【海通期货】20260320晨间早知道｜流动性挤兑再现，贵金属短期下行

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宏观新闻

【聚焦】

英国和欧洲央行按兵不动，均警示通胀抬头风险，市场提高对央行升息的押注。以色列和美国试图安抚能源市场焦虑，内塔尼亚胡称战争将比外界预期更快结束。特朗普暗示5月中旬访华。中国今年前两个月财政支出创四年来同期最快增速。阿里巴巴季度利润大降。

【国际】

欧洲央行维持利率不变，行长拉加德称央行已做好应对战争风险的准备。据悉如果战争的影响导致通胀远超目标，央行准备最快在4月会议上加息鲍威尔首次明确表态在司法部结束调查前，不会离开美联储。

【国内】

中国1-2月财政支出创下2022年以来同期最快增速，财政总收入下降1.4%，赤字超过1万亿元人民币。

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重点关注

【贵金属】

流动性挤兑再现，贵金属短期下行

分析：

截至北京时间下午三点，沪金主力收1062.00元/克，日内下跌4.64%；沪银主力收17984.00元/千克，日内下跌10.35%；广州铂主力收506.95元/克，日内跌7.66%；广州钯主力收371.45元/克，日内跌8.18%。 美联储利率决议点阵图显示大多票委态度较为一致，即本年度内只进行一次降息，本年度前三个季度的美元流动性受限的情况依然会维持下去。目前地缘变动是影响贵金属盘面的最大因子，伊朗昨夜为顶层领导人持续遇刺而对于中东地区其他国家的产油产气设施进行报复性袭击，导致在流动性受限的背景下，资金抛售贵金属转向原油，叠加流动性受限的预期被美联储确定，贵金属短期会出现回调趋势，等待后续流动性宽松或战局出现拐点后的补涨。中长线角度来看，目前主要的国际地缘风险叙事趋势未改，可以逢低做多长期持有。COMEX黄金和白银的预期价格区间分别为4700-5300美元和70-100美元。

【原油】

伊朗战争扩散到打击能源设施，

地缘风险推动油价继续大涨

分析：

周四国内收盘，SC原油主力合约收于814.9元/桶，涨幅8.48%，日内最高价823元/桶，继续刷新年内高点，持仓大幅增加5338手。

地缘层面出现了市场最不愿意看到的扩散到打击能源设施上，这让风险溢价继续冲高。由于波斯湾地区不断加剧的冲突可能对主要能源设施造成长期损害，石油和天然气的价格大幅上涨。欧洲天然气期货价格飙升了约35%，涨至远超战前水平的两倍以上，布伦特原油期货价格则涨至每桶118美元的高位。一枚伊朗导弹对卡塔尔一处拥有全球最大液化天然气厂的设施造成了“严重破坏”。此外，阿布扎比的一处天然气设施因被拦截行动产生的坠落碎片击中而被迫关闭，科威特的两座炼油厂则因无人机袭击而起火。一架无人机坠落在红海附近的一家炼油厂上，沙特正在评估此次袭击造成的损失。市场越来越担心随着战争发展的不可控走势，该地区任何遭到严重破坏的生产设施可能需要更长的时间才能恢复。霍尔木兹海峡继续呈现运输中断状态，Kpler数据显示冲突爆发前，霍尔木兹海峡日均约有100艘油轮通行；如今日均仅2艘，仍有400艘油轮滞留。通过霍尔木兹海峡的原油流量已稳定在原先水平的一小部分，四日平均约50万桶，而战前日均约为2000万桶。

另外以色列本周连续袭击了包括拉里贾尼在内的伊朗多位高官，以色列防长威胁一旦情报完整，我们将针对伊朗的每一位官员。而伊朗则誓死会让以色列承担代价，地缘冲突在这样的局面下短期难有缓和。再加上双方开始了打击能源设施选项，油价失控风险进一步加大，能源供应危机继续向深度发酵，趋势上油价上涨格局仍在，这个过程高波动仍是常态，注意节奏把握，谨慎参与。

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品种强弱

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产业新闻

能源化工

【沙特延布港恢复装油作业】

据路透援引消息人士表示，沙特延布港已经恢复装油作业。此前在沙特国防部称其在延布市上空拦截了一枚弹道导弹之后，延布港暂停原油装船作业。在伊朗事实上关闭霍尔木兹海峡后，延布港成为海湾阿拉伯国家石油仅剩的两条主要出口通道之一。沙特国防部早些时候表示，一架无人机在SAMREF炼油厂坠毁，目前正在评估损失情况。

【特朗普：美国和卡塔尔对以色列袭击伊朗气田毫不知情】

特朗普发文称，出于对中东地区所发生事件的愤怒，以色列对伊朗被称为南帕尔斯气田的主要设施发起了猛烈打击。整个气田的一小部分区域遭到了袭击。美国对这次具体袭击毫不知情，卡塔尔也完全未参与其中，且事先毫不知情。不幸的是，伊朗不了解这一情况，也不了解与南帕尔斯袭击相关的任何基本事实，无端且不公正地袭击了卡塔尔液化天然气设施的部分区域。除非伊朗不明智地决定攻击在这次事件中非常无辜的卡塔尔，否则以色列今后不会再针对这个极其重要和宝贵的南帕尔斯气田发动任何袭击——如果伊朗那样做了，那么美国，无论是否得到以色列的帮助或同意，都将以前所未有的力量和规模彻底摧毁整个南帕尔斯气田。由于这将对伊朗的未来产生长远影响，我不想授权实施如此程度的暴力和破坏，但如果卡塔尔的液化天然气设施再次遭到袭击，我将毫不犹豫地这样做。

黑色

【国家统计局：1-2月全国分省市粗钢产量出炉】

国家统计局数据显示，2026年1-2月中国粗钢产量16033.5万吨，同比下降3.6%。从分省市数据来看，2026年1-2月河北以产量3427.05万吨位列第一；江苏产量2009.01万吨排在第二；山东产量1106.20万吨排在第三。

【工信部：瞄准急需关键材料及产业链薄弱环节，提升重点领域关键材料自主保障水平】

工业和信息化部党组书记、部长李乐成3月19日主持召开第十四次中小企业圆桌会，李乐成强调，各位企业家要厚植家国情怀，主动把企业发展融入国家战略，围绕制造业主战场加快发展新材料产业，瞄准急需关键材料及产业链薄弱环节，勇挑重担、担当作为，提升重点领域关键材料自主保障水平。要强化创新引领，持续加大研发投入，积极参与国家科技重大专项攻关任务，加大引领性科技攻关，加快产出更多标志性原创成果。要加强前瞻布局，紧盯国际科技前沿进展，把握新材料变革趋势，探索人工智能等在材料研发、中试、生产等典型场景应用，加速前沿新材料创制应用，打造竞争新优势。

有色金属

【2月铝材进出口数据公布】

海关总署最新数据显示，2026年1月中国未锻轧铝及铝材进口量为31万吨，同比增加8.1%；2月中国未锻轧铝及铝材进口量为29万吨，同比下降10.0%；1-2月未锻轧铝及铝材累计进口量为60万吨，同比下降1.4%。1月中国未锻轧铝及铝材出口量为54万吨，同比增长9.8%；2月中国未锻轧铝及铝材出口量为43万吨，同比增长16.7%；1-2月未锻轧铝及铝材出口量为97万吨，同比增长12.8%。

【2月铝土矿进口同比大幅增长】

据海关总署，2026年1月，中国进口铝矿砂及其精矿1925万吨，同比增加19.3%；2月共进口1695万吨，同比增加18.1%。2026年1-2月累计进口3621万吨，同比增加18.7%。

新能源

【富临精工子公司签订增资协议推进磷酸铁锂项目】

富临精工公告称，公司子公司江西升华新材料有限公司与北京乾元汇智新能源科技有限公司、上海皆宝投资管理有限公司及目标公司内蒙古富临时代新材料有限公司共同签署《增资协议》，拟对目标公司增资10.04亿元，用于推进年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目建设。

【碳酸锂供给侧持续扰动】

供应端增量预期持续强化，尤其海外新项目与国内矿山建设进展构成显著利空。具体来看，一方面，海外锂资源供应加速释放，对市场情绪形成直接打压。根据资料显示，全球最大锂矿商Albemarle宣布其智利Atacama盐湖扩产计划提前三个月完成，预计2026Q1产能环比提升12%。这一超出预期的产能释放节奏，直接冲击了市场对于未来供应紧张的原有预期，导致投资者重新评估供需平衡表。另一方面，国内锂矿项目也传来新进展。盛新锂能于3月18日宣布，其所属木绒锂矿施工前的准备工作已基本完成，大规模建设即将启动。这一消息预示着未来国内锂原料供应将显著增加，加剧了市场对于中长期供应过剩的担忧。

农产品

【能源冲突带动 CBOT 三大农产品期货集体上行】

3月19日，受中东能源设施遇袭事件驱动，CBOT 三大农产品期货集体上涨，能源价格强势带动谷物市场情绪。受生物燃料关联属性及资金流入影响，CBOT 大豆、玉米、小麦期货均录得涨幅。尽管全球供应充裕对价格存在压制，但能源与化肥成本上涨或影响农民种植决策，玉米因投入密度更高受影响更显著，市场短期或延续震荡上行趋势。

【APCC 发布预警 厄尔尼诺现象或引发全球气候失衡】

3月18日，亚太经合组织气候中心（APCC）发布月度预警，指出未来数月全球将进入厄尔尼诺变暖阶段，大部分区域气温大概率高于常年，降水分布将显著失衡。该现象将导致赤道中东太平洋海温升高，引发大气环流转变，预计太平洋部分区域更湿润，而海洋大陆、印度及周边地区或现干旱，直接威胁农业生产与水资源稳定。历史数据显示，厄尔尼诺曾削弱印度西南季风，导致粮食减产与食品通胀。本次预警提示，东亚、中亚、北非、美国等多地气温偏高概率显著增加，南太平洋部分区域或呈降水偏少趋势，全球粮食供应链与气候稳定性面临潜在冲击。

航运

【地中海航运（MSC）与长锦商船（Sinokor）达成联合控制协议，深度布局超大型油轮（VLCC）市场】

希腊与塞浦路斯竞争委员会近期披露，全球最大集装箱航运公司地中海航运（MSC）已与韩国船东郑嘉铉（Ga-Hyun Chung）签署投资框架协议。根据2026年2月2日达成的条款，MSC旗下SAS Shipping Agencies Services将收购长锦商船（Sinokor Maritime）50%的股权。交易完成后，MSC将与保留50%股份的郑嘉铉对该公司实施联合控制。此次合作标志着MSC在集装箱核心业务之外的重大战略扩张。长锦商船目前被视为VLCC市场的“超级运营商”，正处于史无前例的船队扩张期。数据显示，长锦商船在2026年已交付30艘VLCC，预计全部订单交付后，其船队规模将达到118艘，控制全球主流VLCC市场约16%的份额。此外，双方在恒力重工的VLCC新造船项目上亦有合作。该协议的披露证实了市场此前关于MSC支持长锦商船进军原油运输市场的传闻。目前，该交易已正式向相关反垄断机构递交申请，等待最终监管核准。

【波斯湾危机致油轮撤离，超大型油轮（VLCC）运费承压下行】

受中东地缘政治危机影响，波斯湾原油流量大幅削减。3月9日当周，该地区原油装载量从2月份的1900万桶/日骤降至400万桶/日。霍尔木兹海峡的日均通行量也由135艘降至仅4艘。由于波斯湾石油生产与炼化设施遭袭，大量油轮开始撤离该海域，导致大西洋盆地出现船舶供应过剩，运费面临严重下行压力。数据显示，普氏VLCC指数已从3月3日的51.9万美元/日历史高点回落至3月16日的29.5万美元/日。尽管沙特阿美将装载点转移至红海侧的延布港，但该港口处理能力有限，且主要由其自有船队承运，未能缓解外部运力冗余。经纪人指出，随着越来越多的空载船舶从东向西移动以寻求非波斯湾货源，大西洋市场的竞争日益加剧。此外，VLCC费率的走低已开始波及苏伊士型（Suezmax）船型。行业普遍认为，若中东封锁状态持续，运费前景将更加低迷。

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周度重点

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