摘要
2026年3月14日，新华社受权发布《关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的报告》；3月18日，中国人民银行党委召开扩大会议。
2026年3月14日-3月20日，债券市场发行连续三周环比增长，共发行各类债券1228支、环比增长10.53%，发行规模合计23537.19亿元、环比增长19.79%，其中资产支持证券发行规模增幅最为显著，达132.88%，利率债和传统信用债券规模环比也继续增长，增幅分别为57.30%和14.72%；本周债券净融资为1326.97亿元，环比减少677.30亿元。科技创新债券方面，本周共有45家主体发行50支科技创新债券，发行规模541.20亿元，环比下降7.72%，从累计数看，截至3月20日，2026年科技创新债券发行规模达到5152.13亿元，同比大幅增长134.04%，市场持续火热。债券市场公开发行的传统信用债的加权平均发行利率、利差环比分别小幅上升4.80BP和4.24BP至1.96%和54.97BP。
一、市场要闻
◆ 3月18日，中国人民银行党委召开扩大会议，表示要认真贯彻习近平总书记重要讲话精神、政府工作报告和“十五五”规划纲要部署，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行营造良好的货币金融环境，为“十五五”开好局、起好步提供有力支撑。一是继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，发挥增量政策和存量政策、货币政策与财政政策的集成效应。二是加强重点领域和薄弱环节的金融服务。统筹做好金融“五篇大文章”，聚焦支持扩大内需、科技创新和中小微企业等重点领域，优化结构性货币政策工具，完善实施方式。三是积极稳妥化解重点领域金融风险。在宏观层面把握好经济增长、经济结构调整和金融风险防范之间的动态平衡。持续推进金融支持融资平台债务风险化解工作。四是持续深化金融改革开放。建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的金融市场体系。五是持之以恒推进全面从严治党。
◆ 3月14日，新华社受权发布《关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的报告》。在2026年主要财政政策部分，《报告》指出，将着力扩大有效投资。统筹用好超长期特别国债、专项债券、中央预算内投资等资金，聚焦新质生产力、新型城镇化、人的全面发展等重点领域，提高投资质量和效益。安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设，坚持自上而下、注重软硬结合，分类适当提高中央投资补助标准，更好体现国家战略意图。完善专项债券投向领域“负面清单”，适当调整专项债券项目“自审自发”试点范围，在分配使用中更加注重省级统筹，单列并提高用于项目建设的专项债券额度，继续向项目准备充分、资金使用得好的地方倾斜。
二、债券市场发行概况
2026年3月14日-3月20日，债券市场发行连续三周环比增长。具体来看，全国债券市场共发行各类债券1228支[1]、环比增长10.53%，发行规模合计23537.19亿元、环比增长19.79%，其中资产支持证券发行规模增幅最为显著，达132.88%，利率债和传统信用债券规模环比也继续增长，增幅分别为57.30%和14.72%；本周债券净融资为1326.97亿元，环比减少677.30亿元。
从累计数据看，截至2026年3月20日，全国债券市场各类债券发行规模达到17.22万亿元，同比小幅下降1.82%，主要为占比较大的同业存单下滑所致，金融债也微幅下降0.78%，积极的财政政策下以国债和地方政府债为主的利率债、资产支持证券、传统信用债券发行增加，增幅分别为14.43%、8.54%和0.46%。全市场净融资额为3.21万亿元，利率债、传统信用债券、金融债等债券品种融资呈现净流入。
三、科技创新债券发行概况
2026年3月14日-3月20日，科技创新债券共发行50支，发行规模541.20亿元，环比下降7.72%，科技型企业和金融机构发行量下滑，股权投资机构发行量大幅增加。本周参与发行的有45家主体，其中国企24家、央企12家、民营企业9家，发行科技创新债券的规模占比分别为41.39%、51.58%和7.03%。从发行主体区域分布来看，北京发行规模最大，为224.15亿元，占比高达41.41%，其次河北发行75.00亿元，上海、广东分别发行37.85亿元和33.40亿元。从发行期限来看，本周科技创新债券集中于3年期和5年期，占比达到46.16%和26.34%，10年期占比环比也大幅上升15.84个百分点至17.55%。发行成本方面，50支债券的票面利率区间为1.49%-3.80%。
截至3月20日，2026年有225家科技型企业、66家股权投资机构、9家金融机构合计发行科技创新债券451支，规模5152.13亿元，同比大幅增长134.04%。
四、债券发行利率和利差[2]
2026年3月14日-3月20日，债券市场公开发行的传统信用债样本量共251支，较上周（3月7日-3月13日）样本量增加23支。本周加权平均发行利率、利差环比分别小幅上升4.80BP和4.24BP至1.96%和54.97BP。
从发行人主体信用级别来看，本周发行样本主要集中于AAA级和AA+级发行人所发债券，其中AAA级发行人所发债券的发行利率、利差均环比上升；AA+级的发行利率环比小幅下降，发行利差环比小幅上升。具体表现为，AAA级的发行利率、利差环比分别上升6.74BP和4.59BP至1.95%和52.35BP；AA+级的发行利率环比小幅下降3.43BP至2.02%，发行利差环比小幅上升3.72BP至68.14BP。
本周纳入利差分析的无债项评级传统信用债213支，发行利率、利差分别为1.92%和54.45BP；有债项评级债券38支，发行利率、利差分别为2.11%和56.89BP。
从发行人类别来看，本周工商类发行人所发债券的发行利率、利差环比上升；公共融资类的发行利率环比小幅下降，发行利差环比基本持平；非银金融类的发行利率、利差则环比下降。具体表现为，工商类的发行利率、利差环比分别上升7.97BP和6.07BP；公共融资类的发行利率环比小幅下降1.18BP，发行利差环比微增0.78BP；非银金融类的发行利率、利差环比下降4.06BP和2.24BP。
从发行人行业来看，本周发行量超过10支的行业中，电热燃气和交运仓储行业发行人所发债券的加权平均发行利率低于市场均值。环比变化方面，交运仓储行业发行人所发债券的发行利率环比较大幅度下降8.84BP，批发零售和电热燃气行业环比下降3.11BP和2.36BP；租赁商服环比大幅上升21.44BP，制造和房地产行业环比上升10.35BP和9.20BP，金融和综合行业环比上升6.31BP和2.57BP；建筑行业则环比基本持平。
从发行人所在区域[3]来看，本周发行人主要集中于华东地区，样本债券数量为114支，占比为45.97%；其次为华北和中南地区，样本债券数量分别为53支和49支，占比分别为21.37%和19.76%。环比变化方面，本周各个地区的发行利率除华北和华东地区环比上升外，其余地区均环比下降；各个地区的发行利差则均环比上升。本周西南和西北地区的发行利率最高，西北地区的发行利差最高（东北地区仅有6支发行样本）。
附录：传统信用债发行人所发行债券的发行利率、利差明细（计息起始日2026/3/14-2026/3/20）
上下滚动图片查看更多内容
上下滚动图片查看更多内容
[1] 数据来源为财汇资讯，数据提取日期为2026年3月24日。
[2] 本部分统计分析样本为计息起始日自2026年3月14日起至2026年3月20日止的传统信用债，不含发行人无有效主体信用级别的债券。
[3] 区域划分范围分别为：华北地区包括北京、天津、河北省、山西省、内蒙古自治区；华东地区包括上海、江苏省、浙江省、安徽省、福建省、江西省和山东省；中南地区包括河南省、湖北省、湖南省、广东省、广西壮族自治区和海南省；西南地区包括重庆、四川省、贵州省、云南省和西藏自治区；西北地区包括陕西省、甘肃省、青海省、宁夏回族自治区和新疆维吾尔自治区；东北地区包括黑龙江省、吉林省和辽宁省。
作者：新世纪评级研发部
责任编辑：刘万里 SF014
