核心财务指标：净利润扭亏为盈 净资产基本持平
2025年，银华中证港股通医药卫生综合交易型开放式指数证券投资基金（简称“港股通医药ETF”）实现显著业绩反弹。报告显示，基金全年实现本期利润51,728,936.07元，较2024年的-58,355,966.66元大幅扭亏为盈，同比增长188.6%。期末基金资产净值119,534,825.41元，与2024年末的119,541,986.65元基本持平，变动率仅-0.01%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 51,728,936.07 | -58,355,966.66 | 110,084,902.73 | 188.6% |
| 期末净资产（元） | 119,534,825.41 | 119,541,986.65 | -7,161.24 | -0.01% |
| 期末基金份额（份） | 101,968,765.00 | 153,968,765.00 | -52,000,000.00 | -33.77% |
| 期末份额净值（元） | 1.1723 | 0.7764 | 0.3959 | 51.0% |
净值表现：全年上涨50.99% 跑输基准5.04个百分点
基金净值表现显示，2025年份额净值增长率为50.99%，同期业绩比较基准（中证港股通医药卫生综合指数收益率）上涨56.03%，基金跑输基准5.04个百分点。从长期表现看，过去三年基金累计净值增长率为-4.74%，基准为-0.21%，长期跟踪误差显著。
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（基金-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 50.99% | 56.03% | -5.04% |
| 过去三年 | -4.74% | -0.21% | -4.53% |
| 自基金合同生效起至今 | 17.23% | 11.13% | 6.10% |
投资策略与运作：完全复制指数 日均跟踪误差0.2%内
管理人表示，2025年国内外宏观经济呈现复苏与结构调整态势，国内新质经济驱动力提升，AI、科技硬件等新兴行业表现活跃；美联储全年三次降息，全球贸易政策不确定性收敛。在此背景下，A 股和港股市场主要指数明显上行。基金采用完全复制法跟踪标的指数，报告期内日均跟踪误差控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内，符合指数基金运作要求。
利润构成：股票买卖差价收入贡献核心收益
基金2025年投资收益结构中，股票投资收益（买卖股票差价收入）达13,405,239.25元，较2024年的-59,060,207.40元实现扭亏为盈，同比增长122.7%，成为利润增长的核心驱动力。同时，公允价值变动收益38,784,374.69元，较2024年的-40,581.01元大幅改善，反映持仓股票估值提升。
| 利润构成（2025年） | 金额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 股票投资收益（买卖差价） | 13,405,239.25 | 25.9% |
| 股利收益 | 855,452.89 | 1.7% |
| 公允价值变动收益 | 38,784,374.69 | 75.0% |
| 利息收入 | 29,546.53 | 0.1% |
| 其他收入 | -235,450.53 | -0.5% |
费用分析：管理费、托管费双降16.1%
2025年基金当期发生的管理费为643,698.20元，较2024年的767,301.65元下降16.1%；托管费128,739.62元，较2024年的153,460.37元同样下降16.1%。费用下降主要因基金规模缩水（份额减少33.77%），管理费按前一日基金资产净值0.5%年费率计提，托管费按0.1%年费率计提。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 643,698.20 | 767,301.65 | -16.1% |
| 托管费 | 128,739.62 | 153,460.37 | -16.1% |
| 交易费用（股票买卖） | 376,765.01 | 520,524.22 | -27.6% |
| 应付交易费用 | 4,348.40 | 19,667.47 | -77.9% |
股票投资组合：医疗保健占比88.25% 前三大重仓股合计占比28.45%
基金期末股票投资市值115,478,565.66元，占基金资产净值比例96.61%，全部投资于港股通标的。行业配置高度集中，医疗保健行业占比88.25%，消费者常用品占7.57%，工业占0.78%。前三大重仓股为百济神州（9.67%）、药明生物（9.48%）、信达生物（9.30%），合计持仓占比28.45%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 06160 | 百济神州 | 11,563,040.50 | 9.67% |
| 2 | 02269 | 药明生物 | 11,330,497.48 | 9.48% |
| 3 | 01801 | 信达生物 | 11,122,589.79 | 9.30% |
| 4 | 09926 | 康方生物 | 7,246,534.06 | 6.06% |
| 5 | 06618 | 京东健康 | 6,208,440.73 | 5.19% |
持有人结构：机构与个人持股平分秋色 户均持有5.78万份
期末基金份额持有人户数1,764户，户均持有基金份额57,805.42份。持有人结构中，机构投资者持有49,790,912.00份，占总份额48.83%；个人投资者持有52,177,853.00份，占比51.17%，机构与个人持股比例基本均衡。前十大持有人中，BARCLAYS BANK PLC、柯贤宁、UBS AG分列前三，持有份额占比分别为8.44%、6.65%、6.16%。
份额变动：全年净赎回5200万份 规模缩水33.77%
2025年基金份额变动呈现“申购少、赎回多”的特点。报告期内总申购份额95,000,000.00份，总赎回份额147,000,000.00份，净赎回52,000,000.00份，期末份额较期初减少33.77%。尽管业绩大幅反弹，但投资者赎回意愿较强，可能与市场波动或资金再配置有关。
交易佣金：头部券商集中度高 华泰、国投合计占比81.95%
基金租用证券公司交易单元进行股票投资，2025年股票交易成交总额243,499,510.45元，支付佣金48,680.58元，佣金率约0.02%。交易佣金高度集中，华泰证券（42.21%）、国投证券（39.74%）合计占比81.95%，开源证券（8.59%）、东方证券（7.75%）等紧随其后。
管理人展望：经济新旧更替持续 关注政策与地缘风险
管理人认为，2026年经济周期波动与新旧更替同步发生，新产业链正逐步取代旧产业成为经济支柱，经济扩张和收入提升将是缓慢但持续的过程。未来需重点关注国内政策调整、海外地缘冲突等边际变量，基金将继续严格跟踪标的指数，控制跟踪误差。
风险提示与投资机会
风险提示：基金净值波动与港股通医药板块高度相关，若行业政策收紧、创新药研发不及预期或估值回调，可能导致基金业绩承压；份额持续缩水可能影响基金流动性，极端情况下或触发清盘风险。
投资机会：随着国内消费复苏及创新药政策支持，港股医药板块长期价值凸显，基金作为指数工具可低成本布局行业龙头；当前医疗保健行业持仓占比超88%，集中度较高，适合对医药行业长期看好的投资者。
（数据来源：银华中证港股通医药卫生综合交易型开放式指数证券投资基金2025年年度报告）
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