中金研究
本周共有评级行动16项，均为评级关注。本周涉及1项中金评分调整：广安爱众由4-下调至5+。
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中金点评
本周共有评级行动16项，均为评级关注，涉及1项中金评分调整，广安爱众涉诉，2025年业绩预亏，同时出于行业可比角度考虑，中金评分由4-下调一档至5+。其余发行人中金评分维持不变，其中曲江文化本部和子公司存在被执行案件，北京热力集团对京能热力发展进行吸收合并，中铁建资本、南城金融、丽江古城、安徽耀安、广东环保、江北新区、洪泽湖建投、扬州新材、杭州湾涉及人事变动或取消监事会，东北中小企业融资再担保股份有限公司、桐庐新城发展投资有限公司新增借款，临泉交投变更会计事务所，桐乡国投拟丧失重要子公司控制权。具体内容如下：
► 西安曲江文化控股有限公司：西安曲江新区主平台之一，由曲江新区管委会直接控股，2024年曲江新区一般公共预算收入33亿元，政府性基金收入38亿元。根据中证鹏元，公司本部、子公司存在被执行案件。其中子公司西安曲江大明宫置业有限公司（“大明宫置业”）及其控股子公司西安曲江玖誉置业有限公司被执行金额22.16亿元，据公司反馈，该案件系相关子公司因工程项目对外提供借款担保所致，目前仍在协商解决中。2025年12月以来，公司主要新增3起执行案件，均因工程项目担保产生诉讼纠纷，当前均处于协商和解阶段：西安曲江大明宫置业有限公司、西安曲江玖誉置业有限公司涉及执行标的22.16亿元；西安曲江大明宫投资（集团）有限公司涉及执行标的0.44亿元；西安曲江文化产业投资（集团）有限公司、西安曲江临潼旅游投资（集团）有限公司涉及执行标的0.60亿元。上述事件表明公司仍面临流动性压力，考虑公司近期通过积极争取金融信贷资源、盘活资产等方式缓解资金压力，中证鹏元决定维持公司主体信用等级，并继续将公司主体信用等级和相关债券信用等级列入信用评级观察名单。同时中证鹏元将密切关注相关诉讼及债务协商解决进展、业务经营状况、债务偿付安排，并持续跟踪以上事项对公司主体信用等级、评级展望以及“21曲控一/21曲文控债01”信用等级可能产生的影响。中金评分维持5-。
► 北京市热力集团有限责任公司：联合资信关注，2026年3月11日公司发布公告称，综合考虑当前发展模式下公司和北京京能热力发展有限公司的战略定位，为理顺管理关系，减少法人户数，公司对京能热力发展进行吸收合并。京能热力发展为公司控股股东北京能源集团有限责任公司的全资子公司，与公司合署办公，吸收合并完成后，公司注册资本金保持不变，公司作为合并方存续，京能热力发展作为被合并方法人资格注销，京能热力发展资产、负债、债权、债务等全部权利义务由公司承继；京能热力发展的业务由公司承接，其尚未履行完毕的合同或协议均由公司承继；京能热力发展主营业务以供热服务为主，联合资信预计本次吸收合并后公司供热业务规模将有所扩大。公告称，本次吸收合并已经公司内部有权决策机构决定，预计不会对公司日常管理、生产经营、偿债能力等产生重大不利影响。本次维持公司中金评分4+不变。
► 中铁建资本控股集团有限公司：中国铁建股份全资子公司。2026年3月5日，公司发布了《关于公司董事、董事会审计与风险委员会成员发生变动的公告》（以下简称《公告》），披露其治理结构及核心人员发生重要调整。具体调整如下：王磊因职务调整不再担任公司外部董事、董事会审计与风险委员会主席，薛立智因退休不再担任公司外部董事，王伟因退休不再担任公司外部董事、董事会审计与风险委员会委员。截至2026年3月5日，公司股东尚未委派新任董事。在新任董事就任前，原董事王磊、薛立智、王伟仍依照法律、行政法规和《公司章程》的规定，履行董事职务。根据公告，本次人员变动为公司正常人事变动，对公司日常管理、生产经营及偿债能力无重大不利影响；本次人员变动对公司董事会决议有效性无影响。上述人事变动后公司治理结构符合法律规定和《公司章程》规定，由此关注。中金评分维持4。
► 南城县金融创新投资发展集团有限公司：抚州市南城县主要平台，2024年南城县一般公共预算收入13.88亿元。公司于2026年3月10日披露的《关于公司董事、财务负责人变更的公告》（以下简称《公告》）称：根据公司有权机构决议，公司董事、财务负责人发生变更。变更前，公司董事会成员为尧冬良、徐建明、黄文军、尹丽芳、吴斌、陈青柏、张睿哲、范志平，公司财务负责人为尹丽芳。变更后，公司董事会成员为尧冬良、陈青柏、黄文军、吴斌、张睿哲、邓琴、吴志杰，公司财务负责人为陈青柏。根据《公告》，本次组织机构人员变动属于公司经营过程中正常人事变动，相关安排符合《公司法》的要求。截至2026年3月13日，上述变动事项已完成工商变更登记。由此关注。中金评分维持5-。
► 东北中小企业融资再担保股份有限公司：公司2026年3月5日发布了《新增重大借款的公告》（以下简称《公告》）。《公告》称，公司近期与吉林银行股份有限公司长春人民广场支行签订《循环借款合同》，借款金额为10亿元，公司上年末净资产为43.32亿元（未经审计），公司新增借款占公司上年末净资产的比例为23.08%，超过上年末净资产20%。本次新增借款为公司循环借款，系公司日常经营产生，不会对公司财务情况和偿债能力产生不利影响。由此关注。中金评分维持5+。
► 丽江市古城区天和城市经营投资开发有限公司：2026年2月4日，天和投资发布了《关于取消监事会的公告》（以下简称《公告》）。公告中披露，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国企业国有资产法》、《企业国有资产监督管理暂行条例》等相关规定，结合公司实际情况，公司不再设置监事会、监事，由审计委员会承接法律法规规定的监事会职权。根据丽江市古城区人民政府国有资产监督管理局《关于免去天河公司及代管公司监事会主席及监事职务的通知》，决定免去王学坤同志天和投资的监事会主席；免去王晓惠、杨亚明、和照先、王景仪四名同志天和投资监事。截至2026年3月10日，上述变动已完成工商变更登记。根据公司公告，以上变动为公司正常人事变更，预计对公司日常管理、生产经营及偿债能力不会产生重大不利影响；以上变动后公司治理结构仍符合法律规定和公司章程规定。东方金诚由此关注。中金评分维持5-不变。
► 临泉县交通建设投资有限责任公司：临泉县为安徽省阜阳市辖县，2024年一般预算收入为14.79亿元、一般预算支出为86.95亿元、政府性基金收入为8.94亿元。2026年3月4日，公司发布了《关于会计师事务所发生变更的公告》（以下简称《公告》）。公告中披露，北京中名国成会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2024年度合并财务报表进行审计，并出具了标准无保留意见的审计报告；公司综合考虑未来业务发展及资本市场融资需求，同时为确保公司年报审计财务数据的独立性、审慎性和可比性，改聘大华会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2025年度财务报表审计的会计师事务所；公司此次变更审计机构系公司正常业务开展需求，经公司内部决策通过，该项变更符合公司章程规定；大华会计师事务所（特殊普通合伙）具有经财政部批准颁发的《会计师事务所执业证书》，不存在被立案调查而影响本次审计工作的情形。公告称，公司已就变更会计师事务所事宜与前任会计师事务所进行了充分沟通，其对变更均无异议，前后任会计师事务所将按照《中国注册会计师审计准则第1153号——前任注册会计师和后任注册会计师的沟通》及其他相关规定，做好沟通及配合工作，本次审计机构的变更属于公司正常业务开展需求，不会对公司日常管理、生产经营和偿债能力产生重大不利影响。东方金诚由此关注。中金评分维持5-不变。
► 安徽耀安投资集团有限公司：安徽省铜陵市义安区重要的基础设施建设主体。2026年1月29日，公司发布了《关于董事长、总经理、董事、监事及信息披露事务负责人发生变更的公告》（以下简称《公告》）。公告中披露，根据公司股东出具的股东决定及公司执行董事决定，重新委派卞昉为代表公司执行公司职务的董事，免去周继红、段金莉、朱敏明、阮成俊原董事职务；免去张程原监事职务，公司不设监事；免去原法定代表人、总经理周继红，聘任卞昉为公司经理兼公司法定代表人；取消阮成俊原信息披露事务负责人职务，任命卞昉为公司信息披露事务负责人；同意制定并通过新章程。截至2026年1月29日，公司已完成上述事项的工商登记变更手续。公告称，本次人员变动已履行必要决策程序，符合法律法规、公司章程规定；以上变动为公司正常人事变更，预计对公司日常管理、生产经营及偿债能力不会产生不利影响；以上人事变动后公司治理结构仍符合法律规定和公司章程规定。东方金诚由此关注。中金评分维持5不变。
► 广东省环保集团有限公司：广东省直属的三大资产经营公司之一，在污水处理、矿山、爆破等多个领域实力强。公司于2026年3月10日发布了公告称，根据《关于省属企业专职外部董事职务任免的通知》，王敏同志不再担任公司专职外部董事，聘任邓谦同志、李智同志为公司专职外部董事。截至2026年3月10日，本次人员变动的工商变更手续正在办理中。公告另称，本次董事变动系公司正常人事调整，对公司日常管理、生产经营及偿债能力不会产生影响，对公司董事会决议有效性不会产生影响。联合资信对此表示关注。考虑上述事项对公司经营影响不大，维持公司中金评分4+不变。
► 四川广安爱众股份有限公司：中诚信国际关注，2026年3月7日，公司发布《关于公司及子公司涉及重大诉讼进展暨银行账户被冻结的公告》（以下简称《被执行公告》）及《关于公司及子公司涉及诉讼的公告》（以下简称《借款诉讼公告》）。根据《被执行公告》，公司全资子公司深圳爱众资本管理有限公司（以下简称“爱众资本”）与西藏联合企业管理有限公司（以下简称“西藏联合”）的重大诉讼已进入执行阶段。2026年3月5日，爱众资本收到兰州中院送达的（2026）甘01执35号执行通知书及执行裁定书，兰州中院裁定：（一）冻结、划拨爱众资本银行存款2.10亿元（其中含股权投资成本1.12亿元、合理收益0.95亿元、案件受理费0.03亿元、案件执行费0.01亿元），自2024年10月1日起至实际清偿完毕之日止以其中500.00万元中未清偿数额为基数按照年利率10%计算的合理收益及迟延履行期间的债务利息尚未计算。（二）冻结、划拨爱众资本银行存款4.11亿元（其中含债权投资成本3.03亿元、合理收益1.07亿元），自2024年10月1日起至实际清偿完毕之日止以其中500.00万元中未清偿数额为基数按照年利率3.85%计算的合理收益；自2024年10月1日起至实际清偿完毕之日止以剩余债权投资成本中未清偿数额为基数按照年利率7%计算的合理收益及迟延履行期间的债务利息尚未计算。（三）银行存款不足部分，查封，扣押，拍卖，变卖爱众资本与执行标的等值的财产。本次爱众资本银行账户实际被冻结金额为19,160.00元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的0.0004%，占公司最近一期经审计货币资金的0.0038%。公司及爱众资本正积极研判，依法申请再审，同时推进与西藏联合达成执行和解。因甘肃瑞光实际股权价值、债权成本等仍需通过审计评估等方式确定，后续执行情况尚具有不确定性；同时甘肃瑞光就下属主要项目临夏瑞光热力诉临夏市人民政府解除行政协议及行政赔偿一案尚处于一审诉讼审理中，判决结果尚不确定。因此目前暂无法预计本次诉讼对公司本期或期后利润的影响，最终影响金额以行政诉讼判决结果及审计结果为准。公司对爱众资本因本次诉讼产生的债务不承担连带责任。根据《借款诉讼公告》，公司为收回对爱众资本的借款，已向法院提起诉讼，要求爱众资本立即偿还借款本金4.79亿元，并承担本次全部诉讼费用。截至2026年3月13日，该案件法院已受理，尚未开庭。公司在起诉前申请对爱众资本名下的4.79亿元财产进行保全，广安区法院对爱众资本的不动产以及部分银行账户、对外投资权益、应收账款采取了保全措施。中诚信国际认为，公司2025年度业绩预亏，本次爱众资本被强制执行及公司起诉子公司追讨借款事项，或将对公司利润及权益积累形成进一步影响；但公司作为广安市公用事业运营的主要平台，在区域内电力输配、供气和供水业务方面仍能够保持显著的竞争优势，且财务杠杆水平较优，财务弹性良好，同时可获得政府及股东的较大支持。截至2026年3月13日，公司公开市场债券余额为3.00亿元，到期日为2026年8月26日，本次公告事项对其信用水平的影响有待持续观察。公司2025年业绩预亏，同时出于行业可比角度考虑，下调公司中金评分一档至5+。
► 南京江北新区产业投资集团有限公司：新世纪评级关注，公司于2026年3月11日发布《关于董事变更的公告》，根据公司股东会决议，决议同意免去汪结的公司董事职务，免去王艳丽的公司外部董事职务；选举王晓春、李巍杰为公司董事，选举李亘为公司外部董事。截至2026年3月13日，上述人员变更已完成公司内部审批流程和工商信息变更。根据《公告》及与公司沟通了解，本次人员变更属于公司运营过程中正常的人事变动，不会对公司治理、日常管理、生产经营及偿债能力产生重大不利影响。公司是南京市江北新区产业投资与发展、园区开发与经营以及保障房项目建设主体，综合考虑维持公司中金评分5+不变。
► 江苏洪泽湖建设投资集团有限公司：联合资信关注，公司于2026年3月9日发布了《关于董事长及总经理变更暨信息披露负责人变更的公告》。公告称，根据淮安市洪泽区人民政府出具的洪政干〔2026〕2号文件，洪泽区政府任命孙涛同志担任公司董事长，免去公司总经理职务；樊军同志担任公司总经理。由于领导班子成员调整，原信息披露负责人杨忠明不再负责相关工作，公司决定由孙涛担任公司信息披露负责人，处理公司信息披露相关事务。公告另称，上述人员变更事项已经履行相应程序，符合《公司法》等相关法律法规及《公司章程》的规定，尚待进行工商变更。上述人员发生变动系公司经营中的正常事项，不会对公司日常管理、生产经营及偿债能力产生不利影响，不会对董事会决策有效性产生不利影响。公司是淮安市洪泽区重要的基础设施建设主体，主要负责洪泽区基础设施及环湖投资开发项目工程代建、酒店服务及旅游业务等，综合考虑维持公司中金评分5不变。
► 扬州新材料投资集团有限公司：东方金诚关注，2026年3月2日，公司发布了《关于公司董事长发生变动的公告》。公告中披露，因正常人员调动需要，经公司董事会决议通过，同意免去李胜逵同志的公司董事长职务。截至2026年3月2日，上述董事长变动已履行相关程序，符合《公司法》等相关法律法规及《公司章程》的规定，公司董事长职位暂处于空缺状态。公告称，上述人员变动属于公司正常的人事变动，不会对公司的日常管理、生产经营及偿债能力产生重大不利影响；不影响公司董事会或其他内部有权机构决策的有效性；不会对公司治理结构产生实质影响。公司主要从事扬州化学工业园区范围内的基础设施及安置房建设、土地开发整理业务，综合考虑维持公司中金评分5不变。
► 宁波杭州湾新区开发建设有限公司：公司为浙江省宁波市宁波前湾新区平台，主要从事宁波杭州湾新区的基建、城市运营、物资销售等业务。2024年宁波前湾新区一般公共预算收入92.28亿元，政府性基金收入0.84亿元，一般公共预算支出93.15亿元。2026年2月28日，公司发布了《关于总经理发生变动的公告》（以下简称《公告》）。公告中披露，根据公司出具的《关于王战国同志等职务任免职的通知》，并经公司有权机构审议通过，决定王战国同志任公司总经理职务，同时免去励立军公司总经理职务。公司公告称上述事项不会对企业日常管理、生产经营及偿债能力产生重大不利影响，不会对董事会或其他内部有权决策机构决策有效性产生影响，人事变动后公司治理结构符合法律规定和公司章程规定。由此关注。中金评分维持5+不变。
► 桐庐新城发展投资有限公司：公司为杭州市桐庐县平台，主要负责桐庐经开区内的市政工程建设及与园区招商引资相关的产业配套投资等。2024年桐庐县一般公共预算收入45.66亿元，政府性基金收入18.59亿元，一般公共预算支出77.74亿元。公司于2026年3月3日发布《关于新增借款超过上年末净资产的20%和对外提供重大担保的公告》（以下简称《公告》），《公告》披露，2024年末公司净资产为104.18亿元，截至2025年9月末，公司累计较2024年末新增借款金额为24.23亿元，累计新增借款占2024年末净资产的比例为23.26%。此外，截至2025年9月末，公司对外提供担保余额为52.56亿元，其中对桐庐科技创新产业发展投资有限公司（以下简称“桐庐科创投”）的担保余额为24.46亿元，占2024年末净资产的比例为23.48%。根据《公告》及新世纪评级与公司沟通了解，公司新增融资主要为银行借款、信托借款、融资租赁借款等，主要用于经营性项目建设、偿还公司到期债务及满足公司日常运营资金的需求，属于公司正常经营活动范围。公司对桐庐科创投的担保经过内部决策及审批，符合《公司法》、《公司章程》规定及相关法律法规的规定，桐庐科创投经营情况及资信情况均正常，未出现代偿情况。截至2026年3月13日，公司的各项业务经营情况正常，上述新增借款和对外担保事项不会对公司的生产经营、财务状况和偿债能力产生重大不利影响。由此关注。中金评分维持5不变。
► 桐乡市国有资本投资运营有限公司：公司为浙江省嘉兴市桐乡市主要平台，承担桐乡市基建和国资运营。2024年桐乡市一般公共预算收入102.1亿元，政府性基金收入63.5亿元，一般公共预算支出140.12亿元。2026年3月11日，公司发布《关于拟丧失重要子公司控制权的公告》（以下简称《公告》）。《公告》称，公司股东桐乡市国有资本控股集团有限公司（以下简称“桐乡国控”）拟收购公司持有的桐乡市润桐控股有限公司（以下简称“润桐控股”）51%股权。本次股权收购完成后，公司将持有润桐控股49%股权，丧失对其的实际控制权，不再纳入公司合并报表范围。截至2024年末，润桐控股总资产为50.44亿元，净资产为43.03亿元，分别占桐乡国投合并口径的2.88%和6.55%。2024年，润桐控股实现营业收入0.12亿元，净利润0.55亿元，分别占桐乡国投合并口径的0.21%和13.46%。截至2026年3月11日，上述股权收购事项的有权机构决策程序尚在履行中，涉及的工商登记变更尚未完成。针对以上事项，中诚信国际已与公司沟通并了解相关情况。本次股权收购事项主要系为深入实施国企改革深化提升行动，推动国有资本布局优化和结构调整，切实增强国有企业核心功能、提升核心竞争力。本次股权收购后，桐乡国投仍作为桐乡市重要的国有资产经营主体，负责全市除主城区外的城市建设、全市公用事业运营及国有资本运作等职能。未来公司实控人桐乡市财政局也将继续梳理优质资产，持续给予公司支持。本次股权收购事项不会对公司的日常经营、生产经营、财务状况及偿债能力造成重大不利影响。由此关注。中金评分维持5+不变。
本周评级调整涉及多支交易所债券，不涉及质押回购资格变动。
图表1：发行人主要财务指标
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表2：发行人主要财务指标（续）
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表3：发行人主要财务指标（续）
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表4：发行人主要财务指标（续）
资料来源：Wind，中金公司研究部
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文章来源
本文摘自：2026年3月23日已经发布的《中国信用债评级调整周报》
雷文斓 分析员 SAC 执业证书编号：S0080518070015
许 艳 分析员 SAC 执业证书编号：S0080511030007 SFC CE Ref：BBP876
王瑞娟 分析员 SAC 执业证书编号：S0080515060003 SFC CE Ref：BSU042
汪 晴 分析员 SAC 执业证书编号：S0080522010002
邱子轩 分析员 SAC 执业证书编号：S0080522090001
万筱越 分析员 SAC 执业证书编号：S0080522070004
王若阳 分析员 SAC 执业证书编号：S0080523050006
袁文博 分析员 SAC 执业证书编号：S0080523060023
徐宇轩 分析员 SAC 执业证书编号：S0080525090002
高思平 联系人 SAC 执业证书编号：S0080125070082
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