核心财务指标：规模与利润双爆发
景顺长城景盛双息收益债券（简称“景盛双息债”）2025年年报显示，基金规模与盈利水平实现跨越式增长。报告期末基金份额总额达364.33亿份，较2024年的74.31亿份增长390.3%；期末净资产合计451.06亿元，较2024年的81.20亿元激增455.5%。净利润方面，2025年实现18.26亿元，较2024年的6.78亿元增长169.3%，盈利能力显著提升。
关键财务数据对比
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 期末基金份额（亿份） | 364.33 | 74.31 | 290.02 | 390.3% |
| 期末净资产（亿元） | 451.06 | 81.20 | 369.86 | 455.5% |
| 净利润（亿元） | 18.26 | 6.78 | 11.48 | 169.3% |
| 基金份额净值（A类） | 1.249 | 1.203 | 0.046 | 3.82% |
| 基金份额净值（C类） | 1.203 | 1.096 | 0.107 | 9.76% |
净值表现：A/C类份额均大幅跑赢基准
2025年，景盛双息债A类份额净值增长率为10.24%，C类为9.76%，均显著高于同期业绩比较基准收益率0.70%，超额收益分别达9.54%和9.06%。从长期表现看，A类份额过去三年净值增长率21.85%，过去五年25.11%，年化收益稳定。
净值增长率与基准对比（2025年）
| 指标 | A类份额 | C类份额 | 业绩比较基准 |
|---|---|---|---|
| 份额净值增长率 | 10.24% | 9.76% | 0.70% |
| 超额收益（相对基准） | 9.54% | 9.06% | - |
| 净值增长率标准差 | 0.27% | 0.28% | 0.09% |
投资策略：债券为主+权益辅助，聚焦价值与周期
报告期内，基金采取“债券为主、权益为辅”的策略：
- 债券投资：保持中等偏低久期，以高等级信用债配置为主，同时加大利率债交易力度；
- 转债投资：仓位逐步下降至较低水平，结构调整至性价比更高的个券；
- 股票投资：聚焦全市场价值方向，核心仓位在有色板块，伴随规模增长适当均衡结构，增持内需、出口链及稳健收益标的。
利润构成：股票差价收益贡献核心增量
2025年基金总营收19.79亿元，其中投资收益14.43亿元，公允价值变动收益5.31亿元。股票投资成为重要利润来源，买卖股票差价收入达7.97亿元，较2024年的1.27亿元增长527.4%；债券利息收入4.52亿元，同比增长67.5%。
利润来源构成（2025年）
| 项目 | 金额（亿元） | 占比 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 股票买卖差价收入 | 7.97 | 40.3% | +527.4% |
| 债券利息收入 | 4.52 | 22.8% | +67.5% |
| 公允价值变动收益 | 5.31 | 26.8% | +109.5% |
| 股利收益 | 0.61 | 3.1% | -2.1% |
费用分析：管理费随规模同步增长
2025年基金当期应支付管理费1.01亿元，较2024年的0.53亿元增长91.3%；托管费2742万元，同比增长91.3%，费用增长与规模扩张基本匹配。交易费用方面，股票交易佣金1741万元，应付交易费用538万元，整体费率控制在合理水平。
主要费用变动
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 10056.34 | 5257.44 | 91.3% |
| 托管费 | 2742.64 | 1433.85 | 91.3% |
| 销售服务费 | 1240.50 | 202.86 | 511.5% |
| 股票交易佣金 | 1741.02 | 709.39 | 145.4% |
股票持仓：有色板块占比超7%，前十大重仓集中度20%
截至2025年末，基金股票投资市值65.99亿元，占资产净值比例14.63%。采矿业为第一大配置行业，市值32.84亿元，占比7.28%；制造业次之，市值24.04亿元，占比5.33%。前十大重仓股合计市值15.28亿元，占股票投资比例23.16%，集中度适中。
前五大重仓股明细
| 序号 | 股票代码 | 名称 | 持仓市值（亿元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601899 | 紫金矿业 | 15.28 | 3.39% |
| 2 | 600188 | 兖矿能源 | 5.20 | 1.15% |
| 3 | 603979 | 金诚信 | 3.39 | 0.75% |
| 4 | 000630 | 铜陵有色 | 3.36 | 0.74% |
| 5 | 600690 | 海尔智家 | 2.75 | 0.61% |
持有人结构：机构占比99%，集中度风险需警惕
报告期末，基金持有人总户数4.31万户，户均持有84.52万份。机构投资者持有360.83亿份，占比99.04%；个人投资者仅3.50亿份，占比0.96%。单一机构投资者在报告期内曾两度持有份额超20%，存在大额申赎引发的流动性风险。
持有人结构分布
| 持有人类型 | 持有份额（亿份） | 占比 | 户均持有（万份） |
|---|---|---|---|
| 机构投资者 | 360.83 | 99.04% | 282.76 |
| 个人投资者 | 3.50 | 0.96% | 1.15 |
份额变动：净申购277.57亿份，规模暴增驱动因素
2025年基金总申购377.09亿份，总赎回99.52亿份，净申购277.57亿份，规模激增主要源于机构资金大幅流入。A类份额净申购211.52亿份，C类净申购66.05亿份，反映投资者对稳健收益产品的偏好提升。
管理人展望：2026年关注四大投资机会
管理人预计2026年经济增速4.5%-5%，重点看好四类机会：
1. 上游资源行业：受益于海外制造业周期回升及供需改善；
2. 全球竞争力企业：出口韧性延续；
3. 细分行业龙头：反内卷领域及政策推动出清的传统行业；
4. 高股息标的：受益于低利率环境。
风险提示与投资建议
风险提示：
- 机构持有集中风险：单一机构大额申赎可能导致净值波动；
- 利率风险：市场利率上行或致债券持仓估值承压；
- 权益市场波动：股票仓位虽低但仍受股市波动影响。
投资建议：
- 长期配置：基金过往业绩稳健，适合风险偏好中低的投资者；
- 关注周期机会：可跟踪管理人看好的上游资源及高股息板块；
- 警惕流动性风险：个人投资者需注意机构资金进出对净值的潜在影响。
数据来源：景顺长城景盛双息收益债券型证券投资基金2025年年度报告
发布日期：2026年3月27日
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