核心盈利指标下滑明显
2025年银星能源核心盈利指标出现显著下滑，归母净利润、扣非净利润、每股收益均同比大幅下降。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润（元） | 44,464,853.94 | 86,913,518.94 | -48.84% |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元） | 35,088,030.25 | 53,441,850.19 | -34.34% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.0484 | 0.0947 | -48.89% |
| 扣非每股收益（元/股） | 0.0382 | 0.0582 | -34.36% |
从季度数据来看，公司盈利波动巨大，前三个季度归母净利均为正，但第四季度亏损1.93亿元，直接拉低全年盈利水平，主要原因是本期开展太阳山三四期"以大代小"更新改造项目资产计提减值准备2.52亿元，对利润形成大额冲击。
营业收入微增 结构略有变化
2025年公司实现营业收入13.10亿元，同比增长3.47%，营收规模小幅扩张。
| 业务板块 | 2025年营收（元） | 占比 | 2024年营收（元） | 占比 | 同比变动 |
|---|---|---|---|---|---|
| 发电行业 | 1,248,629,682.16 | 95.35% | 1,230,895,785.47 | 97.25% | 1.44% |
| 设备制造业 | 21,831,229.19 | 1.67% | 17,946,579.36 | 1.42% | 21.65% |
| 提供劳务 | 659,022.13 | 0.05% | 1,479,478.61 | 0.12% | -55.46% |
| 其他业务 | 38,393,173.40 | 2.93% | 15,327,584.18 | 1.21% | 150.48% |
发电业务作为核心营收来源，营收占比虽略有下降，但依然贡献超95%的收入；设备制造业营收增长较快，主要因塔筒订单增加；其他业务营收翻倍，成为营收增长的重要补充。
费用结构分化明显
2025年公司期间费用合计1.83亿元，同比下降5.45%，费用结构出现显著分化：
| 费用项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比变动 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 17,423.51 | 806,116.61 | -97.84% | 销售服务费大幅减少 |
| 管理费用 | 67,654,893.37 | 58,139,913.65 | 16.37% | 管理类费用增加 |
| 财务费用 | 114,978,246.44 | 136,259,096.49 | -15.62% | 借款余额下降、利率下调 |
| 研发费用 | 0 | 3,391,449.59 | -100.00% | 本期研发项目未发生费用化支出 |
销售费用近乎清零，管理费用的增长主要源于职工薪酬、宣传费、差旅费等项目的增加，财务费用的下降则有效减轻了公司的财务负担。
研发投入全年为零
报告期内公司研发费用为0，较上年同比下降100%，主要因本期研发项目未发生费用化支出。不过公司并未停止研发相关工作，年度内仍开展了技术改造、智慧运维平台优化等相关工作，后续研发投入的变动值得持续关注。
现金流两极分化
2025年公司现金流呈现出经营活动大幅流入、投资和筹资活动大额流出的两极分化特征：
| 现金流项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比变动 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 1,221,602,431.55 | 535,360,586.71 | 128.18% | 收到可再生能源电价附加资金（补贴电费）大幅增加 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -681,495,457.61 | -436,635,641.19 | -56.08% | 新建太阳山一二期以大代小风电项目及收购阿拉善新能源200MW风电项目投资增加 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -577,595,785.11 | -350,895,787.33 | -64.61% | 资金池借款净增加额减少、偿还长期借款增加 |
经营现金流的大幅改善主要得益于补贴电费回款增加，有效缓解了公司资金压力，但投资和筹资活动的大额流出导致公司现金及现金等价物净增加额仍为负，期末现金及现金等价物余额2151.89万元，同比下降63.53%。
三大经营风险需警惕
上网电价波动风险
随着新能源全面参与市场化交易，上网电价由市场形成，受电力供需、政策调整等多重因素影响，存在较大波动风险。2025年公司平均上网电价同比下降14.27%，已对盈利造成压力，未来电价的进一步波动将直接影响公司营收和利润水平。
发电量波动风险
新能源发电依赖自然条件，风资源与光照强度的间歇性、波动性会导致发电量不稳定；同时区域电力消纳能力及电网调峰能力约束可能造成弃风弃光，设备运行效率变化也会影响发电出力，这些因素都可能导致公司发电量出现波动，进而影响业绩。
补贴电费结算滞后风险
当前新能源补贴电费结算周期较长、拨付滞后，公司应收补贴款项规模较大，截至2025年末应收账款余额23.55亿元，其中很大一部分为补贴电费。为保障运营公司需通过外部融资补充流动性，增加了资金成本，也对资金链稳定构成压力。
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