鹰眼预警：中国化学应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月25日，中国化学发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为1895.01亿元，同比增长1.97%；归母净利润为64.36亿元，同比增长13.15%；扣非归母净利润为60.9亿元，同比增长10.44%；基本每股收益1.06元/股。

公司自2009年12月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为99.58亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.11元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国化学2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1895.01亿元，同比增长1.97%；净利润为70.77亿元，同比增长13.38%；经营活动净现金流为14.43亿元，同比下降83.45%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为13.09%、4.2%、1.97%持续下降，净利润同比变动分别为3.35%、4.53%、13.38%持续增长，营业收入与净利润变动趋势背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为14.72%、19.51%、21.27%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.97%，经营活动净现金流同比下降83.45%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为91.3亿元、87.2亿元、14.4亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.204低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.53、1.4、0.2，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为10.71%，同比增长5.95%；净利率为3.73%，同比增长11.19%；净资产收益率（加权）为9.93%，同比增长4.53%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为9.41%、10.11%、10.71%持续增长，应收账款周转率分别为6.95次、5.95次、4.95次持续下降。

报告期内，公司资产负债率为69.86%，同比下降0.88%；流动比率为1.12，速动比率为1.09；总债务为262.95亿元，其中短期债务为188.12亿元，短期债务占总债务比为71.54%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.18，1.13，1.12，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.33、0.3、0.3，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.06、0.06、0.01，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为429.8亿元，短期债务为96.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.011%，低于1.5%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为10.52%、10.55%、11.63%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长11.74%，营业成本同比增长1.29%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-106.5亿元，营运资本为195.4亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为301.9亿元，资金使用效率值得进一步关注。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.95，同比下降16.75%；存货周转率为30.07，同比增长2.23%；总资产周转率为0.79，同比下降4.1%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为6.95，5.95，4.95，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为11.98%、15.53%、16.3%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.87，0.82，0.79，总资产周转能力趋弱。

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为199.7亿元，较期初增长44.64%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为117.1亿元，较期初增长41.45%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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