（来源：商品智贸）
本期看点：旺季需求能否持续改善，价格传导能否顺畅，进口运输瓶颈制约几何，MTO装置开工能否支撑新增需求。
甲醇二季报聚焦地缘
1、地缘导致的进口断供。伊朗近2000万吨产能停车、二季度月均进口量仅80-85万吨、4-6月连续出现超50万吨的月度供应缺口。
2026年二季度甲醇市场“震荡偏强”。核心驱动在于“地缘冲突”美以-伊朗局势，导致伊朗甲醇进口量预期大幅减少，港口将进入持续去库通道。次要支撑来自国内春季检修和需求季节性回升。2026年3月24日
一季度现货价格大幅反弹，3月因地缘冲突涨幅尤为明显。结构上呈现港口强于内地，太仓-山东价差走阔。一季度回升，但近弱远强分化明显。05合约基差受高库存压制涨幅有限，远月合约因地缘缓解预期而深度贴水。内地基差先弱后强。3月中旬前因高库存高开工而走弱，3月中旬后随着内地-港口套利窗口打开开始反弹。月差大幅走强，反映市场对近端去库的强烈预期。国际甲醇CFR中国价格大幅上涨。主因是地缘冲突导致伊朗货源缺失，且国际原油上涨、东南亚推行甲醇汽油共同推动。国内煤炭价格整体持稳。主产地煤价如山西Q5500、鄂尔多斯Q5500窄幅波动。政策调控与供应稳定是主因，需关注国际油气价格上涨的传导。
一季度国内开工率维持近年同期最高水平。其中煤制开工率最高，天然气制先弱后强。山西焦化1# 20万吨3月26日检修，2# 20万吨4月1日检修，均计划4月30日重启。湖北盈德50万吨，计划4月6日检修，4月30日重启。明泉集团60万吨，计划4月20日检修，5月20日重启。当前煤制甲醇利润较好，可能促使企业推迟检修，导致实际供应减量有限。2026年计划投产475万吨，主要为绿醇，如赤峰新木园60万吨、明阳化工100万吨，对传统市场影响有限。关注中煤榆林二期220万吨煤制装置配套烯烃于上半年投产。
伊朗多套关键装置因“美以与伊朗地缘爆发”而停车。停车装置包括Zagros PC2 330万吨两套均停车。Kaveh230万吨、Bushehr165万吨、Fanavaran100万吨等近10套装置均处于停车状态。1、2月进口已大幅减少，3月预期维持低位。若地缘持续，进口将维持低位。考虑船期，4月进口量仍将大幅减少。驱动港口去库乃至可能“枯竭”。
MTO需求，一季度两套重要MTO装置停车，兴兴能源69万吨，1月13日停车、江苏斯尔邦80万吨，2月初停车。二季度预计其中一套装置重启，带来需求增量。另一套重启时间未定。
MTO利润大幅修复。因地缘推高原油及乙烯价格，而甲醇涨幅相对滞后，甲醇原料经济性凸显。
传统下游需求，春节后开工率季节性回升。但高甲醇价格严重压缩下游利润，下游多刚需采购，补库谨慎。二季度处于旺季，需求预计持稳。但高成本可能引发负反馈，抑制需求高度。
新增产能包括醋酸185万吨，如广东盛元达150万吨、BDO244万吨、MTBE348万吨等，需关注实际落地时间。
港口库存当前绝对值仍高，但可流通货源已开始减少。地缘导致的进口减量将在二季度兑现，推动港口持续去库，存在枯竭可能性。内地库存春节后已逐渐去库，当前压力小于去年同期。烯烃企业原料库存偏高；传统下游厂家原料库存不高。
2026年第二季度甲醇市场供需情
2026年3月的总供给为846万吨，总需求为869万吨，市场将出现23万吨的供应缺口。
进入4月，总供给预计小幅下降至834万吨，而总需求将增长至890万吨，这使得供应缺口显著扩大至56万吨。
5月份，总供给预计回升至852万吨，总需求进一步增至907万吨，供应缺口仍维持在55万吨的高位。
至6月，总供给预计为842万吨，总需求为899万吨，供应缺口为57万吨。
从2026年3月至6月，甲醇市场将连续四个月呈现供应缺口，且缺口在4月份之后均超过50万吨/月，这表明市场将进入一个大幅去库存的周期。这一预测的核心依据是地缘冲突导致的进口量持续维持在低位。二季度连续四个月呈现供应缺口，市场进入大幅去库周期。去库主因是进口减量，预测4-6月月均进口仅80-85万吨，远低于正常水平。
因近端去库预期强烈，月差结构已转为陡峭Backwardation。预计随着港口实际去库，基差将逐渐走强。
MTO价差，PP/PE-3MA，价差已从低位回升。若地缘持续导致甲醇涨幅超过烯烃，该价差可能再次收缩。关注逢高做缩该价差的机会。
回顾了2026年一季度中国甲醇市场由弱转强的全过程
2、2026年3月甲醇市场的暴涨行情，是外部地缘冲突引发的“供应危机”与内部季节性“需求复苏”共同作用的结果。产业链健康的利润传导机制和下游开工率的提升，使得本轮上涨基础相对扎实。短期市场在供需缺口下维持强势，但推动价格上涨的核心动力地缘冲突也是未来最大的不确定性来源。
短期坚挺但波动，在进口货源出现刚性缺口、内地货源补充港口、而下游需求持续回暖的“强劲供需基本面”下，甲醇价格有望保持坚挺。地缘冲突本身具有不确定性，可能持续引发供应预期波动和市场情绪反复，导致价格出现阶段性震荡。
中长期行情能否持续，需重点关注以下几个潜在转折点。供应端地缘局势是否缓和，以及进口量能否恢复。需求端下游需求的持续性，特别是旺季过后的表现。当前高利润下，4月国内春季检修力度可能偏弱，国内产量将维持高位。2026年3月24日
疲软下行期，2025年四季度 - 2026年2月
内地高开工、港口历史高位库存与下游需求疲软，传统下游淡季、烯烃开工下滑形成尖锐矛盾。西北产区甲醇价格跌至近一年低点，煤制甲醇行业在1-2月份整体陷入亏损状态。
强势反弹期2026年3月
市场发生根本性扭转。以内蒙古北线为例，价格从3月初的1890-1930元/吨飙升至3月23日的2400-2440元/吨，区间涨幅高达约500元/吨。同期原料煤价格平稳，使得煤制甲醇生产利润快速修复至约535元/吨，较月初回升近520元/吨，行业从亏损迅速转为高盈利。
核心上涨驱动，供应危机与需求复苏形成“共振”
上涨并非单一因素推动，而是多重利好集中释放。中东局势紧张是核心导火索。具体影响途径包括，伊朗气田受袭导致甲醇装置停车。霍尔木兹海峡航运受阻。导致中国最主要的进口货源伊朗货供应大幅收紧，进口成本显著抬升，引发市场对远期供应的强烈担忧。
需求端季节性及结构性改善，传统需求复苏。天气转暖带动甲醛、二甲醚等传统下游进入“金三银四”旺季，开工率稳步提升。烯烃（MTO）作为甲醇最大的下游，其需求增量突出。尽管3月因“延长中煤”年产120万吨装置检修导致月均开工率微降，但该装置已于中旬重启，且在其他MTO装置提负荷及华东装置计划重启的带动下，未来对甲醇的消耗量预计将显著增加，构成了坚实的需求预期。
价格上涨的压力能否向下游传导，是判断行情健康度的关键。此次传导整体较为顺畅。多数下游利润提升，凭借需求刚性，甲醛、醋酸、MTBE、DMF等行业产品价格及时跟涨，利润环比均有增加，如DMF利润环比大增644元/吨。二甲醚因民用燃料需求进入淡季，提价滞后，导致利润被显著挤压环比减少190元/吨。BDO和烯烃行业虽仍处于大幅亏损，但利润也环比修复了182元/吨和362元/吨。
成本顺利传导提振了下游生产积极性，这从甲醛、醋酸、DMF等3月开工率环比提升+4.82%、+5.49%、+5.07%，进一步拉动了对原料甲醇的需求，形成一个正向反馈。
市场正处于“地缘扰动与供需博弈”之中
3、价格在“进口趋紧”的预期与“高库存”的现实压力下震荡前行，多空因素激烈交织。市场将在多重博弈中寻找新平衡，价格预计呈现“震荡上行”格局，主要运行区间较一季度中枢上移。春季检修高峰期导致供应收缩、需求季节性改善、成本支撑稳健。高库存压力、下游利润传导不畅、宏观风险。2026年3月20日
中东地缘冲突升级导致关键航运受阻，伊朗作为重要进口来源装船延误，预计3-5月进口量将降至年内低点。同时，国际原油价格上涨，强化了甲醇的成本优势。国内供应充裕。截至3月中旬，甲醇装置开工率维持在76.27% 的高位，春季检修力度缓和。2月产量约795.57万吨，环比增加。2月底至3月，不同地区价格走势不一，例如内蒙古北线价格有所上涨，而山东地区价格小幅下调，江苏港口价格则呈现震荡。进口收紧预期和原油高位运行支撑市场情绪，但国内高库存和下游需求恢复缓慢制约上涨空间。
现货市场区域分化，高库存施压
3月现货市场“先扬后抑、震荡加剧”。节前备货推动价格上涨，节后因需求恢复缓慢和高库存压力，价格回调。区域格局价格呈“北强南弱”。西北在成本支撑和检修预期下价格坚挺。华东港口受期货和进口成本影响波动更大，因进口收紧预期快速拉升后又因高库存回落。华北因需求恢复缓慢，价格区间震荡。库存高企，港口总库存约85万吨，较节前增15万吨，内地企业库存约45万吨，严重压制价格。
期货市场宽幅震荡，金融属性增强
受地缘政治和国际能源价格上涨驱动，期货价格一度大幅冲高，但因现货基本面疲弱高库存、需求跟进不足而快速回落。源于宏观不确定性、产业多空交织，供应收紧预期vs库存压力、以及机构投资者参与度上升。期限结构呈现“近月承压、远月坚挺”的格局，预期远期供需关系改善。市场持仓规模提升，多空分歧明显。
下游需求结构分化，烯烃独撑
下游需求呈现显著的结构性分化，整体表现为“新兴领域改善，传统领域疲弱”。主要支撑甲醇制烯烃，作为最大消费领域，在国际能源价格上涨背景下，其工艺路线具备成本替代优势，沿海主要装置维持高负荷运行，是需求端的核心支撑。潜力领域甲醇燃料，在“双碳”政策推动下，需求稳定增长，尤其在交通领域前景广阔。传统下游疲软甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚等传统下游恢复进度不一，但普遍受制于产能过剩、环保压力或长期需求挑战，增长有限，对甲醇需求贡献不足。需求端尤其是烯烃对市场有支撑和托底作用，但传统领域的疲弱限制了其成为推动价格上涨的主导力量。
三篇周报
4、虽然国内甲醇供应上升，但受地缘冲突升级等因素影响，可能导致进口减量，同时港口库存下降，而下游需求出现环比好转。这些因素共同作用下，甲醇价格短期内预计将保持偏强运行的格局。2026年3月24日
市场价差结构
近期甲醇现货价格、CFR中国价格以及期货近月合约05合约价格均呈上涨态势。市场价差结构出现显著变化：
甲醇05合约基差为-82元/吨，周环比走弱102元/吨，期货价格上涨速度快于现货。
05-09合约价差为242元/吨，周环比走强109元/吨，近月合约相对远月合约更为强势。
05合约的PP聚丙烯与3倍MA甲醇的价差下降至-377元/吨，周环比下降565元/吨。甲醇制烯烃MTO的现货利润下降，甲醇价格走强对其下游产业利润造成了挤压。
供需矛盾
供应端增加，国内甲醇开工率、产量以及西北地区产量均呈现抬升趋势，国内供应较为充足。
在甲醇进口量减少的背景下，下游主要需求包括MTO、MTBE、冰醋酸、甲醛、BDO等的周度产量及对甲醇的消耗量在最近一周3月20日当周出现环比好转。甲醇港口库存下降，与进口减量、需求好转的趋势相互印证。
供需平衡来看，表2026年3月20日，国内甲醇总供应为223万吨，下游总需求折算为220万吨，当周国内总供需差为+3万吨，处于紧平衡状态。
5、在下方有供应收紧和去库预期支撑，上方有高库存和波动风险压制的背景下，市场更可能呈现震荡态势，建议等待低位做多的机会。
国内春季检修、海外进口持续偏低、港口及内地持续去库、传统需求季节性回升、MTO装置重启预期、中线平衡表显示持续去库。
当前绝对库存水平仍偏高、煤炭成本支撑减弱、价格反弹后抑制部分投机需求、地缘政治导致原油及能化板块波动加剧。2026年3月17日
供应端内外双紧，支撑价格。截至3月12日，全国甲醇装置开工率为76.3%，处于相对高位。但当前有大量装置处于检修状态，包括中煤榆林二期、内蒙古博源、青海中浩、陕西黄陵等。国内春季检修计划正在逐步兑现，这将限制国内产量的进一步增长。短期装置变动不大，需关注春检的实际执行情况。伊朗是海外供应的核心变量。当前伊朗多数甲醇装置Kaveh,Bushehr,Kimiya Pars等处于停车检修状态，仅有个别装置Zagros PC在周末重启。海外甲醇装置开工率处于低位。预计短期中国甲醇的进口量将维持在偏低水平，支撑港口市场、导致港口去库。
需求端传统需求复苏，MTO需求存潜在利好。春节后，甲醛、MTBE、醋酸、二甲醚等传统下游的开工负荷持续回升，需求正在季节性回归。下游企业也开始进行采购补库。当前MTO需求是拖累项。沿海两套重要的外采甲醇制烯烃装置，兴兴能源69万吨/年和江苏斯尔邦盛虹，80万吨/年，仍处于停车状态。近期由于原油价格上涨带动烯烃，乙烯、丙烯，价格大幅反弹，MTO生产利润已大幅回升。市场有传言称斯尔邦MTO装置可能重启。如果该传言兑现，将大幅提振甲醇需求，是未来最重要的上行驱动变量。
成本支撑减弱，行业利润修复
动力煤价格近期转弱，港口煤炭库存高且日耗回落，煤炭旺季支撑减弱，甲醇的成本支撑在减弱。得益于煤炭价格走弱和甲醇价格反弹，煤制、天然气制、焦炉气制甲醇的生产利润均已大幅改善，内蒙煤制利润99元/吨，河北焦炉气制利润380元/吨。利润修复可能削弱未来因成本导致的减产动力。MTO利润近期大幅回升，为潜在装置重启提供了经济性前提。
港口库存上周大幅去库，总库存降至129.3万吨，可流通库存降至63.6万吨。在进口维持低位的预期下，港口库存有持续去化的预期。全国厂内库存也开始去库，随着传统需求回归，预计去库趋势将延续。
现货基差受高库存压制，但预期未来会走强。期货合约的5-9月价差在冲高后回落，预计维持高位震荡。在进口减量、港口去库的预期下，交易策略以 “逢低正套”买入近月合约，卖出远月合约为主。
相关品种价差，PP/L-3MA（聚丙烯/塑料与甲醇的价差）近期走扩。这表明在原油上涨背景下，烯烃端的价格表现强于甲醇端，聚烯烃相对甲醇更强势。
平衡表展望
从2026年3月开始，市场将进入持续的去库存周期：2026年3月预计过剩量为 -23万吨。2026年4-6月预计短缺量进一步扩大至-61万至-65万吨。未来几个月供需格局趋紧、中线偏多的判断。
6、市场在供应端特别是进口的紧张预期与需求端MTO的不确定性、成本端支撑减弱的博弈下，难以形成单边趋势，将呈现震荡。
强现实表现为进口供应因物流中断而急剧收缩，导致港口去库，支撑近月价格和基差。弱预期表现为成本支撑下滑、MTO需求不稳定，以及中长期新增产能的压力，压制远月价格。
交易策略上倾向于正套，和做缩相关化工品价差。关注伊朗地缘冲突进展、国内春检实际力度以及关键MTO装置如斯尔邦、南京诚志的开停决策。2026年3月19日
支撑因素进口持续低位，受伊朗地缘冲突影响，霍尔木兹海峡关闭导致运输周期拉长，尽管部分装置重启，但3-4月进口到港量预计维持极低水平3.13-3.29仅31.1-32万吨，这是当前市场最强的利多驱动。国内供应可能收缩，2026年行业利润整体差于2025年同期，虽然3月计划检修不多，但不排除意外检修，预计国内开工率将有小幅下滑。港口去库预期，尽管MTO需求不佳，但在低进口量的背景下，港口库存预计仍以去库为主。传统需求进入旺季，春节后，甲醛等传统下游将季节性回暖。
压制因素MTO需求疲软且不稳定，兴兴MTO装置仍在停车，盛虹也未重启。虽有斯尔邦计划重启的传言，但南京诚志可能在原料用完后停车。MTO作为最大的需求方，其开工率不确定性很高。成本支撑预期走弱，煤炭方面，3月后供应恢复、进入淡季，预计价格偏弱运行，对甲醇的成本支撑减弱。中长期新增产能压力，2026年国内计划新增545万吨产能多为绿色甲醇，海外伊朗有330万吨计划，但国内项目多配套或成本高，实际冲击可能延迟；下半年烯烃产能集中投产可能压制MTO利润。
国内开工，当前煤制利润在平衡线附近，气制利润仍大幅亏损。3月有延长中煤、重庆卡贝乐等装置处于检修状态。鉴于全年利润不佳，预计开工率将有一定幅度下滑。
进口，伊朗3套共计430万吨装置正在重启，但运输是最大瓶颈。由于霍尔木兹海峡关闭，船只需绕行或等待，导致运输周期拉长。截至2月25日，伊朗装港量仅23.5万吨。3、4月进口量将维持在低位，3月可能在50万吨以下。海外新增的Dena和Sabalan装置各165万吨也因地缘冲突可能推迟投产。
2026年国内545万吨计划产能中，大部分是成本高昂的绿色甲醇，主要用于出口或船燃，对国内实际供需影响有限。关键的中煤榆林二期，220万吨为一体化烯烃装置，是否外采甲醇存疑，且可能推迟至2027年。
MTO制烯烃，需求核心变量。利润近期虽有修复，但装置开停反复。兴兴停车、斯尔邦有重启传言、南京诚志或有停车计划，显示需求极其不稳定。新增需求方面，广西华谊100万吨MTO预计2026年二季度投产，若正常运行每月可增加约25万吨甲醇需求。
甲醛节后进入需求旺季，开工率预计从低位本周30.57%回升。醋酸开工率高位运行本周85.49%，但2025-2026年新增产能较多，产业利润可能恶化，导致对甲醇的需求增量不及预期。MTBE开工率同样高位运行本周72.51%，2026年计划新增220万吨产能，但因下游需求差，预计投产后整体开工率反而下降。
港口库存虽然内地货源因套利窗口开启而流入港口，且MTO需求弱，但在极低的进口到港量主导下，预计港口库存仍将以去库为主。
港口江苏2850元/吨与内地内蒙2195元/吨价差扩大至655元/吨，套利窗口打开，内地货源补充港口。
因港口去库预期，基差预计偏强震荡。继续持有“5-1正套”。
由于PP聚丙烯处于产能投放周期，尤其在下半年，PP与甲醇的价差PP-3MA难以维持高位，关注逢高做缩该价差的机会。
