核心财务指标：净利润大幅下滑，净资产逆势增长
2025年，银华中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金（简称“电力ETF”）实现本期利润1,386,205.72元，较2024年的4,466,741.43元同比下降69.0%；期末净资产39,379,817.48元，较期初30,729,181.88元增长28.15%；期末基金份额净值1.0526元，较期初1.0448元微增0.75%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 1,386,205.72 | 4,466,741.43 | -3,080,535.71 | -69.0% |
| 期末净资产（元） | 39,379,817.48 | 30,729,181.88 | 8,650,635.60 | 28.15% |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0526 | 1.0448 | 0.0078 | 0.75% |
| 加权平均净值利润率 | 3.31% | 15.11% | -11.80个百分点 | -78.1% |
净值表现：跑赢基准2.03%，三年超额收益3.6%
2025年，电力ETF份额净值增长率为0.75%，同期业绩比较基准（中证全指电力公用事业指数）收益率为-1.28%，超额收益2.03%；过去三年净值增长率12.95%，基准收益率9.35%，超额收益3.60%。从短期表现看，过去六个月净值增长2.88%，基准增长1.27%，超额1.61%。
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 0.75% | -1.28% | 2.03% |
| 过去三年 | 12.95% | 9.35% | 3.60% |
| 过去六个月 | 2.88% | 1.27% | 1.61% |
| 自基金合同生效起至今 | 5.26% | 6.12% | -0.86% |
投资策略与运作：跟踪误差可控，聚焦电力公用事业
基金采用完全复制法跟踪标的指数，投资于标的指数成份股及备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%。2025年国内经济呈现复苏与结构调整态势，新质经济驱动力提升，AI、科技硬件等新兴行业活跃；国外美联储全年三次降息，全球关税政策博弈收敛。报告期内，基金日均跟踪误差控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内，符合合同约定。
利润构成：股票价差收益转负，股利收益增长61.7%
2025年，基金股票投资收益274,824.76元，较2024年的4,332,107.46元大幅下降93.7%。其中，买卖股票差价收入由正转负，为-10,568.95元（2024年为249,417.61元）；股利收益1,022,836.88元，较2024年632,462.71元增长61.7%，成为股票投资收益的主要来源。
| 股票投资收益项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 买卖股票差价收入 | -10,568.95 | 249,417.61 | -104.2% |
| 赎回差价收入 | 285,393.71 | 4,082,689.85 | -93.0% |
| 股利收益 | 1,022,836.88 | 632,462.71 | 61.7% |
| 股票投资收益合计 | 274,824.76 | 4,332,107.46 | -93.7% |
费用分析：管理费、托管费随净资产增长42.3%
2025年，基金管理费207,893.89元，较2024年146,045.48元增长42.3%；托管费41,578.81元，较2024年29,209.12元增长42.3%。费用增长主要因期末净资产较期初增长28.15%，而管理费、托管费年费率分别为0.5%、0.1%，保持固定。此外，应付交易费用期末余额1,218.28元，较2024年末34,547.69元下降96.5%，交易费用（利润表中“其他费用”）由2024年91,785.14元降至0元。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 207,893.89 | 146,045.48 | 42.3% |
| 托管费 | 41,578.81 | 29,209.12 | 42.3% |
| 应付交易费用（期末） | 1,218.28 | 34,547.69 | -96.5% |
股票持仓：电力行业占比97%，前五大重仓股集中度34.1%
期末基金股票投资公允价值38,827,977.02元，占基金资产净值98.60%。行业配置高度集中于电力、热力、燃气及水生产和供应业，占比97.09%；制造业占比0.91%，水利、环境和公共设施管理业占比0.60%。前五大重仓股为长江电力（9.88%）、中国核电（8.24%）、三峡能源（6.77%）、国电电力（5.21%）、永泰能源（3.97%），合计占基金资产净值34.1%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600900 | 长江电力 | 3,890,889.00 | 9.88% |
| 2 | 601985 | 中国核电 | 3,245,480.00 | 8.24% |
| 3 | 600905 | 三峡能源 | 2,666,271.00 | 6.77% |
| 4 | 600795 | 国电电力 | 2,049,768.00 | 5.21% |
| 5 | 600157 | 永泰能源 | 1,562,307.00 | 3.97% |
份额与持有人结构：净增800万份，个人持有占比85%
2025年，基金总申购62,000,000份，总赎回54,000,000份，净增8,000,000份，期末份额总额37,410,858.00份，较期初增长27.2%。持有人结构中，个人投资者持有31,876,500份，占比85.21%；机构投资者持有5,534,358份，占比14.79%。期末持有人户数2,315户，户均持有16,160.20份。
| 项目 | 数值 |
|---|---|
| 期初份额（份） | 29,410,858.00 |
| 本期申购（份） | 62,000,000.00 |
| 本期赎回（份） | -54,000,000.00 |
| 期末份额（份） | 37,410,858.00 |
| 净增份额（份） | 8,000,000.00 |
| 份额增长率 | 27.2% |
| 个人持有占比 | 85.21% |
| 机构持有占比 | 14.79% |
交易单元与佣金：东方证券交易占比42.9%，佣金率0.0146%
基金租用28家证券公司交易单元，其中股票交易主要通过东方证券（成交金额17,513,470.15元，占比42.91%）、华泰证券（9,385,137.00元，23.00%）、华西证券（7,088,489.00元，17.37%）完成，对应佣金分别为2,555.34元、1,368.89元、1,034.47元，合计占总佣金的83.27%。全年股票交易总额40,812,363.15元，总佣金5,954.97元，平均佣金率0.0146%。
风险提示与展望：规模持续低于5000万元，关注新旧动能转换
报告期内，基金存在连续六十个工作日资产净值低于5000万元的情形（2024年4月11日至2025年3月20日、2025年6月19日至2025年12月31日），管理人已承担基金固定费用。管理人展望2026年，经济新旧动能转换持续，新产业链将逐步成为支柱，需关注国内政策及海外地缘冲突对电力行业的影响。投资者需注意基金规模较小可能带来的流动性风险及跟踪误差扩大风险。
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