鹰眼预警：航天彩虹应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月27日，航天彩虹发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为29.3亿元，同比增长14.16%；归母净利润为2693.44万元，同比下降69.45%；扣非归母净利润为-6478.39万元，同比下降795.37%；基本每股收益0.03元/股。

公司自2010年3月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为4.64亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.6元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航天彩虹2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为29.3亿元，同比增长14.16%；净利润为2507.01万元，同比下降73.26%；经营活动净现金流为-2.61亿元，同比下降178.4%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降69.45%。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为-51.12%，-105.48%，-795.37%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长14.16%，净利润同比下降73.26%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为0.3亿元，扣非净利润为-0.6亿元。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动14.16%，税金及附加同比变动-17.55%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长82.47%，营业收入同比增长14.16%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长26.4%，营业收入同比增长14.16%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为84.33%、109.9%、121.68%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长50.25%，营业成本同比增长17.79%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长50.25%，营业收入同比增长14.16%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期年报，营业收入同比变动分别为-25.7%、-10.45%、14.16%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为-18.01%、-124.13%、-178.4%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为3.9亿元、-0.9亿元、-2.6亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-2.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-10.406低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.47、-1、-10.41，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为18.84%，同比下降11.7%；净利率为0.86%，同比下降76.58%；净资产收益率（加权）为0.34%，同比下降69.09%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为24.63%、21.34%、18.84%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为5.49%，3.65%，0.86%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为0.34%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为1.94%，1.1%，0.34%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.45%，三个报告期内平均值低于7%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为76.42%，客户过于集中。

报告期内，公司资产负债率为29.69%，同比增长19.09%；流动比率为2.21，速动比率为1.74；总债务为8.52亿元，其中短期债务为8.52亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.75，2.52，2.21，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.82、0.72、0.56，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.17、-0.04、-0.08，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为16.4亿元，短期债务为3.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.716%，低于1.5%。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.92，同比下降6.37%；存货周转率为1.82，同比下降8.07%；总资产周转率为0.26，同比增长9.08%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为1.33，0.98，0.92，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为2.42，1.98，1.82，存货周转能力趋弱。

• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为0.54%、1.98%、3.19%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为197.29%、69.93%、28.47%，持续下降。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为22.72%、25.76%、30.62%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为9.35%、9.53%、13.47%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.4亿元，较期初增长121.89%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.3亿元，同比增长202.25%。

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