营业收入：锂精矿业务驱动营收大幅增长
2025年公司实现营业收入8.40亿元，同比增长49.71%，营收增长主要由锂矿采选业务拉动。从业务结构来看，有色金属矿采选行业（主要为锂精矿）营收7.67亿元，同比大增92.54%，占总营收的91.25%，成为营收增长的核心动力，这主要得益于公司原矿外运委托选矿业务顺利开展，锂精矿产量同比增加174.83%。
不过，有色金属加工及冶炼行业（锂盐业务）营收仅447.06万元，同比大幅下滑93.10%，占比降至0.53%，主要是受上半年锂盐价格低迷影响，公司主动缩减了合并范围内锂盐业务；专用设备制造行业（锂电池设备）营收6731.93万元，同比下降29.69%，占比8.01%。
| 业务板块 | 2025年营收（万元） | 2024年营收（万元） | 同比增减 | 占总营收比例 |
|---|---|---|---|---|
| 有色金属矿采选行业 | 76693.59 | 39832.33 | 92.54% | 91.25% |
| 有色金属加工及冶炼行业 | 447.06 | 6481.08 | -93.10% | 0.53% |
| 专用设备制造行业 | 6731.93 | 9575.01 | -29.69% | 8.01% |
| 其他 | 175.31 | 251.12 | -30.19% | 0.21% |
净利润：利润增长但盈利质量存隐忧
2025年公司归属于上市公司股东的净利润2.79亿元，同比增长29.52%；扣非净利润2.53亿元，同比增长34.55%。利润增长主要得益于锂精矿产销量提升以及联营企业成都融捷锂业净利润大幅增加。不过，从盈利指标来看，公司销售净利率为32.46%，同比减少3.37个百分点，主要是报告期内锂精矿内部未实现的利润同比减少。
基本每股收益为1.0736元/股，同比增长29.52%；扣非每股收益0.9763元/股，同比增长34.55%，每股收益增长与净利润增长幅度基本匹配。
| 盈利指标 | 2025年 | 2024年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（万元） | 27876.49 | 21522.64 | 29.52% |
| 扣非归母净利润（万元） | 25348.90 | 18839.46 | 34.55% |
| 基本每股收益（元/股） | 1.0736 | 0.8289 | 29.52% |
| 扣非每股收益（元/股） | 0.9763 | 0.7261 | 34.55% |
| 销售净利率 | 32.46% | 35.83% | -3.37个百分点 |
费用：管理费用大增 财务费用大幅下降
2025年公司期间费用合计1.54亿元，同比增长42.38%，其中管理费用和销售费用增长明显，财务费用大幅下降。 - 销售费用：516.71万元，同比增长31.34%，主要是营业收入增加导致相关费用同步增长。 - 管理费用：1.45亿元，同比增长50.06%，主要是锂精矿产销量增长使得相关费用增加，其中利益共享资金支出从2024年的4000万元增至7608.60万元，成为管理费用增长的主要因素。 - 财务费用：95.04万元，同比大幅下降61.36%，主要是本报告期贴现利息减少，利息费用从685.25万元降至368.74万元，利息收入从444.26万元降至285.61万元。 - 研发费用：1320.98万元，同比下降9.35%，无重大变化，研发投入主要用于磨矿流程改造、大晶粒电池级碳酸锂制备技术研究等项目。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 516.71 | 393.41 | 31.34% |
| 管理费用 | 14452.03 | 9630.99 | 50.06% |
| 财务费用 | 95.04 | 245.92 | -61.36% |
| 研发费用 | 1320.98 | 1457.21 | -9.35% |
研发人员情况：人员结构优化 本科人数大增
2025年公司研发人员数量为109人，同比增长12.37%，占公司总人数的14.87%，同比提升0.52个百分点。研发人员结构发生明显变化： - 学历方面，本科人数从37人大幅增至57人，增长54.05%；硕士人数从10人降至6人，下降40%；博士人数从0人增至1人。 - 年龄构成上，30~40岁研发人员从37人增至55人，增长48.65%，成为研发团队的核心力量；30岁以下人员从44人降至36人，下降18.18%。
公司表示研发人员结构变化主要是为更好匹配研发项目需求，调整人员结构所致，这将有助于提升公司研发团队的实战能力。
| 研发人员结构 | 2025年人数 | 2024年人数 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 本科 | 57 | 37 | 54.05% |
| 硕士 | 6 | 10 | -40.00% |
| 博士 | 1 | 0 | 100.00% |
| 30岁以下 | 36 | 44 | -18.18% |
| 30~40岁 | 55 | 37 | 48.65% |
| 40岁以上 | 18 | 16 | 12.50% |
现金流：经营现金流大幅下滑 现金流质量下降
2025年公司现金及现金等价物净增加额7316.34万元，同比下降43.85%，主要受经营活动现金流下滑影响。 - 经营活动产生的现金流量净额：3.10亿元，同比下降31.12%，主要是本期收到的政府补助减少以及支付的押金及保证金增加。经营活动现金流入仅增长3.52%，但现金流出大增36.62%，其中购买商品、接受劳务支付的现金从1.99亿元增至2.86亿元，增长43.4%。 - 投资活动产生的现金流量净额：-1.62亿元，同比增加9.41%，主要是投资支出从3.25亿元降至2.90亿元，下降10.75%，其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从2.98亿元降至2.64亿元。 - 筹资活动产生的现金流量净额：-7484.66万元，同比增加46.96%，主要是本期分配的现金股利减少，分配股利、利润或偿付利息支付的现金从8012.85万元降至4361.07万元。
| 现金流项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 31045.45 | 45071.89 | -31.12% |
| 投资活动现金流净额 | -16244.44 | -17931.44 | 9.41% |
| 筹资活动现金流净额 | -7484.66 | -14111.44 | 46.96% |
| 现金及现金等价物净增加额 | 7316.34 | 13029.06 | -43.85% |
可能面对的风险：多重风险需警惕
- 产业政策变化风险：新能源汽车行业虽已从政策拉动转为消费驱动，但仍受政策影响；储能行业目前处于成长期，更易受政策调整影响。若相关产业政策发生重大不利变化，将对公司业绩产生不利影响。
- 锂产品价格波动风险：锂产品价格受市场供求、全球经济状况等因素影响，2025年锂产品价格呈V型反转，若未来价格大幅下跌，将直接影响公司盈利能力。
- 委外选矿业务不确定性风险：委外选矿可增加锂精矿产出，但存在生产流程控制减弱、交货时间不确定、产品质量波动等风险，对经营成果的影响存在不确定性。
- 少数客户及关联方依赖风险：公司锂精矿主要供应联营锂盐厂，锂电池设备主要客户为比亚迪（关联方），客户集中度高，若客户需求变化或合作关系变动，将影响公司业务。
- 锂矿外部环境及安全环保风险：锂矿地处高原高寒、少数民族地区，外部环境复杂；同时矿山采选属于高危行业，自然灾害、设备故障等可能影响安全生产，且环保成本可能随政策要求提高而增加。
- 选矿扩能项目投产时间不确定性风险：矿山原址新增35万吨/年选矿产能项目尚未启动建设，250万吨/年锂矿精选项目其余产能选址尚未确定，项目投产时间存在不确定性。
董监高报酬：核心高管薪酬居前
报告期内，公司董事、高级管理人员薪酬情况如下： - 董事长兼总裁吕向阳：从公司获得的税前报酬总额88.84万元，同时其还在关联方获取报酬。 - 董事、离任首席执行官谢晔根：税前报酬总额201.03万元，为所有高管中最高。 - 副董事长兼副总裁张加祥：税前报酬总额193.55万元。 - 财务总监冯志敏：税前报酬总额58.74万元。 - 副总裁谢青松：税前报酬总额148.89万元；副总裁张顺祥税前报酬32.97万元，副总裁计阳税前报酬47.44万元。 - 董事会秘书陈新华：税前报酬总额76.55万元，其副总裁职务已离任。
整体来看，公司核心管理团队薪酬与公司业绩增长挂钩，同时部分高管在关联方领取报酬，需关注关联薪酬的合理性。
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