新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月21日，英洛华发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为38.84亿元，同比下降3.11%；归母净利润为2.5亿元，同比增长0.93%；扣非归母净利润为1.83亿元，同比下降14.07%；基本每股收益0.2278元/股。
公司自1997年8月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为4.22亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.25元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对英洛华2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为38.84亿元，同比下降3.11%；净利润为2.54亿元，同比增长2.44%；经营活动净现金流为3.42亿元，同比下降41.5%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为38.8亿元，同比下降3.11%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 38.49亿 | 40.09亿 | 38.84亿 |
| 营业收入增速 | -18.67% | -0.67% | -3.11% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降3.11%，净利润同比增长2.44%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 38.49亿 | 40.09亿 | 38.84亿 |
| 净利润（元） | 9221.11万 | 2.48亿 | 2.54亿 |
| 营业收入增速 | -18.67% | -0.67% | -3.11% |
| 净利润增速 | -61.82% | 160.41% | 2.44% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-3.11%，税金及附加同比变动33.1%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 38.49亿 | 40.09亿 | 38.84亿 |
| 营业收入增速 | -18.67% | -0.67% | -3.11% |
| 税金及附加增速 | -13.83% | 18.73% | 33.1% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长21.33%，营业成本同比增长-2.4%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | -19.12% | -3.54% | 21.33% |
| 营业成本增速 | -18.6% | -4.13% | -2.4% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长21.33%，营业收入同比增长-3.11%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | -19.12% | -3.54% | 21.33% |
| 营业收入增速 | -18.67% | -0.67% | -3.11% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.64、2.36、1.35，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.28亿 | 5.85亿 | 3.42亿 |
| 净利润（元） | 9221.11万 | 2.48亿 | 2.54亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 4.64 | 2.36 | 1.35 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为20.13%，同比下降2.79%；净利率为6.53%，同比增长5.72%；净资产收益率（加权）为9.27%，同比增长1.87%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为20.13%，同比下降2.79%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 18.17% | 20.71% | 20.13% |
| 销售毛利率增速 | -0.37% | 14% | -2.79% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期20.71%下降至20.13%，销售净利率由去年同期6.18%增长至6.53%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 18.17% | 20.71% | 20.13% |
| 销售净利率 | 2.4% | 6.18% | 6.53% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为37.37%，同比增长8.15%；流动比率为2.12，速动比率为1.51；总债务为4.23亿元，其中短期债务为4.23亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至276.68。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 短期债务（元） | 7.05亿 | 2.51亿 | 2.34亿 |
| 长期债务（元） | 2023.35万 | 3551.9万 | 84.57万 |
| 短期债务/长期债务 | 34.83 | 7.05 | 276.68 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.6亿元，较期初变动率为66.94%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 3644.89万 |
| 本期其他应收款（元） | 6084.9万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.49%、1.22%、1.98%，持续上涨。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 其他应收款（元） | 1564万 | 3644.89万 | 6084.9万 |
| 流动资产（元） | 31.67亿 | 29.99亿 | 30.72亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.49% | 1.22% | 1.98% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.9亿元，较期初变动率为119.97%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 8595.12万 |
| 本期应付票据（元） | 1.89亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.93，同比下降6.45%；存货周转率为3.81，同比下降8.8%；总资产周转率为0.93，同比下降0.08%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为22.51%、22.53%、24.61%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 9.42亿 | 9.3亿 | 10.47亿 |
| 资产总额（元） | 41.87亿 | 41.26亿 | 42.56亿 |
| 应收账款/资产总额 | 22.51% | 22.53% | 24.61% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.95、4.79、4.72，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 38.49亿 | 40.09亿 | 38.84亿 |
| 固定资产（元） | 7.78亿 | 8.37亿 | 8.23亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 4.95 | 4.79 | 4.72 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.5亿元，较期初增长54.02%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 3093.7万 |
| 本期在建工程（元） | 4764.88万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.5亿元，较期初增长207.15%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1647.19万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 5059.33万 |
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