安徽建工2025年报解读：营收降13.79% 投资现金流净额同比增32.22%

营业收入：规模收缩毛利率提升

2025年安徽建工实现营业收入831.98亿元，同比下降13.79%，主要系建筑施工业务收入减少所致。从业务结构来看，基建投资与工程业务营收673.16亿元，同比下降11.83%；房地产业务营收54.88亿元，同比下降15.82%；其他业务营收80.48亿元，同比下降25.79%。不过，整体毛利率从上年的12.49%提升至14.80%，其中基建投资与工程业务毛利率提升3.13个百分点至13.51%，主要得益于成本管控优化及业务结构调整。

净利润：逆势增长盈利质量提升

归属于上市公司股东的净利润15.26亿元，同比增长13.45%；扣非净利润13.75亿元，同比增长9.31%。在营收下滑的背景下净利润实现增长，主要得益于毛利率提升、期间费用管控有效以及非经常性损益贡献。非经常性损益合计1.50亿元，较上年增加0.64亿元，其中单独进行减值测试的应收款项减值准备转回1.05亿元，对利润增长形成支撑。

每股收益：基本收益微增 扣非收益下滑

基本每股收益0.80元/股，同比增长2.56%，主要因净利润增长幅度略高于股本规模；扣非每股收益0.71元/股，同比下降2.74%，主要系扣非净利润增速低于股本扩张（虽股本未变，但扣非利润增速慢于净利润），反映出非经常性损益对每股收益的贡献有所提升。

销售费用：规模微降 结构优化

销售费用2.71亿元，同比下降0.97%，主要因广告及销售代理费减少。其中薪酬费9054.89万元，同比增长2.79%；广告及销售代理费1.29亿元，同比下降4.79%，显示公司在营销投入上更加精准，减少了低效广告支出。

管理费用：小幅增长 薪酬是主因

管理费用25.48亿元，同比增长7.66%，主要系职工薪酬增加。薪酬费19.37亿元，同比增长5.93%，占管理费用的76.02%，反映公司人员规模或薪酬水平有所提升；其他费用2.53亿元，同比增长31.83%，需关注费用明细变动合理性。

财务费用：明显下降 利息支出减少

财务费用18.23亿元，同比下降9.68%，主要系利息净支出减少。利息支出21.47亿元，同比下降11.20%；利息收入4.97亿元，同比下降7.13%，利息净支出16.50亿元，同比下降12.34%，得益于公司优化债务结构、降低融资成本。

研发费用：有所缩减 仍维持较高规模

研发费用19.53亿元，同比下降8.92%，主要系研发投入减少。装备调试及检测费、材料费等均有不同程度下降，但研发费用仍占营收的2.35%，公司在智能制造、绿色建材等领域的研发投入力度依然较大，全年获评省部级和行业级科技进步奖28项，取得发明专利138项。

公司研发人员数量2476人，占公司总人数的14.53%，较上年有所增加。从学历结构看，本科及以上人员2345人，占研发人员总数的94.71%，其中硕士研究生260人、博士研究生9人，研发团队整体学历水平较高；从年龄结构看，30-40岁人员1627人，占比65.71%，研发团队以中青年为主，创新活力较强。

经营活动现金流：小幅改善 净额增长6.07%

经营活动产生的现金流量净额12.88亿元，同比增长6.07%，主要系施工项目净流入增加。销售商品、提供劳务收到的现金853.13亿元，同比下降4.15%，与营收下滑趋势一致；购买商品、接受劳务支付的现金746.99亿元，同比下降3.43%，成本支出降幅小于营收降幅，需关注后续成本管控效果。

投资活动现金流：支出大幅增加 净额同比增32.22%

投资活动产生的现金流量净额-131.13亿元，同比减少31.96亿元，降幅32.22%，主要系支付高速投资项目支出增加。购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金130.89亿元，同比增长35.74%，公司加大了高速公路等基建项目投资力度，全年独立或参股投资高速公路12条。

筹资活动现金流：融资规模扩大 净额同比增24.03%

筹资活动产生的现金流量净额137.07亿元，同比增加26.55亿元，增幅24.03%，主要系高速投资项目筹资净流入增加。取得借款收到的现金484.05亿元，同比增长18.70%；偿还债务支付的现金333.17亿元，同比增长10.99%，公司融资规模扩张以支持基建项目投资。

宏观经济风险

建筑行业与宏观经济关联度高，若经济波动或政策不及预期，将影响公司经营。公司需加强政策研究，优化经营策略，推进“投资+施工”双轮驱动，拓展新兴业务。

市场竞争风险

基建投资放缓、房地产下行，市场竞争加剧。公司需巩固省内市场优势，拓展省外重点区域，推动产业链协同发展，提升项目品质与附加值。

资金运营风险

基建及新兴业务投资规模扩大，资金支付压力增加，面临上下游资金双重压力。公司需拓展多元化融资渠道，优化债务结构，加强债权清收，改善经营性现金流。

安全质量风险

工程项目作业环境复杂，易发生安全质量事故。公司需强化项目精细化管理，落实安全质量责任，提升项目管理水平。

法律诉讼风险

业务规模扩大导致诉讼纠纷增多，若出现执行困难或败诉将造成损失。公司需规范合同管理，加强法务风险防控，通过法律途径维护合法权益。

技术迭代风险

行业向数智化、工业化、绿色化转型，技术升级对研发能力提出更高要求。公司需加大研发投入，深化产学研合作，推动科技成果转化，提升核心竞争力。

不可抗力风险

自然灾害及公共卫生事件可能影响项目进度、增加成本。公司需完善应急管理体系，加强风险预警，降低不可抗力影响。

总体来看，安徽建工2025年在营收收缩的背景下实现净利润逆势增长，现金流结构呈现“投资扩、融资增、经营稳”的特征，但也面临宏观经济、市场竞争、资金压力等多重风险，需持续优化业务结构、强化风险防控，推动高质量发展。

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