营业收入：主业微降新业务爆发式增长
2025年禾盛新材实现营业收入25.55亿元，同比仅增长1.14%，整体规模保持稳定。从收入结构来看，家电复合材料作为核心主业，全年收入24.75亿元，同比微降0.27%，仍是公司营收的压舱石；而人工智能及系统集成板块收入3452.95万元，同比暴增3951.61%，成为新的增长亮点；其他业务收入4503.19万元，同比增长3.99%。
从地区分布来看，国内业务收入19.32亿元，同比微降0.60%；出口业务收入5.78亿元，同比增长7.17%，海外市场表现优于国内。
| 项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 营业收入合计 | 2,554,737,220.81 | 2,525,931,883.02 | 1.14% |
| 家电用复合材料 | 2,475,175,764.37 | 2,481,774,360.48 | -0.27% |
| 人工智能及系统集成板块 | 34,529,543.37 | 852,242.35 | 3951.61% |
| 其他 | 45,031,913.07 | 43,305,280.19 | 3.99% |
| 国内业务 | 1,931,778,447.48 | 1,943,366,016.55 | -0.60% |
| 出口业务 | 577,926,860.26 | 539,260,586.28 | 7.17% |
归母净利润：同比大增66.86%，盈利质量提升
2025年公司归属于上市公司股东的净利润为1.63亿元，同比大幅增长66.86%；扣除非经常性损益后的净利润为1.63亿元，同比增长64.45%，扣非净利润与净利润几乎持平，说明公司盈利主要来自主营业务，盈利质量较高。
从季度数据来看，公司前三季度净利润均保持在4600万元以上，第四季度净利润降至1928.69万元，同比和环比均出现明显下滑，需关注第四季度盈利波动的原因。
| 项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 163,372,866.97 | 97,909,785.45 | 66.86% |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润 | 163,234,764.91 | 99,260,758.74 | 64.45% |
| 季度 | 2025年归母净利润（元） | 2024年归母净利润（元） |
|---|---|---|
| 第一季度 | 50,951,307.95 | - |
| 第二季度 | 46,051,776.66 | - |
| 第三季度 | 47,082,872.70 | - |
| 第四季度 | 19,286,909.66 | - |
每股收益：同比增长69.23%，股东回报提升
2025年公司基本每股收益为0.66元/股，同比增长69.23%；扣非每股收益同样为0.66元/股，同比增长66.67%，每股收益的增长与净利润增长基本匹配，股东每股回报显著提升。
| 项目 | 2025年（元/股） | 2024年（元/股） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.66 | 0.39 | 69.23% |
| 扣非每股收益 | 0.66 | 0.39 | 66.67% |
费用：财务费用大增成最大变数
2025年公司期间费用合计1.65亿元，同比增长12.33%，其中财务费用的大幅增长是主要拉动因素。
| 项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 12,909,157.86 | 10,390,009.84 | 24.25% |
| 管理费用 | 56,093,528.80 | 55,502,334.29 | 1.07% |
| 财务费用 | 3,061,775.32 | -4,554,822.44 | 167.22% |
| 研发费用 | 92,601,058.69 | 85,508,272.35 | 8.29% |
销售费用：同比增24.25%，人员费用是主因
销售费用同比增长24.25%至1290.92万元，主要是由于工资类费用从725.53万元增长至912.81万元，同比增加187.28万元，反映公司在销售团队建设和市场拓展上的投入有所增加。
管理费用：基本稳定，规模效应显现
管理费用为5609.35万元，同比仅增长1.07%，在公司营收规模稳定的情况下，管理费用基本保持稳定，体现了公司较好的费用管控能力，规模效应逐步显现。
财务费用：由盈转亏，汇兑损失是主因
财务费用同比大增167.22%，从2024年的-455.48万元变为2025年的306.18万元，主要原因是本期汇兑损失增加。2024年公司汇兑收益为833.60万元，而2025年汇兑损失为266.25万元，汇兑损益的大幅变动直接导致财务费用由盈转亏。
研发费用：持续增长，技术投入加码
研发费用为9260.11万元，同比增长8.29%，公司持续加大在直接材料、职工薪酬等方面的研发投入，其中职工薪酬从3080.17万元增长至3582.02万元，同比增加501.85万元，显示公司对人才和技术研发的重视。
研发人员情况：团队扩容，年轻化趋势明显
2025年公司研发人员数量从148人增加至170人，同比增长14.86%，研发人员占比从16.48%提升至18.14%。从学历结构来看，本科及以上研发人员从54人增加至76人，同比增长40.74%，其中硕士从3人增加至6人，翻倍增长；从年龄结构来看，30岁以下研发人员从30人增加至47人，同比增长56.67%，研发团队呈现年轻化、高学历化的趋势，为公司技术创新注入新活力。
| 项目 | 2025年 | 2024年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 研发人员数量（人） | 170 | 148 | 14.86% |
| 研发人员数量占比 | 18.14% | 16.48% | 1.66% |
| 本科及以上（人） | 76 | 54 | 40.74% |
| 30岁以下（人） | 47 | 30 | 56.67% |
现金流：经营现金流下滑，投资筹资大幅变动
2025年公司现金及现金等价物净增加额为1.59亿元，同比大幅增长1046.82%，主要得益于筹资活动现金流由流出转为流入，以及经营活动仍保持净流入。
| 项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 162,200,547.03 | 197,780,582.45 | -17.99% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -30,176,724.00 | -10,288,176.93 | -193.31% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 26,368,525.91 | -180,073,212.08 | 114.64% |
| 现金及现金等价物净增加额 | 159,177,518.98 | 13,879,949.07 | 1046.82% |
经营活动现金流：同比降17.99%，需关注回款情况
经营活动产生的现金流量净额为1.62亿元，同比下降17.99%，主要是由于经营活动现金流出同比增长7.52%，而现金流入仅增长4.68%，公司销售回款速度有所放缓，需关注应收账款的回收情况。
投资活动现金流：净流出扩大，对外投资增加
投资活动产生的现金流量净额为-3017.67万元，同比净流出扩大193.31%，主要是由于本期向上海熠知电子科技有限公司支付股权投资款2500万元，而2024年主要是购买理财产品，本期未购买及赎回理财产品，导致投资流入大幅减少。
筹资活动现金流：由负转正，借款大幅增加
筹资活动产生的现金流量净额为2636.85万元，2024年为-1.80亿元，主要是由于本期新增长短期借款收到现金2.28亿元，而2024年仅为4300万元，同时本期归还的借款少于上年，导致筹资现金流由流出转为流入。
潜在风险提示
行业竞争风险：主业面临市场份额挑战
家电用外观复合材料行业竞争日益加剧，呈现“头部集中、中小分散”的格局，同时消费需求结构性变化、家电以旧换新补贴力度调整具有不确定性，可能导致公司主业销售和利润波动。公司虽通过产品升级应对竞争，但仍需警惕市场份额被挤压的风险。
汇率波动风险：出口业务利润受侵蚀
公司出口业务以美元结算，人民币汇率双向波动直接影响应收账款及短期借款的汇兑损益。2025年汇兑损失已导致财务费用大增，若未来汇率大幅波动，将进一步影响公司净利润，需关注公司外汇风险管理措施的有效性。
原材料价格波动风险：成本管控压力加大
公司产品主要原材料为钢板基材、复合膜等，原材料成本占比较大，钢铁及其他原材料价格波动将直接影响生产成本。尽管公司通过多元化采购和价格联动条款应对，但原材料价格的大幅波动仍可能压缩公司利润空间。
人工智能业务风险：新业务不确定性高
公司控股子公司海曦技术尚处于业务开展初期，人工智能一体机及高端处理器芯片研发投入大、周期长、技术壁垒高，研发成功存在不确定性；同时人工智能应用场景不断变化，若产品不能适应市场需求，可能出现销售不及预期的风险，新业务对公司业绩的贡献仍存在较大不确定性。
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