民森洞察 I 美以伊冲突烈度及全球经济影响分析

民森投资

03.2418:22

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美以伊冲突烈度

及全球经济影响分析

民森洞察

核心结论前置

截至目前，美以伊冲突已突破局部有限打击范畴，进入全面拉锯、区域外溢的高危阶段，远超初期市场预期的短期冲突判断；冲突正通过能源、航运、金融、全球供应链四大核心渠道，对全球经济形成全方位冲击，全球滞胀风险快速攀升，霍尔木兹海峡通航稳定成为影响全球经济走势的核心变量。

冲突当前烈度

已达全面对抗临界点

冲突基本态势与时间线

本轮冲突自2026年2月28日美以发动联合打击正式爆发，截至3月23日已持续24天，并非短期零星交火，而是形成高强度、持续性的对抗格局。冲突层面已从美以与伊朗的直接军事对抗，蔓延至区域代理人全面参战，黎巴嫩、也门、伊拉克等周边国家相继卷入，红海、地中海、波斯湾三大关键海域同步承压，区域地缘局势彻底失控，短期停火、和谈的概率极低，长期化、扩大化趋势已经形成。

核心战场与关键风险点

霍尔木兹海峡咽喉封锁风险：作为全球20%石油、20%天然气运输的核心咽喉通道，伊朗已多次释放全面封锁海峡的信号，当前海域滞留船只超1300艘，正常航运近乎停滞，一旦彻底封锁，将直接触发全球能源供应危机。

核心能源设施遭袭：伊朗南帕尔斯气田、哈尔克岛（伊朗90%石油出口枢纽）相继遭打击，卡塔尔LNG出口设施也面临连带袭击风险，全球油气供应端持续受损。

核设施与高危风险升级：伊朗布什尔核电站、纳坦兹核设施，以色列内盖夫核研究中心均遭遇导弹袭击，核扩散与核安全风险急剧上升，冲突进一步失控的隐患加剧。

对抗底线持续突破：美国方面不排除扩大打击范围至伊朗电力、民生基础设施，甚至争夺关键油气岛屿；伊朗则明确誓言，将全面反击美以及其区域盟友的能源、军事设施，双方对抗无明显缓和空间。

冲突对全球经济的全方位冲击

能源市场

危机级震荡，油价飙升推高全球通胀

能源是本轮冲突传导至全球经济的第一渠道，油气价格出现断崖式暴涨，布伦特原油价格较冲突爆发前涨幅接近50%，一度逼近120美元/桶，高盛等机构已上调2026年全球原油均价预期至85美元/桶。

按照冲突发展态势，可分为两类影响情景：中性情景（冲突持续、海峡未完全封锁），油价维持100-120美元/桶区间，将直接推高全球通胀0.6-0.7个百分点；悲观情景（霍尔木兹海峡长期封锁），油价将飙升至150-160美元/桶，全球GDP增速将下滑1.5%-2.5%，通胀整体上行3%-5%，能源进口依赖度高的欧洲、亚太地区将承受最大冲击。同时，油气价格上涨直接带动汽油、化工、电力等全产业链成本上涨，下游制造业、民生消费成本同步抬升。

航运与供应链

全球物流动脉受阻，产业链断供风险上升

霍尔木兹海峡与红海航线双线承压，全球核心航运动脉彻底受阻。当前红海航运量仅为战前的15%，大量油轮、货轮被迫绕行非洲好望角，单趟航程增加4000公里以上，航运运费与船舶保险费用同步上涨15%-20%，物流周期大幅拉长。

供应链层面，芯片制造必备的氦气、农业生产核心的氮肥、化工行业关键的硫磺，以及新能源电池核心原料天青石（中国60%-70%依赖伊朗进口）等关键物资运输受阻，直接影响全球电子、农业、化工、新能源等核心产业；欧洲重工业、全球汽车、电子制造产业链面临成本抬升、交付延迟、产能受限的多重压力，全球供应链多元化进程被迫加速。

金融市场

风险重新定价，全球流动性陷入两难

地缘冲突加剧全球金融市场避险情绪，风险资产遭遇重定价，美股等高估值板块持续承压，部分新兴市场国家为稳定资本市场，已出台禁止卖空的应急措施。债市与汇率层面，美债收益率上行，美元持续走强，新兴市场货币普遍贬值，跨境资本快速外流，阿根廷、斯里兰卡等外债高企国家，债务违约风险进一步加剧。

避险资产方面，黄金价格受避险需求推动持续走高，全球央行购金力度加大，去美元化趋势进一步强化。货币政策层面，全球各国央行陷入抗通胀与稳增长的两难困境，原本计划的降息周期被迫延后，部分国家甚至面临被动加息压力，全球流动性收紧预期升温。

实体经济与全球增长

滞胀阴影重现，低收入国家民生承压

国际货币基金组织（IMF）已发布预警，本轮冲突将拉低全球GDP增速0.5-1个百分点，全球经济大概率陷入“高通胀、低增长”的滞胀区间。叠加当前全球春耕关键节点，化肥短缺、粮食航运受阻双重因素影响，全球粮食价格同步上涨，低收入国家和地区民生压力急剧加大，粮食危机隐患进一步凸显。

新兴市场国家面临9万亿美元债务再融资压力，叠加资本外流、货币贬值、输入型通胀三重压力，部分国家或将陷入“货币贬值—债务负担加重—资本持续外逃”的恶性循环，全球经济分化格局进一步加剧。