云南铝业2025年年度报告解读：营收突破600亿元，归母净利润同比增长37.24%

云南铝业股份有限公司（以下简称“云铝股份”）2025年年报显示，公司全年实现营业收入600.43亿元，同比增长10.27%；归母净利润60.55亿元，同比增长37.24%，整体经营业绩稳健增长。同时，公司在绿色铝产业链布局、产能拓展、成本控制等方面持续推进，巩固行业领先地位。

云铝股份2025年核心经营数据表现亮眼，营业收入和归母净利润均实现两位数增长，盈利能力进一步提升。

从数据来看，公司归母净利润增速显著高于营收增速，主要得益于产品结构优化、成本控制成效显著以及铝价回升带来的盈利弹性。扣非归母净利润增速更高，表明公司主营业务盈利能力强劲，非经常性损益影响较小。

分季度来看，公司业绩呈现逐季增长态势，第四季度营业收入达到159.71亿元，为全年最高；归母净利润16.57亿元，保持稳定盈利水平，显示公司生产经营的连续性和稳定性。

云铝股份聚焦绿色铝产业链，形成了从铝土矿、氧化铝、电解铝到铝加工的完整布局，2025年各板块业务协同发展，产能规模进一步扩大。

产能与产量稳步增长

公司全年生产氧化铝130.36万吨，铝商品322.59万吨，同比增长6.47%；铝商品销售量323.44万吨，同比增长7.06%，产销率接近100%，库存水平合理。截至报告期末，公司具备氧化铝140万吨、绿色铝308万吨、铝合金及铝加工产品161万吨、炭素制品82万吨的产能规模，行业领先地位稳固。

业务结构优化，高附加值产品占比提升

公司持续推进产品结构升级，铝合金等高附加值产品产量占比不断提高。2025年铝加工产品收入252.23亿元，同比增长10.42%，占营业收入比重提升至42.01%，成为重要增长引擎。同时，公司在航空航天、新能源汽车、轨道交通等高端领域的铝合金材料应用持续拓展，产品附加值和市场竞争力增强。

成本控制成效显著

公司通过产业链一体化优势、技术创新和精细化管理，有效控制成本。2025年营业成本499.63亿元，同比增长5.76%，低于营收增速，毛利率同比提升3.56个百分点至16.79%。其中，电解铝板块毛利率达18.16%，同比提升4.92个百分点，成本控制效果突出。

云铝股份2025年末总资产441.76亿元，同比增长5.43%；总负债87.63亿元，同比下降10.16%，资产负债率从23.28%降至19.84%，财务结构持续优化，抗风险能力增强。

现金流状况良好

公司经营活动产生的现金流量净额84.32亿元，同比增长21.37%，主要得益于营收增长和回款改善。投资活动现金流量净额-34.72亿元，主要用于购买保本型结构性存款和股权投资；筹资活动现金流量净额-44.71亿元，主要用于偿还债务和分红。期末现金及现金等价物余额66.64亿元，资金充裕，保障生产经营和投资需求。

资产质量优化

公司存货余额47.14亿元，同比下降11.41%，主要得益于“快产快销”策略的实施；长期股权投资余额10.32亿元，同比增长120.09%，主要是对中铝铝箔（云南）有限公司的投资，进一步延伸产业链。

2025年，公司围绕绿色铝产业链布局，实施多项重大投资和资产整合，提升竞争力。

收购控股子公司少数股权

公司收购云铝涌鑫28.74%股权、云铝润鑫27.31%股权及云铝泓鑫30%股权，进一步提高对核心子公司的持股比例，增强决策效率和资源协同能力，提升电解铝权益产能15万吨以上。

参股中铝铝箔（云南）有限公司

公司出资5亿元参股中铝铝箔（云南）有限公司，建设新能源高精板带箔项目，延伸绿色铝产业链，促进铝水就地转化，提升合金化率，拓展高端铝加工产品市场。

破产清算低效资产

控股子公司云铝沥鑫因资不抵债进入破产清算程序，不再纳入合并报表范围，优化资产结构，减少亏损。

公司持续加大研发投入，2025年研发投入21.09亿元，同比增长13.98%，占营业收入比重3.51%。全年新增国家授权专利141件，其中发明专利20件，国际专利22件。

关键技术突破

公司在电解铝节能、高端铝合金材料、固废资源化利用等领域取得多项技术成果，如“铝灰绿色协同利用高有机物铝土矿的关键技术及应用”“高端铝合金焊接材料关键技术开发与应用”等达到国际先进水平，电解铝核心技术指标铝液交流电耗保持行业领先。

数字化转型加速

公司推进“绿铝云慧鉴”数字化大模型应用，建成云铝文山、云铝源鑫智能工厂，云铝文山《铝电解AI赋能决策及智能控制》项目获中国精益数智化创新大赛一等奖，生产效率和能源利用效率显著提升。

市场价格波动风险

铝价受宏观经济、供需关系等因素影响较大，若铝价大幅下跌，将对公司盈利产生不利影响。公司通过套期保值、优化产品结构等方式应对，但仍存在价格波动风险。

原材料供应与价格风险

氧化铝、炭素等原材料价格波动及供应稳定性可能影响生产成本。公司通过拓展采购渠道、签订长期合同等方式降低风险，但原材料价格大幅上涨仍可能压缩利润空间。

政策与环保风险

国家环保政策趋严，电解铝行业碳排放管控加强，公司需持续加大环保投入，若环保标准进一步提高，可能增加生产成本。同时，行业产能调控政策也可能影响公司产能扩张。

汇率风险

公司有少量境外业务，汇率波动可能影响汇兑损益。虽然目前影响较小，但仍需关注汇率变动风险。

云铝股份2025年业绩稳健增长，绿色铝产业链优势凸显，成本控制和技术创新成效显著。2026年公司计划生产氧化铝约130万吨，铝商品约319万吨，炭素制品约75万吨，将继续聚焦绿色铝一体化战略，推进产能升级、产品结构优化和数字化转型，巩固行业领先地位。

投资者需关注铝价波动、原材料供应、政策变化等风险因素，同时看好公司在绿色铝领域的长期发展潜力。

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