主要会计数据：净利润1.22亿元 净资产增长9.98%
银华恒指港股通交易型开放式指数证券投资基金（简称“恒生港股通ETF”）2025年年报显示，报告期内基金实现净利润12,175,864.39元，较2024年成立以来至年末的6,777,100.57元增长79.66%。期末净资产57,411,926.44元，较期初的52,201,975.82元增长5,209,950.62元，增幅9.98%。
| 指标 | 2025年 | 2024年（成立至年末） | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 12,175,864.39 | 6,777,100.57 | 5,398,763.82 | 79.66% |
| 期末净资产（元） | 57,411,926.44 | 52,201,975.82 | 5,209,950.62 | 9.98% |
| 期末基金份额净值（元） | 1.3800 | 1.1202 | 0.2598 | 23.19% |
| 期末可供分配利润（元） | 15,810,279.44 | 2,941,313.69 | 12,868,965.75 | 437.53% |
基金净值表现：跑输基准0.53% 年化跟踪误差4%以内
报告期内，基金份额净值增长率为23.19%，同期业绩比较基准（恒指港股通指数收益率经估值汇率调整）收益率为23.72%，基金跑输基准0.53个百分点。从不同时间段表现看，过去一年净值增长率23.19%，标准差1.43%，基准收益率23.72%，标准差1.52%，跟踪误差控制在合理区间。自基金合同生效以来，累计净值增长率38.00%，低于基准的42.04%，差距4.04个百分点。
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -5.22% | -5.79% | 0.57% |
| 过去六个月 | 5.02% | 4.36% | 0.66% |
| 过去一年 | 23.19% | 23.72% | -0.53% |
| 自合同生效起至今 | 38.00% | 42.04% | -4.04% |
投资策略与运作：完全复制指数 日均跟踪误差0.35%以内
基金采用完全复制法跟踪标的指数，投资于标的指数成份股及备选成份股的资产不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。报告期内，管理人表示，2025年国内经济新旧动能转换持续，AI、科技硬件等新兴行业表现活跃，美联储降息及全球贸易政策博弈影响市场，港股市场主要指数明显上行。基金日均跟踪误差控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在4%以内，符合合同约定的跟踪偏离度和误差最小化目标。
业绩表现：净值增长23.19% 跑输基准主因汇率及交易成本
截至报告期末，基金份额净值1.3800元，报告期净值增长率23.19%。管理人指出，业绩跑输基准主要由于汇率波动对港股通投资的影响，以及成份股分红再投资的时间差、交易成本等因素。基金全年股票投资收益（买卖股票差价收入）13,393,579.64元，股利收益1,431,444.65元，但公允价值变动收益为-2,432,588.87元，拖累整体利润。
宏观展望：经济新旧更替持续 关注政策与地缘变量
管理人展望2026年认为，经济周期波动与新旧更替同步发生，新产业链正逐步成为经济支柱，经济扩张和收入提升将是缓慢但持续的过程。未来需重点关注国内政策调整、海外地缘冲突等边际变量，这些因素可能对市场走势产生重要影响。对于港股市场，科技、消费等新经济领域或仍具结构性机会，但需警惕全球流动性变化及企业盈利修复节奏。
费用分析：管理费降13.39% 托管费同步下滑
报告期内，基金当期发生的管理费为255,968.74元，较2024年的295,532.35元下降13.39%；当期托管费51,193.87元，较上期59,106.47元下降13.39%，费用下降主要因基金规模变动及费率结构稳定。管理费按前一日基金资产净值0.50%年费率计提，托管费按0.10%年费率计提，费用水平与同类指数基金基本一致。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 255,968.74 | 295,532.35 | -13.39% |
| 托管费 | 51,193.87 | 59,106.47 | -13.39% |
交易费用：应付交易费用1.87万元 买卖股票交易费33.20万元
基金应付交易费用期末余额18,713.67元，较期初12,579.16元增长48.76%。报告期内，股票买卖交易费用合计331,983.88元，其中卖出股票交易费用占比显著，主要因全年股票成交总额235,799,932.45元，交易佣金率约0.14%，处于市场合理水平。
股票投资收益：买卖差价1339万元 股利收益143万元
基金全年股票投资收益（买卖股票差价收入）13,393,579.64元，较2024年的1,684,825.18元大幅增长695.00%，主要因港股市场回暖带动交易活跃度提升。股利收益1,431,444.65元，较上期2,525,396.29元下降43.32%，或与部分成份股分红政策调整有关。
关联交易：100%佣金支付给托管人国泰海通
报告期内，基金通过关联方交易单元进行的股票交易金额235,799,932.45元，全部通过托管人国泰海通证券的交易单元完成，应支付关联方佣金47,159.99元，占当期佣金总量的100%。佣金率约0.02%，符合行业惯例，且未发现通过交易佣金支付研究服务等违规行为。
股票持仓：金融与消费非必需品占比超50% 前十大持仓集中度38.6%
期末基金股票投资公允价值54,730,307.91元，占资产净值比例95.33%，全部为港股通标的。按行业分类，金融（32.52%）、消费者非必需品（19.98%）、电信服务（12.70%）为前三大重仓行业，合计占比65.20%。前十大重仓股包括腾讯控股（6.78%）、汇丰控股（5.87%）、阿里巴巴-W（5.35%）等，合计持仓占比38.60%，集中度适中。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|
| 1 | 00700 | 腾讯控股 | 6.78% |
| 2 | 00005 | 汇丰控股 | 5.87% |
| 3 | 09988 | 阿里巴巴-W | 5.35% |
| 4 | 01810 | 小米集团-W | 5.12% |
| 5 | 01299 | 友邦保险 | 5.00% |
持有人结构：个人投资者占比76.70% 机构持有23.30%
期末基金份额持有人户数2,206户，户均持有18,858.41份。持有人结构中，个人投资者持有31,908,334.00份，占总份额76.70%；机构投资者持有9,693,313.00份，占比23.30%。前十大持有人中，中信证券、BARCLAYS BANK PLC、UBS AG等机构及私募产品合计持有份额占比24.09%，单一投资者持有比例未达20%，持有人结构相对分散。
份额变动：净赎回500万份 规模连续触发预警
报告期内，基金总申购份额115,000,000份，总赎回份额120,000,000份，净赎回5,000,000份，份额变动率-10.73%。期末份额总额41,601,647.00份，较期初下降10.73%。值得注意的是，基金在2025年存在连续六十个工作日基金资产净值低于5000万元的情形（2025年6月3日至10月27日），管理人已向证监会报告并提出解决方案，投资者需警惕规模过小可能导致的流动性风险及清盘风险。
交易单元租用：仅国泰海通一家 新增2个交易单元
基金全年仅租用国泰海通证券5个交易单元进行股票投资，新增2个交易单元，股票交易成交金额235,799,932.45元，占当期股票成交总额100%，支付佣金47,159.99元，佣金率0.02%。管理人表示，选择交易单元的标准包括券商交易服务能力、合规风控水平等，未发现通过交易单元进行利益输送的情况。
风险提示与投资机会
风险提示：基金规模持续低于5000万元可能触发清盘条款；港股市场受汇率波动、地缘政治影响较大，净值波动风险较高；个人投资者占比超七成，短期申赎行为或加剧净值波动。
投资机会：基金紧密跟踪恒指港股通指数，覆盖港股核心资产，当前金融、科技等板块估值处于历史低位，长期配置价值凸显；管理人对新经济领域的看好或为基金带来结构性机会。投资者可结合自身风险承受能力，关注基金规模变化及市场情绪，理性参与。
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