鹰眼预警：盈康生命营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月27日，盈康生命发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为18.86亿元，同比增长20.93%；归母净利润为6854.07万元，同比下降40.62%；扣非归母净利润为1.07亿元，同比增长28.5%；基本每股收益0.09元/股。

公司自2010年11月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为2948万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对盈康生命2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为18.86亿元，同比增长20.93%；净利润为8735.04万元，同比下降24.69%；经营活动净现金流为3.41亿元，同比增长31.47%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为116.85%，14.92%，-40.62%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长20.93%，净利润同比下降24.69%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为1亿元、1.2亿元、0.9亿元，同比变动分别为116.65%、16.92%、-24.69%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动20.93%，销售费用同比变动-11.64%，销售费用与营业收入变动差异较大。

报告期内，公司毛利率为27.1%，同比增长4.77%；净利率为4.63%，同比下降37.72%；净资产收益率（加权）为2.78%，同比下降62.18%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为4.63%，同比大幅下降37.72%。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期25.86%增长至27.1%，销售净利率由去年同期7.44%下降至4.63%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.78%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为7.54%，7.35%，2.78%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.91%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为10.1亿元，较期初变动率为45.91%。

报告期内，公司资产负债率为37.6%，同比增长25.63%；流动比率为2.07，速动比率为1.97；总债务为5.97亿元，其中短期债务为1.64亿元，短期债务占总债务比为27.41%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为10.7亿元，短期债务为1.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.983%，低于1.5%。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.2亿元，较期初变动率为250.72%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.63%、2.01%、6.83%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-2.5亿元，营运资本为9.5亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为12亿元，资金使用效率值得进一步关注。

报告期内，公司应收帐款周转率为6.93，同比增长11.26%；存货周转率为15.67，同比增长19.34%；总资产周转率为0.49，同比下降7.11%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.66，0.53，0.49，总资产周转能力趋弱。

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为5.7亿元，较期初增长113.82%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为7.2、5.88、3.33，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.9亿元，同比增长21.36%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长21.36%，营业收入同比增长20.93%，管理费用增速高于营业收入增速。

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