核心财务指标：净利润翻倍增长与净资产缩水并存
2025年，银华中证内地低碳经济主题交易型开放式指数证券投资基金（简称“低碳ETF”）呈现“业绩增长但规模收缩”的特征。财报数据显示，基金全年实现本期利润1640.41万元，较2024年的519.49万元大幅增长215.77%；但期末净资产较上年减少1027.24万元至5994.33万元，降幅14.63%。
主要会计数据对比（单位：万元）
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润 | 1640.41 | 519.49 | 1120.92 | 215.77% |
| 期末净资产 | 5994.33 | 7021.57 | -1027.24 | -14.63% |
| 期末基金份额 | 8049.50 | 12149.50 | -4100.00 | -33.75% |
| 期末份额净值 | 0.7447 | 0.5779 | 0.1668 | 28.86% |
净值表现：跑赢基准0.65个百分点 长期超额收益显著
低碳ETF 2025年份额净值增长率为28.86%，同期业绩比较基准（中证内地低碳经济主题指数）收益率为28.21%，超额收益0.65个百分点。从长期表现看，基金自成立以来（2021年12月20日）累计净值增长率为-25.53%，大幅跑赢基准的-32.12%，超额收益达6.59个百分点。
不同周期净值表现（单位：%）
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 28.86 | 28.21 | 0.65 |
| 过去三年 | -3.35 | -6.54 | 3.19 |
| 成立以来 | -25.53 | -32.12 | 6.59 |
基金管理人表示，全年日均跟踪误差控制在0.2%以内，年化跟踪误差低于2%，符合合同约定的被动管理目标。
投资策略与运作：完全复制指数 聚焦低碳产业链
报告期内，基金继续采用完全复制法跟踪中证内地低碳经济主题指数，投资于标的指数成份股及备选成份股的资产比例达97.98%。2025年国内宏观经济呈现“整体复苏与结构调整”特征，新质经济驱动力提升，AI、科技硬件、新消费等新兴行业表现活跃，带动低碳产业链相关股票估值修复。
基金经理张亦驰指出，组合操作严格遵循指数调整节奏，全年累计买入股票成本1102.33万元，卖出股票收入2413.17万元，换手率约40%，低于行业平均水平。
利润构成：公允价值变动贡献主要收益 买卖价差仍为负
2025年基金利润主要来自公允价值变动收益1982.99万元，占利润总额的120.9%；而股票投资收益（含买卖差价及赎回差价）为-391.72万元，已实现收益为-342.59万元。尽管市场回暖，但基金仍未扭转“浮盈但实际交易亏损”的局面。
利润构成明细（单位：万元）
| 项目 | 2025年 | 2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 1982.99 | 2106.18 | -5.85% |
| 股票投资收益 | -391.72 | -1687.51 | 76.8%（亏损收窄） |
| 股利收益 | 110.56 | 172.14 | -35.77% |
| 其他收入 | 3.02 | 2.38 | 26.9% |
费用分析：管理费随规模下降19.99% 交易成本优化
受基金规模缩水影响，2025年基金应支付管理费为31.50万元，较2024年的39.38万元下降19.99%，托管费同步下降19.99%至6.30万元，费用率维持0.5%（管理费）和0.1%（托管费）的合同约定水平。
交易费用方面，全年应付交易费用2219.16元，同比增长11.0%；股票交易佣金1.94万元，同比下降15.46%，佣金率约0.0146%，处于行业较低水平。
持仓分析：制造业占比72% 前三大重仓股集中度近38%
截至2025年末，基金股票投资组合中，制造业占比72.27%，电力、热力、燃气及水生产和供应业占比25.01%，前两大行业合计占比97.28%，行业集中度极高。前十大重仓股合计持仓占比54.38%，其中宁德时代（13.88%）、长江电力（13.45%）、阳光电源（10.04%）为核心持仓。
前十大重仓股明细（单位：元）
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值 | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 300750 | 宁德时代 | 832.21万 | 13.88% |
| 2 | 600900 | 长江电力 | 806.46万 | 13.45% |
| 3 | 300274 | 阳光电源 | 601.72万 | 10.04% |
| 4 | 600089 | 特变电工 | 272.28万 | 4.54% |
| 5 | 601012 | 隆基绿能 | 267.46万 | 4.46% |
| 6 | 300014 | 亿纬锂能 | 198.60万 | 3.31% |
| 7 | 601985 | 中国核电 | 172.51万 | 2.88% |
| 8 | 002709 | 天赐材料 | 159.84万 | 2.67% |
| 9 | 600905 | 三峡能源 | 141.76万 | 2.36% |
| 10 | 600438 | 通威股份 | 134.41万 | 2.24% |
持有人结构：个人投资者占比94.3% 机构持有比例不足6%
期末基金总持有人户数2130户，户均持有37,791.08份。持有人结构中，个人投资者持有7590.99万份，占比94.30%；机构投资者持有458.51万份，占比仅5.70%。前十大持有人中，自然人占6席，机构投资者以券商资管为主，最大持有人毛文惠持有198万份，占比2.46%。
持有人结构（单位：万份）
| 持有人类型 | 持有份额 | 占比 |
|---|---|---|
| 个人投资者 | 7590.99 | 94.30% |
| 机构投资者 | 458.51 | 5.70% |
| 合计 | 8049.50 | 100.00% |
份额变动：净赎回4100万份 规模连续两年缩水
2025年基金份额呈现“大幅净赎回”态势，全年申购500万份，赎回4600万份，净赎回4100万份，期末份额较年初下降33.75%。这是基金连续第二年出现净赎回，2024年净赎回3800万份，份额从1.59亿份降至1.21亿份，2025年进一步缩水至0.80亿份。
风险提示与投资机会
风险提示：
- 流动性风险：基金规模连续两年大幅缩水，当前净资产不足6000万元，接近5000万元的清盘线，若赎回持续可能触发合同终止条款。
- 行业集中风险：制造业与电力行业合计持仓占比超97%，若低碳政策调整或行业景气度下行，将对净值产生显著冲击。
- 个人持有集中风险：个人投资者占比超94%，散户行为可能加剧申赎波动，影响基金跟踪效果。
投资机会：
- 政策红利：随着“双碳”目标推进，低碳产业链长期受益于政策支持，指数具备长期配置价值。
- 跟踪能力优异：基金成立以来超额收益达6.59个百分点，跟踪误差控制在合同范围内，被动管理能力稳定。
- 估值修复空间：前三大重仓股宁德时代、长江电力、阳光电源2025年涨幅分别为35%、22%、40%，行业景气度持续，估值仍具修复潜力。
管理人展望：经济新旧更替 关注政策与地缘变量
管理人认为，2026年经济周期波动与新旧产业更替将同步推进，新产业链正逐步取代旧产业成为经济支柱。国内政策支持力度、海外地缘冲突演变等因素将成为关键边际变量，基金将继续严格跟踪指数，把握低碳经济主题的长期投资机会。
（数据来源：银华中证内地低碳经济主题交易型开放式指数证券投资基金2025年年度报告）
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