营业收入：三大业务齐增，动力储能贡献核心增量
2025年亿纬锂能实现营业收入614.70亿元，同比增长26.44%，三大业务板块均实现增长，其中动力电池和储能业务成为增长核心动力。
| 业务板块 | 2025年营收（亿元） | 2024年营收（亿元） | 同比增速 | 营收占比 |
|---|---|---|---|---|
| 动力电池 | 258.58 | 191.67 | 34.91% | 42.07% |
| 储能电池 | 244.41 | 190.27 | 28.45% | 39.76% |
| 消费电池 | 110.75 | 103.22 | 7.29% | 18.02% |
从增长结构来看，动力电池凭借34.91%的增速成为拉动营收增长的主力，这主要得益于公司在商用车市场的突破，开源电池3.0产品适配多运输场景，国内商用车出货量跃居行业第二；储能业务则实现满产满销，全球出货量稳居前二，628Ah储能大电池的规模化应用进一步巩固了行业地位；消费电池虽增速相对平缓，但在人形机器人、高端医疗等新兴领域的布局为未来增长奠定了基础。
净利润：扣非利润小幅下滑，非经常性损益支撑盈利
2025年公司归属于上市公司股东的净利润为41.34亿元，同比微增1.44%；但扣除非经常性损益的净利润为30.96亿元，同比下降2.09%，盈利质量有所波动。
| 盈利指标 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | 41.34 | 40.76 | 1.44% |
| 扣非归母净利润 | 30.96 | 31.62 | -2.09% |
扣非净利润下滑主要受毛利率变动影响，2025年公司整体毛利率为16.17%，同比下降1.24个百分点。其中储能电池毛利率下滑最为明显，从14.72%降至12.28%，主要因原材料价格波动以及市场竞争加剧导致产品价格承压；动力电池毛利率则同比提升1.29个百分点至15.50%，规模效应和成本管控对冲了部分压力。同时，非经常性损益成为净利润增长的重要支撑，2025年非经常性损益达10.39亿元，同比增长13.65%，主要来自非流动性资产处置损益和政府补助。
每股收益：基本收益微增，稀释收益持平
2025年公司基本每股收益为2.02元/股，同比增长1.51%；稀释每股收益为1.96元/股，与上年持平。
| 每股收益指标 | 2025年（元/股） | 2024年（元/股） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 2.02 | 1.99 | 1.51% |
| 扣非每股收益 | 1.50 | 1.54 | -2.60% |
| 稀释每股收益 | 1.96 | 1.96 | 0.00% |
基本每股收益的微增主要源于净利润的小幅增长，而扣非每股收益的下滑则与扣非净利润的变动一致。稀释每股收益持平，主要是因为可转换公司债券转股等因素带来的股本扩张，抵消了净利润增长的影响。
费用：管理、销售、财务费用齐增，股权激励与扩张成主因
2025年公司期间费用合计69.59亿元，同比增长43.68%，其中管理费用、销售费用、财务费用均出现大幅增长，仅研发费用增速相对平缓。
| 费用项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比增速 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 9.10 | 5.97 | 52.34% | 职工薪酬及股权激励费用增加 |
| 管理费用 | 23.59 | 12.54 | 88.09% | 职工薪酬及股权激励费用增加 |
| 财务费用 | 6.85 | 4.29 | 59.57% | 汇兑损益和利息支出增加 |
| 研发费用 | 30.06 | 29.42 | 2.16% | 研发投入稳步推进 |
管理费用和销售费用的大幅增长主要源于股权激励费用的计提以及人员薪酬的增加，公司2025年完成第六期和第三期限制性股票激励计划的归属，带来大额股份支付费用；财务费用增长则与公司海外业务扩张导致的汇兑损益增加，以及产能建设带来的利息支出上升有关。
研发投入：规模稳定增长，前沿技术布局加速
2025年公司研发投入总额为34.35亿元，同比增长12.27%，研发投入占营业收入比例为5.59%，较上年略有下降。其中资本化研发支出4.29亿元，资本化率为12.49%，同比提升8.66个百分点。
公司研发人员数量达6597人，同比增长8.72%，其中博士、硕士学历人员分别增长26.79%、5.77%，高学历研发团队进一步壮大。在前沿技术布局上，固态电池项目已完成100MWh中试线建设，龙泉系列固态电池产品下线；钠离子电池储能系统实现并网运行，亿纬钠能总部动工建设；超高功率特种电池技术完成多系列圆柱电池布局，可覆盖机器人、eVTOL等新兴领域。
现金流：经营现金流大幅改善，投资筹资现金流凸显扩张态势
2025年公司现金流呈现“经营强、投资扩、筹资增”的特征，经营活动现金流净额大幅提升，投资活动现金流净额持续流出，筹资活动现金流净额暴增。
| 现金流项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比增速 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 74.92 | 44.34 | 68.98% | 营运资金周转效率提升 |
| 投资活动现金流净额 | -126.16 | -73.10 | -72.57% | 产线建设设备工程款投入增加 |
| 筹资活动现金流净额 | 43.83 | 14.00 | 213.01% | 发行可转换公司债券融资 |
经营活动现金流的大幅改善主要得益于公司营收增长带来的现金流入增加，以及营运资金管理效率的提升，应收款项周转加快；投资活动现金流大额流出则是公司持续推进产能扩张的体现，2025年公司在海内外多地建设生产基地，固定资产和在建工程投入大幅增加；筹资活动现金流暴增主要因公司2025年向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金近50亿元，为产能扩张提供了资金支持。
风险提示：三大核心风险需警惕
汇率波动风险
公司海外业务占比超过20%，产品出口销售和原材料设备进口采购均涉及外币结算，人民币汇率波动将直接影响公司盈利。2025年财务费用中汇兑损益增加已体现这一风险，若未来汇率大幅波动，将对公司业绩产生不利影响。
原材料价格波动风险
锂电池上游原材料价格受供需关系影响波动较大，2025年部分原材料价格的波动已导致公司储能电池毛利率下滑。若未来原材料价格持续上涨，而产品价格无法同步传导，将进一步挤压公司利润空间。
政策变动风险
公司所处的锂电池行业受政策影响较大，全球各国新能源政策、补贴政策的调整可能影响下游需求。同时，行业标准和监管规定的变化也可能增加公司合规成本，对业务发展产生不确定性。
总体来看，亿纬锂能2025年在营收规模上实现了快速增长，动力电池和储能业务的行业地位进一步巩固，但盈利质量的波动、费用的大幅增长以及潜在的风险因素仍需投资者关注，公司后续的成本管控能力、技术落地速度以及风险应对措施将决定其长期发展态势。
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