核心财务数据概览
平安可转债债券型证券投资基金（以下简称“平安可转债”）2025年年度报告显示，基金全年实现净利润704.58万元，较2024年的-36.74万元实现扭亏为盈。但与此同时，基金规模持续缩水，期末净资产2.97亿元，较2024年末的4.28亿元减少30.69%；基金份额总额从3946万份降至2245万份，降幅达43.10%。截至报告期末，基金已连续60个工作日资产净值低于5000万元，触发《公开募集证券投资基金运作管理办法》的预警条款。
业绩表现：跑赢基准7个百分点 可转债配置贡献主要收益
净值增长率大幅跑赢业绩基准
2025年，平安可转债A类份额净值增长率为21.95%，C类为21.46%，均显著高于同期业绩比较基准14.87%的收益率，超额收益分别达7.08和6.59个百分点。从长期表现看，过去三年A类份额净值增长率14.63%，低于基准22.73%；过去五年A类份额净值增长率13.57%，低于基准27.10%，显示年度业绩改善明显。
| 业绩指标 | 平安可转债A | 平安可转债C | 业绩比较基准 |
|---|---|---|---|
| 过去一年净值增长率 | 21.95% | 21.46% | 14.87% |
| 过去三年净值增长率 | 14.63% | 13.26% | 22.73% |
| 成立以来累计增长率 | 33.67% | 30.31% | 47.43% |
投资策略：低久期债券+均衡转债配置
报告期内，基金债券部分保持市场中性偏低久期配置，转债部分在控制回撤基础上择机参与市场，行业和个券均衡配置。2025年债券市场呈现N型走势，一季度受权益市场走强冲击，信用债利差扩大；二季度流动性改善推动收益率下行；三四季度受反内卷情绪影响，债市震荡。权益市场则全年走强，科技（AI算力、机器人）和周期（有色）板块领涨，有色和通信行业涨幅超80%，煤炭和食品饮料板块下跌。
财务数据透视：利润扭亏为盈 费用率略有下降
利润与净资产变动
2025年基金实现本期利润704.58万元，其中A类417.91万元，C类286.68万元，较2024年的-36.74万元大幅改善。主要得益于股票投资收益128.94万元（买卖股票差价收入）和债券投资收益690.36万元（其中买卖债券差价收入657.92万元）。
期末净资产2.97亿元，较2024年末的4.28亿元减少1.31亿元，降幅30.69%。净资产缩水主要源于基金份额净赎回1.70亿份，赎回金额达4.00亿元，而申购金额仅1.98亿元。
| 财务指标 | 2025年 | 2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 本期利润 | 704.58万元 | -36.74万元 | 2017.6% |
| 期末净资产 | 2.97亿元 | 4.28亿元 | -30.69% |
| 基金份额总额 | 2245万份 | 3946万份 | -43.10% |
费用支出情况
2025年基金管理人报酬27.12万元，较2024年的31.54万元下降14.0%；托管费7.75万元，较2024年的9.01万元下降14.0%，费用下降与基金规模缩水基本匹配。交易费用方面，应付交易费用8316.82元，较2024年的1.27万元下降34.5%。
| 费用项目 | 2025年 | 2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 27.12万元 | 31.54万元 | -14.0% |
| 托管费 | 7.75万元 | 9.01万元 | -14.0% |
| 应付交易费用 | 0.83万元 | 1.27万元 | -34.5% |
投资组合分析：可转债占比99% 前五大持仓集中度26%
资产配置：债券占比94.31% 现金及等价物4.60%
期末基金总资产3.36亿元，其中固定收益投资3.17亿元，占比94.31%；银行存款和结算备付金合计154.60万元，占比4.60%。债券投资中，可转债（含可交换债）公允价值2.94亿元，占基金资产净值的99.05%，国家债券232.32万元，占比7.83%。
前五大可转债持仓
基金前五大可转债持仓分别为兴业转债（208.03万元，占净值7.01%）、温氏转债（145.56万元，4.91%）、重银转债（134.80万元，4.54%）、G三峡EB2（95.48万元，3.22%）、渝水转债（85.60万元，2.89%），前五大持仓合计占净值22.57%，集中度较低。
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|
| 113052 | 兴业转债 | 2,080,267.59 | 7.01% |
| 123107 | 温氏转债 | 1,455,646.53 | 4.91% |
| 113056 | 重银转债 | 1,347,951.24 | 4.54% |
| 132026 | G三峡EB2 | 954,778.33 | 3.22% |
| 113070 | 渝水转债 | 855,951.22 | 2.89% |
持有人结构与份额变动：个人投资者100% 净赎回率43%
持有人结构：个人投资者主导 机构持仓为零
期末基金份额持有人户数2064户，户均持有份额1.09万份。其中A类份额1223.47万份，持有人1202户；C类份额1021.62万份，持有人937户。机构投资者持有份额为0，个人投资者持有全部份额。
份额变动：A/C类均净赎回 规模持续缩水
2025年A类份额申购871.18万份，赎回1654.51万份，净赎回783.33万份；C类份额申购785.48万份，赎回1703.09万份，净赎回917.61万份。总份额从3946万份降至2245万份，净赎回率43.10%。
风险提示：规模不足5000万触发预警 流动性风险需警惕
报告显示，基金已连续60个工作日资产净值低于5000万元，根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》，基金管理人已向证监会报告并提出解决方案。规模过小可能导致： 1. 流动性风险：资产变现难度增加，大额赎回可能引发净值波动； 2. 运作成本上升：固定费用分摊比例提高，侵蚀持有人收益； 3. 清盘风险：若规模持续低于5000万元，基金可能面临合同终止。
管理人展望：聚焦AI产业链与资源品 转债配置注重估值安全
管理人认为，2026年泛AI产业链景气度仍向上，液冷、存储、封测等供需缺口领域值得关注；人形机器人、商业航天等处于0-1阶段，产业趋势催化机会。资源品方面，优先关注AI算力需求相关的铜、中美战略博弈的稀土，以及PPI回升下的能化品种。转债投资将在控制风险基础上，把握结构性机会。
总结：业绩改善难掩规模隐忧 投资者需权衡收益与流动性
平安可转债2025年凭借可转债和股票投资实现业绩反弹，但规模持续缩水至预警线以下，成为投资者需重点关注的风险点。对于风险承受能力较强、长期看好转债市场的投资者，可关注基金在AI和资源品领域的配置机会；但对于注重流动性和规模安全的投资者，需警惕清盘风险。建议密切跟踪基金规模变动及管理人解决方案进展。
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