核心盈利指标解读
营业收入
2025年东阿阿胶实现营业收入67.00亿元，较调整后的2024年61.57亿元同比增长8.83%。分行业看，医药工业收入65.84亿元，同比大增13.91%，占总营收比重提升至98.26%，成为营收增长核心动力；毛驴养殖及驴肉产品销售收入5838.62万元，同比下降15.53%；其他行业收入5819.52万元，同比大幅下滑81.09%，主要是业务结构调整所致。分地区看，华东地区收入36.25亿元，同比增长18.93%；华中地区收入10.18亿元，同比大增65.71%；华南地区收入6.18亿元，同比下降38.26%，区域业绩分化明显。
净利润与扣非净利润
归属于上市公司股东的净利润为17.39亿元，较调整后的2024年15.57亿元同比增长11.66%；扣非净利润为16.38亿元，同比增长13.62%，扣非增速高于净利润，显示公司主业盈利质量提升。非经常性损益合计1.01亿元，主要包括非流动资产处置损益1319.57万元、政府补助541.99万元、金融资产公允价值变动及处置损益5455.42万元、应收款项减值准备转回4422.67万元等。
每股收益
基本每股收益为2.70元/股，较2024年的2.42元/股增长11.57%；扣非每股收益为2.55元/股，同比增长13.62%，与扣非净利润增速一致，反映主业盈利对每股收益的拉动作用显著。
期间费用分析
费用整体情况
2025年公司期间费用合计28.48亿元（销售+管理+研发+财务费用），较2024年的24.78亿元同比增长14.93%，费用增速高于营收增速，主要因研发投入大幅增加。
| 费用项目 | 2025年金额（亿元） | 2024年金额（亿元） | 同比变动 | 变动原因说明 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 21.44 | 19.73 | +8.68% | 宣传推广及职工薪酬增加 |
| 管理费用 | 4.83 | 4.46 | +8.23% | 职工薪酬及股权激励费用增加 |
| 研发费用 | 2.72 | 1.74 | +56.80% | 与高校推进重点研发项目，投入加大 |
| 财务费用 | -0.52 | -1.15 | +54.90% | 市场利率下降，利息收益减少 |
销售费用
销售费用21.44亿元，同比增长8.68%，其中宣传及推广费16.08亿元，同比增长6.74%；职工薪酬3.52亿元，同比增长15.0%，主要系销售团队扩张及薪酬调整。
管理费用
管理费用4.83亿元，同比增长8.23%，职工薪酬3.15亿元，同比增长7.39%；股权激励费用200.15万元，为新增费用项，系公司实施限制性股票激励计划所致。
财务费用
财务费用为-5196.86万元（净收益），较2024年的-1.15亿元同比减少54.90%，主要因市场利率普遍下降，利息收益从1.26亿元降至5886.75万元，利息支出从792.46万元降至658.92万元。
研发费用
研发费用2.72亿元，同比大增56.80%，其中委外研发费1.30亿元，同比增长64.4%；员工成本9158.09万元，同比增长39.2%。公司主要研发项目包括胶类产业链创新、复方阿胶浆大品种培育、桃花姬大单品工程等，全年累计主导或参与制定国家/行业/团体标准11项，“动物类中药质量控制与标准创新关键技术体系构建及应用”获山东省科技进步奖二等奖。
研发人员情况
2025年公司研发人员数量341人，较2024年的338人增长0.89%；研发人员占比7.85%，较上年降低0.40个百分点。学历结构方面，本科人数155人，同比减少20.51%；硕士人数172人，同比大增47.01%，研发团队高学历化趋势明显。年龄构成上，30岁以下研发人员137人，同比增长53.93%；30-40岁人员125人，同比减少28.57%，研发团队年轻化特征突出。
现金流分析
现金流整体情况
2025年公司现金及现金等价物净增加额6.78亿元，较2024年的-30.86亿元大幅改善，主要因投资活动现金流由净流出转为净流入。
| 现金流项目 | 2025年金额（亿元） | 2024年金额（亿元） | 同比变动 | 变动原因说明 |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 22.89 | 28.51 | -19.70% | 同一控制合并子公司影响，同口径增5.45% |
| 投资活动现金流净额 | 1.06 | -32.66 | +103.24% | 理财产品赎回及大额存单到期增加 |
| 筹资活动现金流净额 | -17.17 | -26.71 | +35.71% | 同一控制合并子公司影响，同口径增13.22% |
经营活动现金流
经营活动现金流净额22.89亿元，同比下降19.70%，主要因本年合并东阿阿胶国际(BVI)有限公司，该公司上年度经营活动现金流净额6.80亿元，导致同比增速回落；同口径对比，经营活动现金流净额同比增长5.45%，主业造血能力稳定。
投资活动现金流
投资活动现金流净额1.06亿元，同比大幅增长103.24%，主要因收到理财产品赎回及到期大额存单合计117.70亿元，较上年的75.00亿元大幅增加，投资活动现金流入118.82亿元，同比增长56.43%。
筹资活动现金流
筹资活动现金流净额-17.17亿元，同比增长35.71%，主要因合并东阿阿胶国际(BVI)有限公司，该公司上年度筹资活动现金流净额-6.92亿元；同口径对比，筹资活动现金流净额同比增长13.22%，主要系分配股利、利润支出减少。
面临的风险及应对
主要风险
- 原材料成本压力：驴皮作为核心原料，受毛驴散养数量持续下降影响，价格可能大幅上涨，成本控制难度加大。
- 行业政策风险：医药行业受医保政策、药品监管政策影响大，政策变动可能对业务产生不利影响。
- 市场竞争风险：养生市场竞争激烈，消费者需求迭代快，若产品创新及市场推广跟不上，可能导致市场份额下滑。
应对措施
- 完善原料保障体系：通过基地建设、战略采购、科技赋能构建原料保障体系，提升对关键原料的掌控力。
- 强化政策研究预判：运用大数据分析政策趋势，制定差异化应对预案，积极申请政策补贴。
- 加速产品研发与市场布局：聚焦新药及健康消费品赛道，构建研发人才培养体系；打造差异化产品矩阵，重塑品牌战略，主导行业标准制定。
董监高薪酬情况
2025年董事长程杰从公司获得税前报酬111.75万元；总裁孙金妮税前报酬208.80万元；副总裁刘广源、李庆川、李新华、李国正、郑梁、陈龙健税前报酬分别为182.04万元、193.35万元、183.57万元、38.96万元、38.96万元、35.48万元；财务总监丁红岩税前报酬194.72万元。其中部分高管薪酬包含限制性股票激励的摊销费用，且董事长程杰同时在华润医药集团领取薪酬。
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