爱美客2025年报解读：扣非净利润下滑41.30% 筹资活动现金流净额大降131.04%

营业收入：同比下滑18.94%，产品结构承压

2025年爱美客实现营业收入24.53亿元，同比下滑18.94%。分产品看，核心的溶液类注射产品收入12.65亿元，同比下滑27.48%；凝胶类注射产品收入8.90亿元，同比下滑26.82%，两类传统主力产品均出现明显下滑，主要受行业竞争加剧、消费需求疲软影响。不过新增的冻干粉类注射产品贡献收入2.08亿元，成为新的业务增量。

净利润与扣非净利润：盈利能力大幅下滑

归属于上市公司股东的净利润12.91亿元，同比下滑34.05%；扣非净利润10.99亿元，同比下滑41.30%，扣非净利润下滑幅度超过净利润，显示公司核心盈利端受到的冲击更为显著，非经常性损益对净利润的托底作用有所凸显。

每股收益：同步下滑，盈利摊薄效应显现

基本每股收益4.28元/股，同比下滑34.15%；扣非每股收益3.64元/股，同比下滑41.41%，与净利润、扣非净利润的下滑幅度基本同步，反映出公司盈利水平的下滑直接传导至每股收益层面。

总费用：同比增长超三成，成本压力凸显

2025年公司总费用合计10.16亿元，同比增长33.72%，费用增速远超营业收入下滑幅度，对盈利形成明显侵蚀。

研发投入与人员情况：研发强度提升，团队稳定扩容

2025年研发投入3.60亿元，同比增长18.45%，研发投入占营业收入比例14.67%，较上年提升4.63个百分点，研发强度进一步加大。研发人员数量310人，同比增长5.80%，研发团队规模稳步扩张，为后续产品管线布局提供支撑。

经营活动现金流净额：同比下滑31.29%，盈利质量同步承压

2025年经营活动产生的现金流量净额13.24亿元，同比下滑31.29%，下滑幅度与净利润基本匹配，主要系净利润下滑及营运资金变动影响，公司盈利质量随盈利规模同步承压。

投资活动现金流净额：同比改善81.35%，理财与并购综合影响

投资活动产生的现金流量净额为-4.40亿元，同比大幅改善81.35%，主要系理财到期赎回增加，同时对外并购及投资支出综合影响，整体现金流出压力较上年有所缓解。

筹资活动现金流净额：同比大降131.04%，现金分红大幅增加

筹资活动产生的现金流量净额为-11.32亿元，同比大降131.04%，主要系现金分红增加，公司在2025年实施了两次现金分红，合计派发现金股利15.07亿元，较上年分红规模大幅提升。

行业竞争加剧风险

医美行业供给端新产品不断涌现，市场竞争日趋激烈，公司传统主力产品面临价格竞争及市场份额被分流的压力，若不能持续推出创新产品或优化市场策略，盈利水平可能进一步承压。

产品研发与注册风险

医美产品研发周期长、投入大，且监管审评标准不断提高，公司在研项目存在研发失败或注册进度不及预期的风险，影响后续产品管线落地节奏。

海外业务风险

公司通过收购韩国REGEN公司布局海外市场，面临汇率波动、海外市场监管差异、文化差异等风险，同时REGEN公司与原经销商的仲裁纠纷尚未解决，可能对海外业务拓展产生不利影响。

消费需求波动风险

医美消费受宏观经济、消费信心等因素影响较大，若未来宏观经济持续疲软或消费信心不足，公司产品需求可能进一步下滑。

2025年董事长简军从公司获得的税前报酬总额224.58万元，总经理石毅峰税前报酬268.43万元，副总经理勾丽娜、尹永磊税前报酬分别为246.34万元、243.12万元，财务总监张仁朝税前报酬238.34万元。核心管理层薪酬与公司业绩下滑形成一定反差，后续需关注薪酬与业绩的挂钩机制优化。

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