鹰眼预警：紫金矿业经营活动净现金流/净利润比值持续下滑

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月21日，紫金矿业发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为3490.79亿元，同比增长14.96%；归母净利润为517.77亿元，同比增长61.55%；扣非归母净利润为507.24亿元，同比增长60.05%；基本每股收益1.95元/股。

公司自2008年4月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为592.77亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.8元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对紫金矿业2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3490.79亿元，同比增长14.96%；净利润为638.22亿元，同比增长62.01%；经营活动净现金流为754.3亿元，同比增长54.38%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.39、1.24、1.18，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为27.73%，同比增长36.09%；净利率为18.28%，同比增长40.93%；净资产收益率（加权）为33.04%，同比增长27.62%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为27.73%，同比大幅增长36.09%。

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为15.81%、20.37%、27.73%持续增长，存货周转率分别为8.61次、7.72次、6.92次持续下降。

报告期内，公司资产负债率为51.56%，同比下降6.58%；流动比率为1.14，速动比率为0.84；总债务为1675.74亿元，其中短期债务为617.07亿元，短期债务占总债务比为36.82%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为0.41，0.49，0.55，长短债务比变动趋势增长。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.9、0.76、0.58，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.54，广义货币资金低于总债务。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为33.6亿元，较期初变动率为39.75%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-219.7亿元，营运资本为187.2亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为406.9亿元，资金使用效率值得进一步关注。

报告期内，公司应收帐款周转率为43.31，同比增长4.05%；存货周转率为6.92，同比下降10.42%；总资产周转率为0.77，同比下降6.42%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为8.61，7.72，6.92，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.9，0.82，0.77，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.6、3.29、2.98，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为111.6亿元，同比增长44.39%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长44.39%，营业收入同比增长14.97%，管理费用增速高于营业收入增速。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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