新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月27日，横店东磁发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为225.86亿元，同比增长21.7%；归母净利润为18.51亿元，同比增长1.34%；扣非归母净利润为17.61亿元，同比增长5.34%；基本每股收益1.16元/股。
公司自2006年8月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为43.67亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对横店东磁2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为225.86亿元，同比增长21.7%；净利润为21.13亿元，同比增长15.59%；经营活动净现金流为32.58亿元，同比下降7.5%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长94.83%，营业收入同比增长21.7%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入增速 | 1.39% | -5.95% | 21.7% |
| 应收票据较期初增速 | -69.26% | -8.99% | 94.83% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长56.67%，营业成本同比增长24.68%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | -3.98% | 91.74% | 56.67% |
| 营业成本增速 | -2.6% | -5.26% | 24.68% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长56.67%，营业收入同比增长21.7%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | -3.98% | 91.74% | 56.67% |
| 营业收入增速 | 1.39% | -5.95% | 21.7% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.7%，经营活动净现金流同比下降7.5%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 197.21亿 | 185.59亿 | 225.86亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 38.94亿 | 35.22亿 | 32.58亿 |
| 营业收入增速 | 1.39% | -5.95% | 21.7% |
| 经营活动净现金流增速 | 34.9% | -9.68% | -7.5% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为38.9亿元、35.2亿元、32.6亿元，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 38.94亿 | 35.22亿 | 32.58亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.13、1.93、1.54，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 38.94亿 | 35.22亿 | 32.58亿 |
| 净利润（元） | 18.26亿 | 18.28亿 | 21.13亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.13 | 1.93 | 1.54 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为17.82%，同比下降9.93%；净利率为9.36%，同比下降5.02%；净资产收益率（加权）为17.42%，同比下降10.25%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为20.73%、19.78%、17.82%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 20.73% | 19.78% | 17.82% |
| 销售毛利率增速 | 18.59% | -4.58% | -9.93% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为22.06%，19.41%，17.42%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 22.06% | 19.41% | 17.42% |
| 净资产收益率增速 | -5.28% | -12.05% | -10.25% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为59.68%，同比增长3.64%；流动比率为1.31，速动比率为0.92；总债务为67.57亿元，其中短期债务为67.56亿元，短期债务占总债务比为99.98%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为56.63%，57.58%，59.68%，变动趋势增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资产负债率 | 56.63% | 57.58% | 59.68% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.82、0.71、0.63，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.82 | 0.71 | 0.63 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.34、0.27、0.22，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 21.47亿 | 13.47亿 | 17.01亿 |
| 流动负债（元） | 109.01亿 | 116.49亿 | 133.65亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.2 | 0.12 | 0.13 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.6亿元，较期初变动率为109.41%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 7797.34万 |
| 本期预付账款（元） | 1.63亿 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.36%、0.47%、0.83%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款（元） | 5240.04万 | 7797.34万 | 1.63亿 |
| 流动资产（元） | 145.49亿 | 165.73亿 | 195.58亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.36% | 0.47% | 0.83% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长109.41%，营业成本同比增长24.68%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | -58.52% | 48.8% | 109.41% |
| 营业成本增速 | -2.6% | -5.26% | 24.68% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.77，同比增长7.43%；存货周转率为3.86，同比下降26.09%；总资产周转率为0.87，同比增长7.05%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为9.22%、15.48%、21.41%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货（元） | 19.55亿 | 37.49亿 | 58.73亿 |
| 资产总额（元） | 212.08亿 | 242.12亿 | 274.27亿 |
| 存货/资产总额 | 9.22% | 15.48% | 21.41% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.2亿元，较期初增长1090.13%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 128.57万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 1530.16万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为62.9万元，较期初增长60.67%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 39.17万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 62.94万 |
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