首发/简盈财观
作者/齐思
编辑/FENGLING
悬而未决、反复博弈一整年后，两家公募何去何从？
从“蛇吞象”的惊天猜测，到“大吃小”的最终定案，华安基金与海富通一波三折的「世纪合并」将要落幕。
最新消息：合并由华安基金主导，本月底或4月初公开最终方案。
整合最关键的时刻，将要到来。
但是，方案的最终落定并不是终点，“地狱级”难度的挑战才刚开始。这将是一场关乎近万亿资产、近千名员工以及稀缺牌照命运的深度整合。
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缘起
故事开端，要追溯到一年前。
2025年4月，国泰海通的「世纪合并」终于落定，千亿级券商航母诞生。
新集团公募基金布局明显“超标”，整合，势在必行。
国泰海通控股华安基金（51%）、海富通基金（51%），参股富国基金（27.775%），且国泰君安资管还有单独公募牌照。
很明显，已经不满足证监会“一控一参一牌”的要求了。
显然，这次国泰海通在公募基金领域的动作，不波及富国基金。
压力给到了华安基金和海富通，谁去谁留？
一场长达一年的惊心动魄的博弈，拉开帷幕。
当年4月23日，海富通基金公告，谢乐斌出任董事长，路颖卸任。
据消息称，谢乐斌是由国泰海通派驻到海富通的，专门负责旗下基金合并事宜。
去年年中，原招商基金总经理徐勇入职华安基金，接任党委书记、董事长。他成了两大基金公司的整合的关键推手。
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博弈
起初，答案似乎显而易见。
华安基金，1998年成立，中国最早成立的“老五家”公募之一。
华安基金2025年底最新公募管理规模约7500亿元，非货管理规模在5400亿左右，行业排名第十三，华安基金以权益投资业务见长。
近年财报数据显示，2021-2024年华安基金净利润分别为10.06亿元、10.31亿元、9.35亿元、9.1亿元。
海富通基金，2003年成立，是国内首批中外合资公募基金之一。
海富通2025年底的资产管理规模2500亿元，凭借着短融ETF，年规模增加800亿元，进步非常显著。
海富通基金以固收业务见长。
近年财报数据，2021-2023年海富通基金净利润分别为5.3亿元、4.57亿元、3.8亿元，2024年没有公布数据，但肯定比2023年的3.8亿少。
很明显，华安基金和海富通基金，实力悬殊，相差明显。
华安基金是披着荣光而来的「老五家」，无论从规模还是利润上都碾压海富通。
华安基金的管理规模大约是海富通的三倍；华安基金的净利润是海富通的两倍多。
数据来源：WIND，数据截至2025年11月20日
业界比较大的预期自然是：
华安基金和海富通整合，按体量“大吃小”，保留华安基金的牌照。
这种方案，行业也有先例。
当年中信证券收购华夏基金，规模较大的华夏基金直接“吃掉”了中信基金。
但是，行至年中，消息变盘。
海富通打出一张“王牌”。
海富通拥有社保基金、企业年金、养老保险基金管理人三张牌照，其中社保牌照尤为稀缺。
据社保基金理事会官网信息，目前社保基金有16家境内管理人，含14家公募和2家券商。
人社部社保基金监管局最新数据，2025年三季度末海富通管理的企业年金资产规模达770亿元。
这块业务的利润有多大呢？
2024年财务数据，从公开披露的文件中没有查询到。
我们从2021-2023年的数据中可以很明显的看到，海富通整体营业收入要高出公募基金管理费收入一大截。
比如，2021年要多出7.58亿元，2022年多出4.38亿元，2023年多出4.75亿元…
这些收入就是海富通的非公募业务收入，其中绝大部分是社保、养老金、年金投资业务挣来的。
按照规定，社保年金牌照名称不得随意变更。要想继续吃社保基金的管理红利，这意味着“海富通”名称保留概率更大。
一场“蛇吞象”的猜测，就此而生。
整个2025年，两种方案反复拉扯，悬念迭起。
每隔一段时间市场上就有不同版本的消息流出，牵动着两家公司近千名员工的心，也成了行业最关注的谜题。
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悬念将揭晓
据21世纪经济报道消息，华安、海富通合并大局已定，由华安主导。
最终方案预计在3月底或4月初正式对外公布。
华安基金，内部正进行关键人事调整。
2025年8月，徐勇接任华安基金党委书记、董事长。
徐勇老同事，原长江养老总经理助理严涛，即将出任华安基金副总经理，此举也被视为徐勇在强化养老金业务。
另外，
华安基金现任总经理张霄岭即将到龄退休，主管投研的副总经理翁启森也已接近退休年龄。
华安基金吞掉海富通？
对于新生的“公募巨头”而言，人事调整叠加两家公司合并，真正的挑战才刚刚开始。
海富通稀缺的社保、年金、养老金牌照，如何处理？
华安与海富通员工总数近千人，投研、市场、运营等部门高度重合。如何避免内耗、优化架构、留住核心人才？
业务上， 华安以权益投资见长、海富通则以固收为支柱，新主体能否在补齐养老金短板的同时，强化权益投资能力？
说个好处，
两家合并后，新公募的管理规模或超万亿，有望跻身行业前十。
公募基金的头部竞争，再添强有力的竞争者。
