净利润扭亏为盈同比增2445% 净资产缩水6.04%
2025年，长盛养老健康混合（A类：000684；C类：021488）实现净利润14,931,368.79元，较2024年的-636,576.64元实现扭亏为盈，同比增幅达2445%。其中，A类份额本期利润8,771,364.82元，C类份额6,160,003.97元。
但基金净资产出现下滑，期末净资产合计115,850,017.55元，较2024年末的123,297,616.22元减少7,447,598.67元，降幅6.04%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 净利润（元） | 14,931,368.79 | -636,576.64 | 15,567,945.43 | 2445% |
| 期末净资产（元） | 115,850,017.55 | 123,297,616.22 | -7,447,598.67 | -6.04% |
A/C类份额双降总规模缩水11.17% 机构持有C类超八成
报告期内，基金总份额从2024年末的67,506,858.60份减少至59,963,820.39份，净赎回7,543,038.21份，降幅11.17%。其中，A类份额从63,891,987.76份降至56,186,757.64份，净赎回7,705,230.12份，降幅12.06%；C类份额从3,614,870.84份微增至3,777,062.75份，净申购162,191.91份，增幅4.49%。
持有人结构显示，C类份额机构持有占比高达80.74%，个人仅19.26%，存在机构大额申赎引发的流动性风险。A类份额个人持有占比70.49%，机构占29.51%。
| 份额类型 | 2025年末份额（份） | 2024年末份额（份） | 变动额（份） | 变动率 | 机构持有占比 | 个人持有占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 56,186,757.64 | 63,891,987.76 | -7,705,230.12 | -12.06% | 29.51% | 70.49% |
| C类 | 3,777,062.75 | 3,614,870.84 | 162,191.91 | 4.49% | 80.74% | 19.26% |
| 合计 | 59,963,820.39 | 67,506,858.60 | -7,543,038.21 | -11.17% | - | - |
净值增长率跑输基准3-4个百分点 三年业绩差距扩大至13.57%
2025年，A类份额净值增长率5.81%，C类5.38%，均低于业绩比较基准（沪深300指数收益率50%+中证综合债指数收益率50%）的9.19%，分别跑输3.38个百分点和3.81个百分点。拉长周期看，A类过去三年净值增长率4.41%，显著低于基准的17.98%，跑输差距达13.57个百分点，长期业绩表现不佳。
| 阶段 | A类净值增长率 | C类净值增长率 | 业绩基准收益率 | A类跑输基准（百分点） | C类跑输基准（百分点） |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 5.81% | 5.38% | 9.19% | -3.38 | -3.81 |
| 过去三年 | 4.41% | - | 17.98% | -13.57 | - |
创新药布局遭遇逆风 下半年板块资金抽离致业绩承压
基金管理人在报告中表示，2025年组合围绕创新药及产业链布局，上半年通过左侧逆向选股取得超额收益，但下半年医药消费板块与市场牛市背离，创新药方向遭资金持续抽离。部分BD出海个股公告后股价暴跌，反映市场对创新药定价的分歧，PS估值逻辑失效导致情绪性波动。
管理费逆势增长27.8%至184万元 托管费同步上升
2025年基金当期应支付管理费1,842,991.69元，较2024年的1,442,119.89元增长27.8%；托管费307,165.33元，较2024年的240,353.36元增长27.8%。尽管期末净资产下降，但由于全年日均资产上升（2025年日均资产约1.23亿元，2024年0.96亿元），导致费用增加。费率方面，管理费1.5%、托管费0.2%与往年一致。
| 费用类型 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动额（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 管理费 | 1,842,991.69 | 1,442,119.89 | 400,871.80 | 27.8% |
| 托管费 | 307,165.33 | 240,353.36 | 66,811.97 | 27.8% |
股票交易收益扭亏为盈 交易费用激增84%
报告期内，基金股票投资收益（买卖股票差价收入）20,243,871.05元，较2024年的-6,042,638.52元大幅改善，同比增长435%。但交易费用同步上升，应付交易费用期末余额79,626.77元，较2024年的43,284.81元增长84.0%，主要因全年股票交易活跃度提升（卖出股票成交总额3.58亿元，2024年3.54亿元）。
前十大重仓股集中度57.6% 创新药标的占比超六成
期末股票投资明细显示，基金前十大重仓股合计占基金资产净值的57.6%，行业集中度较高。前三大重仓股为泰格医药（7.98%）、益方生物（7.97%）、迈瑞医疗（7.85%），均为医药生物领域，其中创新药及产业链标的占前十大重仓的6席，暴露行业集中风险。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例 | 所属领域 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 300347 | 泰格医药 | 7.98% | CXO |
| 2 | 688382 | 益方生物 | 7.97% | 创新药 |
| 3 | 300760 | 迈瑞医疗 | 7.85% | 医疗器械 |
| 4 | 688271 | 联影医疗 | 3.16% | 医疗器械 |
| 5 | 688180 | 君实生物 | 4.84% | 创新药 |
| 6 | 603259 | 药明康德 | 4.44% | CXO |
| 7 | 688235 | 百济神州 | 3.94% | 创新药 |
| 8 | 000423 | 东阿阿胶 | 4.58% | 中药 |
| 9 | 300363 | 博腾股份 | 3.26% | CXO |
| 10 | 688062 | 迈威生物 | 2.82% | 创新药 |
关联交易佣金清零 前两大券商佣金占比67%
2025年，基金通过关联方（国元证券，管理人股东）交易单元未发生股票交易，应支付关联方佣金为0，较2024年的48,490.51元（占比9.08%）显著下降，合规性提升。非关联交易中，国联民生证券、国投证券分别贡献34.27%、32.68%的股票交易佣金，前两大券商合计占比66.95%，佣金集中度较高。
2026年展望：创新药分化与困境反转并存
管理人展望2026年医药行业，提出两大方向：一是创新药个股分化，关注2026-2027年盈利转正的创新药企（转型大药企及大中型Biotech）；二是医药板块困境反转机会，传统白马股（医药商业、高值耗材、中药）或因低持仓、政策边际改善迎来反弹。
风险提示：份额缩水与业绩跑输持续 内部持有信心不足
基金存在三大风险点：一是份额连续缩水（总份额较2023年减少16.3%），规模逼近5000万元清盘线；二是长期跑输基准，三年累计跑输13.57个百分点；三是内部持有比例极低，管理人从业人员仅持有168.43份（占比0.0003%），基金经理未持有，或反映内部对产品信心不足。投资者需警惕流动性风险及业绩持续不达预期风险。
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