核心财务指标：净资产缩水27% 利润亏损收窄超六成
景顺长城新兴成长混合（260108）2025年年度报告显示，基金全年业绩呈现“规模缩水、亏损收窄”特征。报告期末净资产合计159.32亿元，较2024年末的219.53亿元减少60.21亿元，降幅达27.43%；本期利润为-3.87亿元，较2024年的-26.84亿元亏损收窄63.2%。
主要会计数据对比（单位：人民币元）
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润 | -387,240,276.42 | -2,683,910,200.72 | 2,296,669,924.30 | 63.2% |
| 期末净资产 | 15,932,046,047.74 | 21,952,750,893.68 | -6,020,704,845.94 | -27.43% |
| 期末可供分配利润 | -471,300,689.15 | 728,877,903.96 | -1,199,178,593.11 | -164.5% |
基金A类份额净值增长率为-2.40%，C类为-2.77%，而同期业绩比较基准收益率达37.19%，业绩大幅跑输基准39.59个百分点（A类）。净值表现显示，过去一年基金波动率（0.95%）低于基准（1.09%），但收益能力显著弱于基准。
净值表现：长期业绩持续承压 三年累计亏损近30%
基金净值表现显示，截至2025年末，A类份额自成立以来累计净值增长率389.93%，但近三年、近五年业绩表现不佳：过去三年净值增长率-29.21%，跑输基准49.06个百分点；过去五年净值增长率-45.42%，跑输基准34.45个百分点。
基金净值增长率与基准对比（A类份额）
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | -2.40% | 37.19% | -39.59% |
| 过去三年 | -29.21% | 19.85% | -49.06% |
| 过去五年 | -45.42% | -10.97% | -34.45% |
| 自成立以来 | 389.93% | 154.61% | 235.32% |
值得注意的是，基金近六个月净值增长率2.71%，但同期基准收益率高达32.16%，显示在市场反弹阶段未能有效捕捉收益。
投资策略与运作：聚焦高景气赛道 股票仓位维持93%
管理人在报告中表示，2025年权益市场呈现“新兴产业与传统行业分化”特征，资金持续追逐少数高景气方向。基金重点投资成长型公司，采取“自下而上”策略，全年股票投资占基金总资产比例达93.04%，债券投资占比3.90%，现金及等价物占比2.69%。
资产配置结构（2025年末）
| 资产类别 | 金额（元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资 | 14,892,355,085.74 | 93.04% |
| 固定收益投资 | 625,003,654.79 | 3.90% |
| 银行存款和结算备付金 | 430,294,865.57 | 2.69% |
| 其他资产 | 58,058,931.10 | 0.36% |
股票投资方面，制造业占比75.83%，租赁和商务服务业占比10.27%，科学研究和技术服务业占比5.69%，前三大行业合计占比91.79%，行业集中度较高。
重仓股变动：中国中免成第一大重仓 消费与科技标的调整显著
期末前十大重仓股合计市值占基金资产净值比例达64.57%，集中度较高。中国中免（10.27%）取代贵州茅台（9.75%）成为第一大重仓股，海大集团（9.73%）、迈瑞医疗（7.89%）、山西汾酒（7.76%）紧随其后。
前十大重仓股明细（2025年末）
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601888 | 中国中免 | 1,635,888,000.00 | 10.27% |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 1,552,632,732.00 | 9.75% |
| 3 | 002311 | 海大集团 | 1,550,640,000.00 | 9.73% |
| 4 | 300760 | 迈瑞医疗 | 1,256,970,000.00 | 7.89% |
| 5 | 600809 | 山西汾酒 | 1,236,240,000.00 | 7.76% |
| 6 | 603259 | 药明康德 | 906,410,200.87 | 5.69% |
| 7 | 002714 | 牧原股份 | 876,400,000.00 | 5.50% |
| 8 | 002271 | 东方雨虹 | 782,400,000.00 | 4.91% |
| 9 | 002001 | 新和成 | 756,200,000.00 | 4.75% |
| 10 | 000858 | 五粮液 | 709,798,000.00 | 4.46% |
报告期内，基金累计卖出金额超期初净值2%的股票包括五粮液（4.85%）、海大集团（3.51%）、泸州老窖（3.24%）等，其中五粮液卖出金额达10.64亿元，显示对白酒板块的减持。
费用与交易：管理费收入2.31亿元 关联交易佣金占比0.51%
2025年基金当期发生管理费2.31亿元，较2024年的2.95亿元减少21.6%，与基金规模缩水趋势一致；托管费3852万元，较2024年的4912万元减少21.6%。交易费用方面，股票买卖交易费用639.79万元，应付交易费用564.34万元。
费用明细（单位：人民币元）
| 项目 | 2025年 | 2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 231,139,345.29 | 294,744,923.66 | -21.6% |
| 托管费 | 38,523,224.26 | 49,124,153.92 | -21.6% |
| 股票交易费用 | 6,397,892.72 | 5,874,229.64 | 9.08% |
关联交易方面，通过管理人股东长城证券交易单元进行的股票交易成交3386.85万元，占当期股票成交总额的0.51%，应支付佣金1.54万元，占当期佣金总量的0.51%，交易费率与市场平均水平一致。
持有人结构：个人投资者占比99.77% 机构持有仅0.23%
期末基金份额总额93.37亿份，其中A类93.06亿份，C类3077.35万份。持有人结构显示，个人投资者持有93.15亿份，占比99.77%；机构投资者仅持有2165.59万份，占比0.23%，散户化特征显著。
持有人结构（2025年末）
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 户均持有份额（份） | 机构持有占比 | 个人持有占比 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 1,960,913 | 4,745.93 | 0.23% | 99.77% |
| C类 | 5,273 | 5,836.05 | 0.00% | 100.00% |
| 合计 | 1,966,186 | 4,748.85 | 0.23% | 99.77% |
基金管理人从业人员持有144.46万份，占总份额的0.015%，持股比例较低。
份额变动：A类份额净赎回322.78亿份 规模连续两年缩水
2025年A类份额总申购85.85亿份，总赎回408.62亿份，净赎回322.78亿份，净赎回率25.75%；C类份额净申购314.13万份，规模小幅增长。期末份额总额较2024年减少322.46亿份，降幅25.7%。
份额变动情况（单位：份）
| 项目 | A类份额 | C类份额 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 期初份额 | 12,534,110,971.19 | 27,632,139.46 | 12,561,743,110.65 |
| 本期申购 | 858,466,867.90 | 44,848,835.14 | 903,315,703.04 |
| 本期赎回 | -4,086,222,489.36 | -41,707,504.33 | -4,127,929,993.69 |
| 期末份额 | 9,306,355,349.73 | 30,773,470.27 | 9,337,128,820.00 |
宏观展望与风险提示：2026年盈利修复可期 警惕三大风险
管理人预期2026年中国名义GDP增速将好于2025年，企业盈利能力触底回升，出口、消费、投资三大需求有望改善：出口受益于全球制造业周期上行，地产销量和价格或逐步企稳，消费增速预计回升，“十五五”重大项目落地或带动投资止跌。
风险提示： 1. 业绩持续跑输风险：过去一年基金跑输基准39.59个百分点，若投资策略未能适应市场变化，可能延续业绩落后。 2. 流动性风险：A类份额连续两年净赎回，若赎回加速可能导致基金被迫变现资产，冲击净值。 3. 行业集中风险：制造业、租赁和商务服务业等前三大行业占比超90%，行业波动可能放大基金净值波动。
投资机会：关注出口链（新兴经济体产能建设、AI资本开支）、消费复苏（地产企稳带动消费信心回升）、科技突围（政策支持领域）等方向。
结论：规模缩水与业绩压力并存 投资者需审慎评估
景顺长城新兴成长混合2025年面临规模大幅缩水、业绩跑输基准的双重压力，但利润亏损显著收窄显示基本面有所改善。管理人对2026年经济及市场的积极展望或为基金带来转机，但高行业集中度、散户化持有人结构及历史业绩波动仍需警惕。投资者可关注基金在消费复苏、科技突围等领域的布局调整，同时密切跟踪净值修复能力及规模稳定性。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。
