2188万元，较2024年的867万元增长152.4%。
持有人结构与从业人员持股：个人投资者占比超92%，基金经理增持C类份额
持有人结构：个人投资者为主，机构占比7.48%
期末基金份额持有人总户数17.23万户，户均持有1.42万份。其中，个人投资者持有22.64亿份，占比92.52%；机构投资者持有1.83亿份（A类0.66亿份、C类1.17亿份），占比7.48%。
| 持有人类型 | 持有份额（亿份） | 占比 |
|---|---|---|
| 个人投资者 | 22.64 | 92.52% |
| 机构投资者 | 1.83 | 7.48% |
| 合计 | 24.47 | 100% |
从业人员持股：基金经理持有C类50-100万份
期末基金管理人从业人员合计持有79.57万份，占总份额0.0325%。其中，基金经理持有C类份额50-100万份，显示内部对产品长期价值的认可。
管理人展望：2026年聚焦AI高景气，关注科技与上游价格修复
管理人认为，2026年国内宏观经济有望平稳运行，资本市场将呈现结构性机会，科技方向的高景气与上游价格修复是核心主线。AI产业将保持高景气，海内外大模型及应用创新加速，基金将继续围绕数字化和智能化方向，挖掘业绩持续性强、技术优势突出的优质公司。
风险提示与投资机会
风险提示
- 集中度风险：前十大重仓股占比超58%，若相关行业或个股波动，可能对基金净值产生较大影响。
- C类份额赎回压力：C类份额全年净赎回20亿份，或反映投资者对短期流动性的需求，需关注规模波动对运作的影响。
- AI产业估值风险：AI相关板块2025年涨幅较大，若业绩不及预期，可能面临估值回调压力。
投资机会
- AI算力产业链：基金重仓的光模块、半导体等标的，受益于AI算力需求爆发，长期成长逻辑清晰。
- 产业数字化转型：传统行业数字化改造（如智能制造、智慧医疗）或成为下一阶段增长点。
交易单元与佣金支付：长江证券等券商贡献主要交易
2025年，基金通过16家券商交易单元进行股票投资，其中长江证券、华西证券、兴业证券交易金额居前，分别占股票成交总额的15.10%、9.93%、8.49%，对应佣金支出193.8万元、127.4万元、108.9万元，平均佣金率约0.0446%，处于行业合理水平。
| 券商名称 | 股票成交金额（亿元） | 占比 | 佣金（万元） |
|---|---|---|---|
| 长江证券 | 43.46 | 15.10% | 193.8 |
| 华西证券 | 28.58 | 9.93% | 127.4 |
| 兴业证券 | 24.43 | 8.49% | 108.9 |
| 国盛证券 | 24.39 | 8.47% | 108.7 |
总结：大摩数字经济混合2025年凭借对数字经济尤其是AI算力板块的精准布局，实现业绩与规模的双增长，但需关注集中度风险及C类份额赎回压力。2026年，在AI产业高景气背景下，基金或持续受益于科技主线的结构性机会。
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