鹰眼预警：舍得酒业营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月20日，舍得酒业发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为44.19亿元，同比下降17.51%；归母净利润为2.23亿元，同比下降35.51%；扣非归母净利润为1.99亿元，同比下降50.31%；基本每股收益0.6803元/股。

公司自1996年5月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为22.9亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对舍得酒业2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为44.19亿元，同比下降17.51%；净利润为2.11亿元，同比下降37.93%；经营活动净现金流为-5.23亿元，同比增长26.08%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为44.2亿元，同比下降17.51%。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为2.2亿元，同比大幅下降35.51%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为2亿元，同比大幅下降50.31%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为3.78%、4.41%、6.46%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2.1亿元、经营活动净现金流为-5.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.475低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.4、-2.08、-2.48，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为62.04%，同比下降5.31%；净利率为4.78%，同比下降24.75%；净资产收益率（加权）为3.28%，同比下降34.27%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为74.5%、65.52%、62.04%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为25.03%，6.35%，4.78%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为25.8%，4.99%，3.28%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为42.94%，同比增长8.49%；流动比率为1.79，速动比率为0.44；总债务为26.13亿元，其中短期债务为18.4亿元，短期债务占总债务比为70.39%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为31.98%，39.58%，42.94%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.38，1.83，1.79，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为15.1亿元，短期债务为15.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.98，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为15.1亿元，短期债务为15.4亿元，经营活动净现金流为-5.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.42、0.35、0.32，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为5.87%、16.36%、32.17%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为7.39、1.56、0.65，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为12.2亿元，短期债务为15.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.594%，低于1.5%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为8.7亿元、10亿元、6.9亿元，公司经营活动净现金流分别7.2亿元、-7.1亿元、-5.2亿元。

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为34.5亿元，公司营运资金需求为34.7亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-0.2亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为16.94，同比下降20.32%；存货周转率为0.3，同比下降21.27%；总资产周转率为0.36，同比下降22.55%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为29.12，21.26，16.94，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为0.45，0.38，0.3，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为39.78%、44.22%、46.81%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.68，0.47，0.36，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.43、2.02、1.3，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为18.21%、23.82%、25.8%，持续增长。

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