新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月23日，云天化发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为484.15亿元，同比下降21.47%；归母净利润为51.56亿元，同比下降3.4%；扣非归母净利润为50.07亿元，同比下降3.6%；基本每股收益2.8283元/股。
公司自1997年7月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为88.89亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对云天化2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为484.15亿元，同比下降21.47%；净利润为54.98亿元，同比下降9.13%；经营活动净现金流为90.87亿元，同比下降15.44%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为-8.3%，-10.72%，-21.47%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 690.6亿 | 616.54亿 | 484.15亿 |
| 营业收入增速 | -8.3% | -10.72% | -21.47% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-21.47%，税金及附加同比变动22.31%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 690.6亿 | 616.54亿 | 484.15亿 |
| 营业收入增速 | -8.3% | -10.72% | -21.47% |
| 税金及附加增速 | 15.49% | 16.14% | 22.31% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为20.21%，同比增长15.54%；净利率为11.36%，同比增长15.72%；净资产收益率（加权）为21.87%，同比下降15.72%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为20.21%，同比大幅增长15.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 15.18% | 17.5% | 20.21% |
| 销售毛利率增速 | -6.42% | 15.32% | 15.5% |
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为15.18%、17.5%、20.21%持续增长，存货周转率分别为7.55次、7.46次、5.95次持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 15.18% | 17.5% | 20.21% |
| 存货周转率（次） | 7.55 | 7.46 | 5.95 |
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为15.18%、17.5%、20.21%持续增长，应收账款周转率分别为50.48次、47.85次、38.65次持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 15.18% | 17.5% | 20.21% |
| 应收账款周转率（次） | 50.48 | 47.85 | 38.65 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为21.87%，同比下降15.72%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 25.89% | 25.95% | 21.87% |
| 净资产收益率增速 | -42.85% | 0.23% | -15.72% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为47.17%，同比下降9.69%；流动比率为0.85，速动比率为0.45；总债务为119.79亿元，其中短期债务为76.93亿元，短期债务占总债务比为64.22%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1.55。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 短期债务（元） | 83.7亿 | 62.52亿 | 70.71亿 |
| 长期债务（元） | 111.8亿 | 97.97亿 | 45.59亿 |
| 短期债务/长期债务 | 0.75 | 0.64 | 1.55 |
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为56.8亿元，短期债务为70.7亿元，广义货币资金/短期债务为0.8，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 69.06亿 | 73.52亿 | 56.78亿 |
| 短期债务（元） | 83.7亿 | 62.52亿 | 70.71亿 |
| 广义货币资金/短期债务 | 0.83 | 1.18 | 0.8 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为4.3亿元，较期初变动率为39.78%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 3.08亿 |
| 本期预付账款（元） | 4.3亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长39.78%，营业成本同比增长-24.06%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | -22.69% | -49.91% | 39.78% |
| 营业成本增速 | -7.16% | -13.17% | -24.06% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为6.2亿元，较期初变动率为971.56%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 5810.06万 |
| 本期应付票据（元） | 6.23亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为38.65，同比下降19.32%；存货周转率为5.95，同比下降20.24%；总资产周转率为0.95，同比下降19.76%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为50.48，47.85，38.65，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 50.48 | 47.85 | 38.65 |
| 应收账款周转率增速 | -6.58% | -5.21% | -19.23% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为7.55，7.46，5.95，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 7.55 | 7.46 | 5.95 |
| 存货周转率增速 | -6.86% | -1.25% | -20.2% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.31，1.18，0.95，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 1.31 | 1.18 | 0.95 |
| 总资产周转率增速 | -7.81% | -9.4% | -19.64% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.06、2.99、2.35，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 690.6亿 | 616.54亿 | 484.15亿 |
| 固定资产（元） | 225.5亿 | 206.34亿 | 205.79亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.06 | 2.99 | 2.35 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.16%、1.23%、1.45%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 8亿 | 7.61亿 | 7.04亿 |
| 营业收入（元） | 690.6亿 | 616.54亿 | 484.15亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.16% | 1.23% | 1.45% |
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