泰禾智能2025年报解读：扣非净利增183% 投资现金流净额大降381%

2025年泰禾智能实现营业收入616,059,009.75元，较上年同期增长9.27%。从业务结构来看，公司原有核心业务保持稳定，同时新增储能服务业务贡献收入40,886,496.57元。

分地区数据显示，境内收入321,950,204.28元，同比微降1.98%；境外收入262,238,084.18元，同比大幅增长27.23%，成为拉动营收增长的核心动力。销售模式方面，经销收入增长35.08%，增速远超直销的-7.60%，经销渠道的拓展成效显著。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为29,127,806.62元，同比增长35.67%；扣除非经常性损益后的净利润为23,827,290.09元，同比大幅增长183.00%，盈利质量显著提升。

非经常性损益方面，2025年合计5,300,516.53元，较上年同期的13,049,941.74元大幅减少，主要是政府补助、金融资产处置收益等项目金额下降，这也使得扣非净利的增长更能反映公司主营业务的盈利能力提升。

2025年公司基本每股收益为0.16元/股，同比增长33.33%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.13元/股，同比增长160.00%，每股收益的增长与净利润增长趋势一致，反映公司盈利水平的提升直接传导至股东收益层面。

2025年公司期间费用合计199,394,535.85元，较上年同期的205,941,067.16元有所下降，主要得益于销售费用和研发费用的减少。

• 销售费用：93,766,891.13元，同比下降11.87%，主要是职工薪酬、差旅费、销售服务费等项目支出减少，显示公司在销售端的成本控制成效显著。
• 管理费用：58,571,922.94元，同比增长2.67%，主要是职工薪酬、折旧费等项目增加。
• 财务费用：1,274,474.90元，上年同期为-14,196,728.26元，同比大幅增长108.98%，主要是汇兑损失增加以及子公司阳光优储纳入合并范围带来的融资成本增加。
• 研发费用：45,781,246.88元，同比下降19.40%，主要是职工薪酬、材料费等项目支出减少，但研发投入占营业收入的比例仍达7.43%，保持了较高的研发强度。

截至2025年末，公司研发人员数量为156人，占公司总人数的比例为19.33%。从学历结构来看，博士研究生4人、硕士研究生33人，合计占研发人员总数的24.03%，高学历人才为公司的技术创新提供了坚实支撑；年龄结构上，30-40岁的研发人员有92人，占比58.97%，研发团队年富力强，创新活力充足。

2025年公司现金流呈现分化态势，经营活动现金流向好，投资活动现金流大幅流出。

• 经营活动现金流净额：139,554,673.30元，同比增长33.66%，主要是本期购买商品及费用支出减少，经营活动现金回笼能力增强。
• 投资活动现金流净额：-60,278,095.18元，上年同期为-12,527,918.84元，同比下降381.15%，主要是本期购买理财产品及取得子公司支付的现金增加，对外投资规模扩大。
• 筹资活动现金流净额：-18,178,933.23元，上年同期为-37,414,914.34元，同比增长51.41%，主要是本期新增借款，筹资压力有所缓解。

市场及政策风险

在智能检测分选装备领域，行业竞争加剧可能导致产品价格下行、订单获取难度上升；工商业用户侧储能业务高度依赖电价分时价差机制，电力市场价格波动、电价政策调整等因素可能削弱储能项目的经济性，影响公司盈利能力。

技术风险

智能检测分选技术迭代加速，若公司未能及时跟进技术升级，可能导致产品竞争力下降；同时，储能业务涉及的核心技术若无法持续突破，也将影响公司在新能源领域的布局成效。

汇率风险

公司出口业务占比较大，结算货币以美元为主，人民币升值将导致公司面临汇兑损失风险，对境外业务的盈利水平产生不利影响。

人才风险

随着公司战略升级与业务拓展，对高层次管理人才、核心技术人才的需求日益迫切，行业竞争加剧带来人力成本上升压力，若无法有效引进和留住人才，将制约公司生产经营及战略目标实现。

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