海尔智家2025年报解读：营收破3000亿 财务费用大降105.24%

营业收入：首次突破3000亿，稳健增长

2025年海尔智家实现营业收入3023.47亿元，同比增长5.71%，这是公司营收首次突破3000亿大关。从收入结构来看，各业务板块均有不同程度增长，其中装备部品及渠道综合服务业务增速最快，同比增长19.93%，达到388.93亿元；水家电业务收入174.74亿元，同比增长10.94%；空调业务收入537.42亿元，同比增长9.55%，成为拉动营收增长的重要动力。

净利润：增速放缓，盈利质量稳定

公司2025年归属于上市公司股东的净利润为195.53亿元，同比增长4.39%，增速低于营收增速。扣除非经常性损益后的归母净利润为186.04亿元，同比增长4.49%，与净利润增速基本持平，说明公司盈利质量较为稳定，非经常性损益对净利润影响较小。

每股收益：同步增长

基本每股收益为2.12元/股，同比增长4.95%；扣非每股收益为2.02元/股，同比增长4.66%。每股收益的增长与净利润增长基本匹配，反映出公司盈利规模的增长有效传导至股东收益层面。

销售费用：微增0.80%，费率优化

2025年销售费用为338.78亿元，同比增长0.80%，远低于营收增速。销售费用率为11.2%，较2024年同期优化0.6个百分点，主要得益于国内市场加速落地统仓TO C模式、推进营销数字化变革，以及海外市场推进终端零售创新、整合全球资源，提升了运营效率。

管理费用：增长13.41%，费率上升

管理费用为137.62亿元，同比增长13.41%，管理费用率为4.6%，较2024年同期上升0.3个百分点。主要原因是海外市场为推进欧洲市场组织提效产生一次性费用支出，以及为开拓新兴市场强化组织建设投入增加，抵消了国内市场通过数字化平台与AI赋能带来的效率提升。

财务费用：大降105.24%，汇兑收益贡献大

财务费用为-0.51亿元，同比大降105.24%，主要是受欧元等币种升值影响，汇兑收益大幅增加。2025年汇兑损益为-10.01亿元（收益），而2024年为1.19亿元（损失），汇率变动成为财务费用大幅下降的核心因素。

研发费用：下降6.26%，仍保持高投入

研发费用为100.96亿元，同比下降6.26%，但研发投入总额仍达107.17亿元，占营业收入比例为3.54%。其中费用化研发投入100.96亿元，资本化研发投入6.21亿元，研发投入资本化的比重为5.79%。公司在AI技术应用、绿色低碳技术等领域持续投入，为未来发展奠定技术基础。

公司研发人员数量为25913人，占公司总人数的比例为19.2%。从学历结构来看，博士研究生172人，硕士研究生5874人，本科13264人，专科及以下6603人，高学历研发人员占比超过74%，为公司技术创新提供了坚实的人才支撑。

经营活动现金流净额：微降1.20%，质量仍优异

经营活动产生的现金流量净额为260.03亿元，同比微降1.20%，但仍为净利润的1.33倍，说明公司盈利的现金含量较高，经营活动现金流质量优异。

投资活动现金流净额：流出收窄

投资活动产生的现金流量净额为-170.75亿元，2024年为-200.79亿元，流出规模有所收窄，主要是投资支付的现金减少。公司在保持全球化布局的同时，优化了投资节奏。

筹资活动现金流净额：流出扩大

筹资活动产生的现金流量净额为-176.71亿元，2024年为-77.04亿元，流出规模大幅扩大，主要是本期偿还借款及分配股利、回购股权等支出增加。

1. 宏观经济与市场需求风险：白色家电行业受宏观经济、房地产市场影响较大，若宏观经济增速放缓、房地产市场持续疲软，可能导致市场需求下降。
2. 行业竞争加剧风险：白电行业竞争激烈，产品同质化较高，价格战风险依然存在，可能影响公司盈利水平。
3. 原材料价格波动风险：公司产品生产依赖钢、铝、铜等金属原材料，原材料价格波动会对公司成本控制带来压力。
4. 海外业务运营风险：海外业务占比超过50%，面临地缘政治、贸易政策变化、汇率波动等风险，如美国关税政策调整、欧洲经济复苏缓慢等，可能影响海外业务业绩。
5. 汇率波动风险：公司进出口业务涉及多种外币，汇率波动会影响公司财务状况和经营成果。

• 董事长李华刚：报告期内从公司获得的税前报酬总额为355万元。
• 总裁李华刚：报告期内从公司获得的税前报酬总额为355万元（与董事长为同一人）。
• 副总裁薪酬：多位副总裁薪酬在100-300万元区间，其中黄德成税前报酬282万元，刘群214万元，赵弇锋225万元等，整体薪酬与公司业绩及个人职责相匹配。
• 财务总监孙佳程：税前报酬总额为107万元。

整体来看，海尔智家2025年营收规模再上新台阶，盈利质量稳定，但面临宏观经济、行业竞争、海外运营等多重风险。公司通过数字化转型、全球化布局、技术创新等举措，持续提升竞争力，未来需密切关注外部环境变化，优化费用管控，进一步巩固市场地位。

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