鹰眼预警：中铁装配应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月26日，中铁装配发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为19.21亿元，同比增长1.03%；归母净利润为-1.21亿元，同比下降89.7%；扣非归母净利润为-1.41亿元，同比下降83.47%；基本每股收益-0.49元/股。

公司自2015年3月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为5543.27万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中铁装配2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为19.21亿元，同比增长1.03%；净利润为-1.21亿元，同比下降89.7%；经营活动净现金流为1.5亿元，同比增长63.42%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-1.2亿元，同比大幅下降89.7%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-1.4亿元，同比大幅下降83.47%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-159.8万元，-0.2亿元，-0.3亿元，连续为负数。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.03%，净利润同比下降89.7%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-1.6亿元、-0.6亿元、-1.2亿元，同比变动分别为37.45%、60.85%、-89.7%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动1.03%，税金及附加同比变动-0.02%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为67.92%、85.51%、95.97%，持续增长。

报告期内，公司毛利率为7.22%，同比下降31.02%；净利率为-6.29%，同比下降87.76%；净资产收益率（加权）为-15.06%，同比下降105.74%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为7.22%，同比大幅下降31.02%。

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为6.05%、10.46%、7.22%，同比变动分别为1033.76%、72.84%、-31.02%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-6.29%，同比大幅下降87.76%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-15.06%，同比大幅下降105.74%。

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-15.06%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-3.98%，三个报告期内平均值低于7%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为61.66%，客户过于集中。

报告期内，公司资产负债率为82.72%，同比增长4.55%；流动比率为0.79，速动比率为0.77；总债务为11.71亿元，其中短期债务为11.71亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为73.65%，79.12%，82.72%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为4.7亿元，短期债务为11.7亿元，广义货币资金/短期债务为0.4，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为4.7亿元，短期债务为11.7亿元，经营活动净现金流为1.5亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.12，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.17、0.13、0.12，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为136.4%、153.7%、161.44%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为4亿元，短期债务为11.7亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.049%，低于1.5%。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为38.17%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长38.17%，营业成本同比增长4.7%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为0.1亿元，营运资本为-7.3亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-7.4亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.11，同比下降23.06%；存货周转率为21.66，同比下降1.78%；总资产周转率为0.46，同比下降11.44%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为1.77，1.44，1.11，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为31.03%、40.33%、42.83%，持续增长。

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