核心财务指标：净利润扭亏为盈 净资产大幅缩水
银华中证A500交易型开放式指数证券投资基金（简称“银华中证A500ETF”，代码159339）2025年年度报告显示，基金全年实现净利润9.88亿元，较2024年同期（-1.09亿元）实现扭亏为盈，同比增幅达1008%。期末净资产32.72亿元，较期初（98.82亿元）减少66.99%；基金份额总额从期初102.65亿份降至27.26亿份，净赎回75.39亿份，份额缩水73.44%。
| 指标 | 2025年 | 2024年（同期） | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 988,349,660.28 | -108,637,129.80 | 1,096,986,790.08 | 1008.0% |
| 期末净资产（元） | 3,272,110,294.64 | 9,881,756,182.34 | -6,609,645,887.70 | -66.99% |
| 基金份额总额（份） | 2,726,086,841.00 | 10,265,086,841.00 | -7,539,000,000.00 | -73.44% |
| 期末基金份额净值（元） | 1.2003 | 0.9627 | 0.2376 | 24.68% |
净值表现：全年跑赢基准2.25% 成立以来仍跑输23个百分点
2025年，银华中证A500ETF份额净值增长率为24.68%，同期业绩比较基准（中证A500指数）收益率为22.43%，超额收益2.25%。但自2024年9月26日成立以来，基金累计净值增长率20.03%，显著跑输基准（43.31%），差距达23.28个百分点，主要受成立初期建仓期波动及2024年四季度市场调整影响。
| 阶段 | 基金净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.67% | 0.43% | 0.24% |
| 过去六个月 | 22.79% | 21.86% | 0.93% |
| 过去一年 | 24.68% | 22.43% | 2.25% |
| 自成立以来 | 20.03% | 43.31% | -23.28% |
投资策略与运作：完全复制指数 聚焦新质经济赛道
基金采用完全复制法跟踪中证A500指数，投资于标的指数成份股及备选成份股的资产占基金资产净值比例超90%。2025年运作中，管理人重点配置了AI、科技硬件、新消费等新兴行业标的，同时兼顾内需消费及周期板块。报告期内，基金股票投资收益2.85亿元，其中买卖股票差价收入1.39亿元，赎回差价收入1.46亿元。
费用分析：管理费同比激增256% 交易佣金高度集中
管理费与托管费
2025年基金管理人报酬为877.62万元，较2024年同期（246.63万元）增长255.84%；托管费292.54万元，同比增长255.84%。费用增长主要因2024年基金仅运作3个月，而2025年为完整年度。按年费率计算，管理费0.15%、托管费0.05%，符合合同约定。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 8,776,228.06 | 2,466,265.06 | 255.84% |
| 托管费 | 2,925,409.45 | 822,088.35 | 255.84% |
交易费用与佣金
全年股票交易费用558.06万元，主要为买卖股票佣金。基金所有股票交易通过广发证券5个交易单元完成，支付佣金142.18万元，占当期佣金总量100%，交易渠道高度集中。
股票投资组合：制造业占比超六成 前十大重仓集中度19.8%
行业配置
基金股票投资中，制造业占比61.91%（202.59亿元），金融业13.56%（44.36亿元），信息传输、软件和信息技术服务业5.95%（19.46亿元），三者合计占比81.42%，行业配置与中证A500指数行业分布基本一致。
前十大重仓股
前十大重仓股合计市值6.48亿元，占基金资产净值比例19.8%，集中度较低。宁德时代（3.35%）、贵州茅台（2.98%）、中国平安（2.52%）为前三大重仓股，均为指数权重股。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 300750 | 宁德时代 | 109,634,455.20 | 3.35% |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 97,655,833.80 | 2.98% |
| 3 | 601318 | 中国平安 | 82,387,800.00 | 2.52% |
| 4 | 300308 | 中际旭创 | 76,396,400.00 | 2.33% |
| 5 | 601899 | 紫金矿业 | 64,179,693.00 | 1.96% |
持有人结构：机构占比近八成 单一持有人持有24.42%
期末基金份额持有人户数14,670户，户均持有18.58万份。机构投资者持有21.65亿份，占比79.42%；个人投资者持有5.61亿份，占比20.58%。值得注意的是，银华中证A500ETF发起式联接基金持有6.66亿份，占比24.42%，为第一大持有人，存在单一持有人集中度较高风险。
| 持有人类型 | 持有份额（份） | 占比 |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 2,164,977,475.00 | 79.42% |
| 个人投资者 | 561,109,366.00 | 20.58% |
| 其中：联接基金 | 665,671,134.00 | 24.42% |
份额变动：净赎回75.39亿份 规模大幅缩水
2025年基金申购29.58亿份，赎回104.97亿份，净赎回75.39亿份，份额规模从期初102.65亿份降至27.26亿份，缩水73.44%。大规模赎回可能与投资者对中小盘指数预期变化及流动性管理需求有关。
风险提示与展望
风险提示
- 流动性风险：基金份额大幅缩水可能导致申赎冲击加剧，尤其在市场波动时或引发流动性压力。
- 集中度风险：单一联接基金持有24.42%份额，若其大额赎回可能对基金运作产生显著影响。
- 长期业绩风险：自成立以来跑输基准23.28个百分点，需关注跟踪误差控制能力。
管理人展望
管理人认为，2026年经济周期波动与新旧更替同步，新产业链将逐步成为经济支柱。国内政策、海外地缘冲突为关键变量，基金将继续严格跟踪指数，优化申赎应对机制，力争控制跟踪误差。
结论
银华中证A500ETF 2025年在市场上行中实现净值增长24.68%，跑赢基准，但受大规模赎回影响，规模大幅缩水。投资者需关注份额波动对流动性的影响，以及长期跟踪误差改善情况。机构投资者占比高、单一持有人集中的结构特征，也需警惕潜在的申赎冲击风险。
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