金风科技2025年报解读：营收增28.79%净利涨49.12%，现金流与研发双支撑长期发展

金风科技（002202.SZ；02208.HK）2025年年度报告正式披露，公司全年实现营业收入730.23亿元，同比增长28.79%；归属于上市公司股东的净利润27.74亿元，同比大幅增长49.12%。在风电行业持续扩容的背景下，公司营收与净利的双位数增长彰显了其龙头地位的稳固性，同时经营现金流、研发投入等核心指标也呈现出健康的发展态势。

营业收入：风机业务驱动，规模与结构双优化

2025年公司营业收入达到730.23亿元，同比增长28.79%，主要增长动力来自风机及零部件销售业务，该板块收入572.05亿元，同比增长46.98%，占总营收比重提升至78.34%，成为营收增长的核心引擎。从区域结构来看，国际销售收入180.82亿元，同比增长50.59%，增速远超国内的22.94%，海外市场的拓展成效显著，成为新的业绩增长点。

净利润：盈利能力提升，非经常性损益影响有限

归属于上市公司股东的净利润27.74亿元，同比增长49.12%，增速远超营收，表明公司盈利能力显著提升。扣除非经常性损益后的净利润26.13亿元，同比增长47.03%，与净利润增速基本一致，说明盈利增长主要来自主营业务，非经常性损益影响较小。基本每股收益0.6369元/股，同比增长51.43%，稀释每股收益0.6355元/股，同比增长51.09%，股东回报水平大幅提升。

费用结构：财务费用优化，整体管控稳健

2025年公司期间费用合计70.22亿元，同比增长3.18%，增速远低于营收增速，费用管控成效显著。其中财务费用7.24亿元，同比下降20.13%，主要得益于公司优化债务结构，降低融资成本；销售费用14.97亿元，同比增长13.25%，与营收增长基本匹配，主要用于市场拓展；管理费用22.50亿元，同比增长3.45%，保持稳定；研发费用25.01亿元，同比增长0.97%，研发投入规模保持稳定，为技术创新提供持续支持。

研发投入：技术迭代持续，人才储备加强

公司全年研发投入28.22亿元，占营业收入的3.86%，虽然占比同比下降1.08个百分点，但投入规模仍保持稳定。研发人员数量达到3563人，同比增长10.89%，研发人员占比提升至29.97%，人才储备进一步加强。在产品研发方面，公司推出新一代Ultra系列产品，陆上GWH204 Ultra旗舰产品设计寿命提升至25年，海上GWH266-14MW机型尾流损失降低5-6%，技术创新成果显著，为市场竞争力奠定基础。

经营现金流：销售回款改善，现金流净额大增

2025年经营活动产生的现金流量净额35.43亿元，同比增长53.01%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加至790.01亿元，同比增长18.81%，销售回款情况明显改善，经营性现金流的健康为公司日常运营提供了充足的资金保障。

投资与筹资现金流：投资规模扩大，筹资净额收缩

投资活动产生的现金流量净额-62.96亿元，同比减少10.00%，主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加至74.79亿元，公司加大了对实验风电场、绿甲醇等项目的投资力度，布局长期发展。筹资活动产生的现金流量净额3.70亿元，同比大幅下降77.60%，主要是公司借款减少，债务结构优化，降低了财务风险。

政策性风险

风电产业发展与能源规划、行业政策紧密相关，若相关政策调整，可能影响产品需求、销售价格及公司业绩。例如上网电价市场化改革、新能源补贴政策变化等，都可能对公司盈利能力产生影响。

市场竞争风险

随着“双碳”战略推进，风电行业竞争加剧，企业对资源的抢占和市场份额的争夺日益激烈，若公司不能持续提升产品性能、降低成本，可能面临市场份额下降的风险。

经济环境与汇率波动风险

国内外经济环境复杂多变，可能影响公司国际化战略推进；海外业务主要以美元、澳元等结算，汇率波动可能造成汇兑损失，影响国际业务盈利水平。

金风科技2025年营收与净利的双增长，彰显了其在风电行业的龙头地位，风机业务的强劲增长和海外市场的拓展为业绩提供了核心支撑。同时，公司费用管控稳健、研发投入持续、现金流健康，为长期发展奠定了坚实基础。不过，行业政策变化、市场竞争加剧及汇率波动等风险仍需警惕，公司需持续优化业务结构、加强技术创新，以应对外部环境变化，保持业绩的稳定增长。

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