核心财务指标：净利润与净资产双增长，业绩扭亏为盈
利润与净资产规模显著提升
2025年，融通通乾研究精选灵活配置混合A（以下简称“本基金A类”）实现本期利润35,036,550.97元，较2024年的3,451,594.43元大幅增长915%；期末净资产279,279,894.20元，较2024年的244,244,889.54元增长14.34%。C类份额（2025年5月26日增设）本期利润8,430.85元，期末净资产92,663.13元，规模较小。
| 指标 | 2025年（A类） | 2024年（A类） | 同比变化率 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 35,036,550.97 | 3,451,594.43 | 915% |
| 期末净资产（元） | 279,279,894.20 | 244,244,889.54 | 14.34% |
| 期末份额净值（元） | 1.0683 | 0.9339 | 14.39% |
净值表现：A类跑赢基准，C类成立初期跑输
本基金A类2025年份额净值增长率为14.39%，超过业绩比较基准（沪深300指数×50%+中债综合全价指数×50%）的7.94%，超额收益6.45个百分点；C类自2025年5月27日成立至年末，净值增长率5.53%，低于同期基准9.01%，跑输3.48个百分点。
| 阶段 | A类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 | C类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 14.39% | 7.94% | 6.45% | - | - | - |
| 自成立以来（C类） | - | - | - | 5.53% | 9.01% | -3.48% |
投资策略与运作：布局顺周期板块，错失成长机会致相对收益不足
2025年投资策略回顾
管理人在报告中表示，2025年上半年市场震荡，中美关税博弈后出口恢复，下半年走出结构性行情，成长、有色、出口链、化工领涨，消费板块承压。本基金保持中高股票仓位，上半年布局军工、养殖等内需板块，三季度增加农化、医疗器械，四季度继续增配农化及基础化工。但因重点配置军工、顺周期品种，错过成长板块机会，导致相对收益较低。
股票投资收益：买卖差价扭亏为盈，贡献主要利润
2025年，本基金股票投资收益（买卖差价）为28,985,102.29元，较2024年的-27,881,991.69元实现扭亏为盈，同比增长204.6%。交易费用方面，应付交易费用196,976.31元，较2024年的303,102.09元下降35.01%，交易效率提升。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 股票买卖差价收入（元） | 28,985,102.29 | -27,881,991.69 | +56,867,093.98元 |
| 应付交易费用（元） | 196,976.31 | 303,102.09 | -106,125.78元 |
费用与佣金：管理费随规模增长，交易佣金集中于头部券商
管理费与托管费稳步增长
2025年，本基金当期应支付管理费3,470,654.06元，较2024年的3,357,890.87元增长3.36%；托管费578,442.41元，较2024年的559,648.50元增长3.36%，与净资产增长基本匹配。C类份额销售服务费仅38.88元，规模较小影响有限。
| 费用类型 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比变化率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 3,470,654.06 | 3,357,890.87 | 3.36% |
| 托管费 | 578,442.41 | 559,648.50 | 3.36% |
交易单元佣金集中，国信证券占比超四成
报告期内，本基金通过7家券商交易单元进行股票投资，合计支付佣金848,607元。其中，国信证券佣金372,278元，占比43.87%；中金公司215,487元，占比25.31%；财通证券128,742元，占比15.15%。前三大券商合计占比84.33%，佣金集中度较高。
| 券商名称 | 股票成交金额（元） | 占比 | 佣金（元） | 佣金占比 |
|---|---|---|---|---|
| 国信证券 | 854,028,980.58 | 43.87% | 372,278 | 43.87% |
| 中金公司 | 503,287,450.12 | 25.81% | 215,487 | 25.31% |
| 财通证券 | 298,654,120.75 | 15.32% | 128,742 | 15.15% |
持仓与持有人结构：制造业占比超五成，个人投资者为主力
股票持仓：制造业占比54.46%，前五大重仓股集中度37.93%
截至2025年末，本基金股票投资占资产净值比例76.52%，其中制造业持仓152,146,833.70元，占比54.46%，主要配置军工、化工等顺周期板块。前五大重仓股为火炬电子（9.66%）、温氏股份（8.59%）、鸿远电子（8.25%）、航发动力（6.25%）、学大教育（5.18%），合计占净值37.93%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 603678 | 火炬电子 | 26,993,804.48 | 9.66% |
| 2 | 300498 | 温氏股份 | 23,993,232.00 | 8.59% |
| 3 | 603267 | 鸿远电子 | 23,040,219.00 | 8.25% |
| 4 | 600893 | 航发动力 | 17,469,092.00 | 6.25% |
| 5 | 000526 | 学大教育 | 14,483,946.00 | 5.18% |
持有人结构：个人投资者占比82.76%，机构持仓集中
期末基金总份额261,508,562.95份，其中个人投资者持有216,418,796.49份，占比82.76%；机构投资者持有45,089,766.46份，占比17.24%。管理人从业人员持有68,801.88份，占比0.026%，持股比例较低。
份额变动：A类净赎回，C类净申购
2025年，A类份额申购63,670,260.40份，赎回63,788,945.64份，净赎回118,685.24份，份额规模微降0.045%；C类份额新增申购361,965.83份，赎回274,973.54份，净申购86,992.29份，期末份额86,992.29份。
| 份额类型 | 期初份额（份） | 申购（份） | 赎回（份） | 期末份额（份） |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 261,540,255.90 | 63,670,260.40 | 63,788,945.64 | 261,421,570.66 |
| C类 | - | 361,965.83 | 274,973.54 | 86,992.29 |
风险与机会提示
风险提示
- 业绩波动风险：本基金A类过去三个月净值下跌9.66%，短期波动较大；C类成立以来跑输基准，需关注管理人对成长板块的布局能力。
- 持仓集中风险：前五大重仓股占比37.93%，单一行业（制造业）占比超五成，若相关板块调整可能影响净值。
- 交易佣金集中风险：国信证券等前三大券商佣金占比超84%，需关注交易执行效率及潜在利益输送风险。
投资机会
管理人展望2026年，认为宏观经济筑底，低估值板块具备布局机会，重点关注： - 包装板块：需求稳定、行业格局改善，估值低位； - 军工电子：基本面与估值双底，景气上行周期未变； - 民营大炼化、基础化工：价格触底回升，部分品种盈利修复预期较强。
结论
融通通乾研究精选混合2025年实现净利润与净资产双增长，股票交易扭亏为盈，但因错失成长板块机会导致相对收益不足。投资者需关注管理人对市场风格的适应能力，以及低估值顺周期板块的布局效果。C类份额规模较小，流动性风险需警惕。
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