核心财务指标：净利润扭亏为盈 净资产同比下滑19.73%
2025年，融通医疗保健混合（A/B类+C类）实现净利润6795.04万元，较2024年的-3.33亿元大幅改善，实现扭亏为盈。期末净资产合计6.76亿元，较2024年末的8.43亿元减少1.66亿元，降幅19.73%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（万元） | 6795.04 | -33325.97 | 39121.01 | 117.39% |
| 期末净资产（亿元） | 6.76 | 8.43 | -1.66 | -19.73% |
| 加权平均净值利润率（A/B类） | 7.94% | -27.83% | 35.77个百分点 | — |
| 加权平均净值利润率（C类） | 10.75% | -27.74% | 38.49个百分点 | — |
净值表现：跑输业绩基准 长期收益仍承压
2025年，A/B类份额净值增长率7.26%，C类6.76%，均跑输同期业绩比较基准（9.45%）。长期来看，过去三年A/B类净值累计下跌22.21%，大幅跑输基准（-6.64%），反映出基金在医药板块调整期的抗风险能力较弱。
| 阶段 | A/B类净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 7.26% | 9.45% | -2.19% |
| 过去三年 | -22.21% | -6.64% | -15.57% |
| 过去五年 | -41.74% | -24.55% | -17.19% |
投资策略调整：增配创新药产业链 布局原料药涨价逻辑
报告期内，基金投资策略聚焦两大方向：一是增加创新药械及产业链配置，重点布局CXO、科研服务上游等创新产业链，认为中国创新药国际竞争力提升将带动相关环节订单增长；二是调入有涨价预期的细分领域，如原料药，关注供给格局优化、涨价传导顺畅的标的。
业绩归因：公允价值变动收益贡献主要利润 股票交易亏损收窄
2025年基金利润主要来自公允价值变动收益1.27亿元（2024年为-551.83万元），而股票投资收益仍为负5600.22万元，但较2024年的-3.29亿元亏损收窄83.0%，反映出持仓股票估值修复带来的收益。
| 利润构成（万元） | 2025年 | 2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 12688.44 | -551.83 | 2399.2% |
| 股票投资收益（买卖差价） | -5600.22 | -32948.80 | 83.0% |
| 利息收入 | 46.49 | 55.28 | -15.9% |
费用分析：管理费随规模下降32.6% 交易费用逆势增长10.7%
2025年基金管理费970.17万元，较2024年的1439.99万元下降32.6%，与基金规模缩水趋势一致（管理费按资产净值1.2%年费率计提）。托管费161.70万元，同比下降32.6%。但应付交易费用55.76万元，较2024年的50.37万元增长10.7%，或与年内调仓频率增加有关。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 970.17 | 1439.99 | -32.6% |
| 托管费 | 161.70 | 240.00 | -32.6% |
| 应付交易费用 | 55.76 | 50.37 | 10.7% |
重仓股解析：创新药龙头占比近20% 前十大持仓集中度38.5%
期末前十大重仓股合计占基金资产净值38.5%，其中创新药及CXO领域标的占据主导：恒瑞医药（9.68%）、泰格医药（5.07%）、康龙化成（4.94%）、药明康德（4.01%）等。此外，原料药企业国邦医药（4.31%）进入前四大持仓，印证基金对涨价逻辑的布局。
| 序号 | 股票名称 | 占净值比例 | 所属领域 |
|---|---|---|---|
| 1 | 恒瑞医药 | 9.68% | 创新药 |
| 2 | 泰格医药 | 5.07% | CXO |
| 3 | 康龙化成 | 4.94% | CXO |
| 4 | 国邦医药 | 4.31% | 原料药 |
| 5 | 药明康德 | 4.01% | CXO |
持有人结构：个人投资者占比超99% 机构持有不足0.1%
A/B类份额中，个人投资者持有3.69亿份，占比99.94%，机构仅持有21.34万份（0.06%）；C类份额个人持有4883.42万份（99.93%），机构持有3.63万份（0.07%）。散户主导的持有人结构或加剧申赎波动，2025年A/B类净赎回9187.52万份，C类净赎回4893.06万份，总份额降幅25.2%。
管理人展望：2026年聚焦创新药械与周期反转机会
管理人认为，2026年医药板块机会仍集中在创新药械及产业链（CXO、科研服务），同时关注原料药周期底部反转、消费医疗价值重估及AI应用、脑机接口等新主题。需警惕创新药出海进度不及预期、政策集采风险。
风险提示与投资建议
风险提示：1. 基金规模持续缩水（2025年份额减少25.2%），或影响策略执行效率；2. 跑输业绩基准问题未解，过去一年超额收益-2.19%；3. 前十大重仓股集中度38.5%，单一行业配置风险较高。
投资建议：长期投资者可关注基金在创新药产业链的布局机会，短期需警惕医药板块波动及基金申赎冲击。建议结合自身风险偏好，控制持仓比例。
数据来源：融通医疗保健行业混合型证券投资基金2025年年度报告
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