核心财务指标：规模持续缩水 净利润同比下滑83%
2025年，融通多元收益一年持有期混合（以下简称“该基金”）规模持续萎缩，业绩表现不及基准。截至年末，基金净资产13,222,881.42元，较期初20,665,494.78元减少36.0%；报告期内实现净利润153,380.79元，较2024年的902,444.28元同比下滑83.0%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 13,222,881.42 | 20,665,494.78 | -36.0% |
| 本期利润（元） | 153,380.79 | 902,444.28 | -83.0% |
| 期末基金份额总额（份） | 13,251,914.75 | 20,863,506.06 | -36.5% |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9978 | 0.9905 | 0.74% |
净值表现：跑输业绩基准3.36个百分点 长期收益持续低迷
该基金2025年份额净值增长率为0.74%，而同期业绩比较基准（沪深300指数×30%+中债综合全价指数×70%）收益率为4.10%，跑输基准3.36个百分点。拉长周期看，自基金合同生效以来（2021年8月3日）累计净值增长率为-0.22%，显著低于基准的3.87%。
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 0.74% | 4.10% | -3.36% |
| 过去三年 | -2.04% | 10.51% | -12.55% |
| 自合同生效起至今 | -0.22% | 3.87% | -4.09% |
投资策略与运作：债市震荡中博弈事件性机会 股票投资扭亏为盈
债市“低利率高波动”下的操作策略
2025年债市打破四年单边下行趋势，进入“低利率高波动震荡市”，10年国债收益率从年初1.6732%上行17.76BP至年末1.8508%。基金管理人采用“大哑铃结构”应对：一季度博弈政策预期，二季度利用外部贸易摩擦避险，三季度在股债跷跷板效应下控制久期，四季度把握超长债修复机会。
股票投资从亏损到盈利
报告期内股票投资收益162,575.53元，较2024年的-1,098,498.53元实现扭亏为盈。主要通过交易鸿远电子（603267）、长芯博创（300548）等个股获取差价收益，累计买入金额前20名股票中，鸿远电子、长芯博创、江山股份（600389）分别占期初净值5.24%、4.50%、3.54%。
费用分析：管理费随规模缩水下降 交易费用显著减少
管理费与托管费同比下降
2025年基金管理费为138,617.23元，较2024年的197,932.24元下降30.0%；托管费34,654.20元，较2024年的49,483.04元下降30.0%，费用下降主要因基金规模缩水。费率方面，管理费年费率0.8%、托管费0.2%，符合基金合同约定。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 138,617.23 | 197,932.24 | -30.0% |
| 托管费 | 34,654.20 | 49,483.04 | -30.0% |
| 交易费用（债券） | 1,692.10 | 9,362.07 | -81.9% |
资产配置：债券占比68.43% 股票集中于制造业与教育行业
大类资产配置
截至年末，基金资产中债券投资占比68.43%（9,048,507.40元），股票投资占比22.52%（2,977,763.00元），银行存款及结算备付金占比9.23%。债券投资全部为国家债券，前三大持仓为“23国债11”（21.56%）、“23国债12”（16.11%）、“24国债01”（13.42%）。
股票行业与个股集中度
股票投资中，制造业占基金净值14.82%，教育行业占3.44%，前三大个股鸿远电子（5.89%）、长芯博创（5.12%）、江山股份（4.27%）合计占比15.28%，集中度较高。
持有人结构：个人投资者100%持有 规模逼近清盘线
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数620户，户均持有21,374份；全部为个人投资者，机构投资者未持有份额。基金已连续60个工作日资产净值低于5000万元，管理人已向证监会报告并提出解决方案。
份额变动：净赎回率达36.5%
报告期内基金总申购68,949.55份，总赎回7,680,540.86份，净赎回7,611,591.31份，净赎回率36.5%，反映投资者信心不足。
风险提示与投资展望
风险提示
- 规模过小风险：基金净资产仅1322万元，低于5000万元清盘线，存在运作成本过高、流动性受限风险。
- 业绩持续跑输：近三年净值增长率-2.04%，大幅跑输基准10.51%，投资策略有效性待验证。
- 集中度风险：股票前三大持仓占比15.28%，债券前三大持仓占比51.09%，单一资产波动可能显著影响净值。
管理人展望
管理人认为2026年债市将维持“区间震荡”，10年国债收益率或在1.7%-1.95%波动，30年国债陡峭化趋势可能延续。策略上建议“中性久期+事件性机会”，关注货币政策工具落地、财政供给节奏等节点。
交易单元与关联交易：申万宏源独家提供服务 无关联交易佣金
基金全年仅通过申万宏源证券2个交易单元进行股票交易，成交金额49,999,465.34元，支付佣金21,815.27元，占佣金总额100%；债券交易亦通过申万宏源完成，成交82,245,897.87元。报告期内无通过关联方交易单元进行的交易，无应支付关联方的佣金。
总结：融通多元收益一年持有期混合2025年面临规模缩水、业绩跑输、投资者赎回压力等多重挑战。尽管股票投资扭亏为盈，但债市判断偏差导致整体收益不及基准。投资者需警惕规模过小及策略有效性风险，关注管理人后续解决方案。
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