核心财务数据：成立半年净值跌3% 资产规模缩水超3成
安信价值共赢混合（A类：024457；C类：024458）于2025年6月30日成立，首募规模8.56亿元，截至2025年末，基金净资产合计5.46亿元，较初始规模减少31026.48万元，缩水比例达36.2%。报告期内（2025年6月30日-12月31日），基金A类份额净值下跌3.08%，C类下跌3.23%，均跑输业绩比较基准（12.89%）超15个百分点。
主要会计数据概览（单位：元）
| 指标 | 安信价值共赢混合A | 安信价值共赢混合C |
|---|---|---|
| 本期利润 | -13,303,351.35 | -19,763.82 |
| 期末基金资产净值 | 545,756,595.40 | 520,020.63 |
| 期末基金份额净值 | 0.9692 | 0.9677 |
| 本期基金份额净值增长率 | -3.08% | -3.23% |
净值表现：大幅跑输基准 成立以来收益告负
基金成立半年内，A/C类份额净值增长率分别为-3.08%、-3.23%，而同期业绩比较基准（沪深300指数70%+中证港股通综合指数10%+中债综合全价指数*20%）收益率达12.89%，A类跑输基准15.97个百分点，C类跑输16.12个百分点。分阶段看，过去三个月（2025年10月-12月）A/C类净值跌幅扩大至5.75%、5.77%，显著跑输基准-0.84%的表现。
基金净值增长率与业绩基准比较（A类）
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（①-③） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -5.75% | -0.84% | -4.91% |
| 过去六个月（成立以来） | -3.08% | 12.89% | -15.97% |
基金净值增长率与业绩基准比较（C类）
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（①-③） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -5.77% | -0.84% | -4.93% |
| 过去六个月（成立以来） | -3.23% | 12.89% | -16.12% |
投资策略反思：贸易战应对失误 配置切换致业绩承压
管理人在年报中坦言，2025年投资未达预期。年初配置较多出海板块（创新药、化工、电子等龙头），但4月贸易战升级后，为规避风险大幅降低对美出口敞口，转向内需板块。然而，随着中美贸易战降温，前期减仓的出海板块股价持续走高，而内需板块表现低迷，导致基金错失收益机会。
从操作看，报告期内基金股票投资累计买入6.63亿元，卖出1.66亿元，买卖股票差价收入1.04亿元，但公允价值变动损失达2.43亿元，最终本期利润为-1332.31万元。
费用分析：管理费计提283万 关联交易佣金占比95%
报告期内，基金合计计提管理人报酬283.23万元（含固定管理费和暂估或有管理费），托管费75.93万元。值得注意的是，基金通过关联方交易单元（国投证券，基金管理人股东）进行的股票交易金额达7.89亿元，占当期股票成交总额的95.21%，应支付佣金34.75万元，占佣金总量的95.33%，交易集中度显著偏高。
费用及交易佣金情况（单位：元）
| 项目 | 金额 | 占比 |
|---|---|---|
| 当期管理费 | 2,832,299.34 | - |
| 当期托管费 | 759,260.19 | - |
| 应付交易费用 | 40,167.07 | - |
| 股票交易佣金总额 | 364,553.93 | - |
| 其中：国投证券佣金 | 347,535.09 | 95.33% |
资产配置：股票占比86.73% 港股配置超43%
截至2025年末，基金权益投资占总资产比例86.73%，其中股票投资4.85亿元；固定收益投资1633.57万元，全部为国家债券，占比2.92%；银行存款及结算备付金5.76亿元，占比10.30%。值得注意的是，基金通过港股通投资的港股市值达2.35亿元，占净值比例43.03%，主要配置房地产（华润置地、中国海外发展等）和金融板块（中国财险、建设银行）。
期末资产组合情况（单位：元）
| 项目 | 金额 | 占基金总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资 | 484,821,347.28 | 86.73% |
| 固定收益投资 | 16,335,653.26 | 2.92% |
| 银行存款和结算备付金合计 | 57,558,145.93 | 10.30% |
| 其他资产 | 302,321.38 | 0.05% |
重仓股分析：石头科技为第一大重仓 港股地产股占比高
基金前十大重仓股合计市值2.98亿元，占净值比例54.55%。第一大重仓股为石头科技（688169），持仓市值4750.67万元，占净值8.70%；港股华润置地（01109）、中国财险（02328）分别以3212.21万元、3176.99万元位列第二、第三，占比5.88%、5.82%。前十大重仓股中，港股占5只，合计市值1.58亿元，占净值28.92%。
期末前十大重仓股（单位：元）
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值 | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 688169 | 石头科技 | 47,506,737.26 | 8.70% |
| 2 | 01109 | 华润置地 | 32,122,116.08 | 5.88% |
| 3 | 02328 | 中国财险 | 31,769,860.28 | 5.82% |
| 4 | 00688 | 中国海外发展 | 27,434,291.38 | 5.02% |
| 5 | 03900 | 绿城中国 | 26,569,399.52 | 4.86% |
份额变动：成立半年遭净赎回2.93亿份 赎回比例34%
基金成立时份额总额8.56亿份，报告期内总申购379.57万份，总赎回2.97亿份，净赎回2.93亿份，赎回比例达34.2%。其中A类份额从8.56亿份降至5.63亿份，净赎回2.93亿份；C类份额从68.84万份降至53.74万份，净赎回15.11万份。大规模赎回可能与业绩表现不佳有关。
开放式基金份额变动（单位：份）
| 项目 | 安信价值共赢混合A | 安信价值共赢混合C |
|---|---|---|
| 基金合同生效日份额 | 855,853,034.97 | 688,418.70 |
| 本期总申购份额 | 3,775,002.66 | 20,659.02 |
| 本期总赎回份额 | -296,537,212.26 | -171,677.43 |
| 期末份额 | 563,090,825.37 | 537,400.29 |
持有人结构：个人投资者占比97.84% 机构持有仅2.16%
期末基金总持有人户数5050户，户均持有11.16万份。其中A类份额机构投资者持有1217.94万份，占比2.16%；个人投资者持有5.51亿份，占比97.84%。C类份额全部由个人持有。个人投资者占比过高或加剧申赎波动，需警惕流动性风险。
期末持有人结构（份额单位：份）
| 份额级别 | 机构持有份额 | 占比 | 个人持有份额 | 占比 |
|---|---|---|---|---|
| 安信价值共赢混合A | 12,179,416.90 | 2.16% | 550,911,408.47 | 97.84% |
| 安信价值共赢混合C | 0.00 | 0.00% | 537,400.29 | 100.00% |
风险提示与投资展望
风险提示：
- 业绩大幅跑输基准：成立以来跑输基准超15个百分点，投资策略切换失误或反映管理人对市场判断能力不足。
- 关联交易集中度高：通过股东国投证券交易单元完成95%股票交易，佣金占比95.33%，存在利益输送隐忧。
- 港股配置风险：港股占净值43.03%，地缘政治及汇率波动可能加剧净值波动。
- 大规模赎回压力：成立半年净赎回34%，或影响组合稳定性及流动性。
管理人展望：
管理人认为，2026年需关注全球贸易失衡缓解、美联储降息节奏及AI产业链价值分配风险，重点布局内需市场，尤其是底部出清充分的传统地产链优质龙头企业。投资者需警惕AI板块估值过高风险，关注内需复苏主线机会。
注：本文数据均来自安信价值共赢混合型证券投资基金2025年年度报告，分析仅供参考，不构成投资建议。
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