核心营收与盈利指标解读
营收规模稳步增长，成本增速快于营收
2025年云赛智联实现营业收入63.48亿元，同比增长11.71%，延续了业务扩张态势。从营收结构来看，信息技术服务业贡献了59.94亿元，占总营收的94.42%，是公司核心收入来源；其他行业营收4.67亿元，同比小幅下滑2.43%。
但值得关注的是，公司营业成本同比增长15.45%至52.84亿元，增速超过营收增速3.74个百分点，导致整体毛利率同比下降2.7个百分点至16.76%。分业务看，行业解决方案业务营收增长30.83%的同时，成本增速高达35.70%，毛利率下滑3.23个百分点至9.95%，成为拉低整体盈利水平的主要因素。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 63.48 | 56.83 | +11.71% |
| 营业成本（亿元） | 52.84 | 45.77 | +15.45% |
| 整体毛利率 | 16.76% | 19.46% | -2.70个百分点 |
盈利指标同比下滑，非经常性损益支撑利润
2025年公司归属于上市公司股东的净利润为1.94亿元，同比下降4.74%；扣除非经常性损益的净利润为1.59亿元，同比下降5.44%。盈利下滑主要受毛利率收窄以及研发费用、资产减值损失增加影响。
不过，非经常性损益对利润形成一定支撑，全年非经常性损益合计3505.63万元，主要包括政府补助4360.10万元、非流动性资产处置损益221.07万元等，占净利润的比例达到18.13%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | 1.94 | 2.03 | -4.74% |
| 扣非归母净利润（亿元） | 1.59 | 1.68 | -5.44% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.142 | 0.149 | -4.70% |
| 扣非基本每股收益（元/股） | 0.116 | 0.123 | -5.69% |
费用结构深度分析
销售费用随业务扩张增长，管理费用管控见效
销售费用同比增长11.40%至2.72亿元，与营收增速基本匹配，主要因业务规模扩大带来职工薪酬、广告宣传费增加，其中职工薪酬同比增长16.83%至2.19亿元，广告与业务宣传费同比增长71.22%至1073.43万元。
管理费用同比下降6.78%至2.77亿元，费用管控效果显现，主要得益于职工薪酬同比下降10.47%至1.89亿元，同时修理维护费大幅下降72.81%至75.14万元。
研发费用同比缩减，仍保持高投入强度
研发费用同比下降12.68%至3.33亿元，但研发投入总额占营业收入比例仍达5.24%，保持较高水平。研发费用减少主要系技术服务费、材料费、折旧摊销费同比下降，其中技术服务费减少1585.57万元，材料费减少1312.14万元。
从研发人员来看，公司研发人员数量达1091人，占总人数的48.2%，其中博士9人、硕士129人，高学历人才占比12.65%，为技术创新提供了人才支撑。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 27240.48 | 24452.35 | +11.40% |
| 管理费用 | 27674.24 | 29688.02 | -6.78% |
| 研发费用 | 33291.81 | 38127.94 | -12.68% |
| 财务费用 | -6640.83 | -7701.66 | 利息收入减少 |
财务费用由负收窄，利息收入下滑明显
财务费用为-6640.83万元，同比收窄13.77%，主要因利息收入同比减少806.08万元至7689.36万元，而利息支出同比增加236.95万元至832.97万元。
现金流质量分析
经营现金流大幅改善，资金回笼能力提升
2025年经营活动产生的现金流量净额为5.89亿元，同比大幅增长63.59%，主要系各类业务资金回笼增加。销售商品、提供劳务收到的现金达75.66亿元，同比增长15.12%，高于营收增速，表明公司回款能力有所增强。同时，购买商品、接受劳务支付的现金增速（16.13%）虽仍高于营收增速，但较上年的20.97%有所收窄。
投资现金流净流出收窄，固定资产投入减少
投资活动产生的现金流量净额为-6.08亿元，净流出规模同比减少42.54%，主要因本年度固定资产投入减少，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少64.51%至1.83亿元。同时，公司收回投资收到的现金达2.8亿元，同比增长47.58%。
筹资现金流净流出扩大，分红支出增加
筹资活动产生的现金流量净额为-6779.46万元，净流出规模同比大幅增加，主要系本年度分红款支付增加，分配股利、利润或偿付利息支付的现金达1.16亿元，同比增长36.06%，其中子公司支付给少数股东的股利同比增加13.20%至2765.04万元。
| 现金流项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 58872.50 | 35987.40 | +63.59% |
| 投资活动现金流净额 | -60808.24 | -105830.04 | 净流出减少42.54% |
| 筹资活动现金流净额 | -6779.46 | -606.56 | 净流出扩大 |
潜在风险提示
宏观经济环境波动风险
信息技术服务业与宏观经济环境高度相关，当前国际政治经济形势复杂严峻，大国博弈、地缘冲突等风险仍对行业发展带来不确定性，可能影响公司市场需求和业务拓展。
高端人才储备不足风险
随着大数据、人工智能技术的广泛应用，公司对领军人才、高端人才的需求日益迫切，但行业人才竞争激烈，公司面临人才储备不足、内部培养乏力和人才流失等风险，可能影响技术创新和业务推进。
技术迭代更新风险
人工智能、大数据、云计算等技术发展迅速，若公司不能及时追踪前沿技术更新，无法满足客户因技术升级产生的需求变化，将对相关业务带来不利影响。
商誉减值风险
公司合并资产负债表中仍有20.00亿元商誉，若未来行业波动、标的公司经营不达预期，商誉将存在减值风险，进而影响公司利润水平。2025年公司已计提商誉减值1514.67万元，未来仍需关注商誉减值压力。
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